## Sigma Lithium Đối Mặt Với Thách Thức Khi Các Nhà Phân Tích Đề Cập Đến Rủi Ro Trong Lịch Trình Sản Xuất

**Sigma Lithium Corporation** (SGML) cổ phiếu giảm 15,29% xuống còn $13,26 vào thứ Năm sau một sự thay đổi đáng kể trong tâm lý của các nhà phân tích. **Bank of America Securities** đã điều chỉnh quan điểm về nhà khai thác lithium này từ Trung lập xuống Kém khả quan, báo hiệu những lo ngại ngày càng tăng rằng các trì hoãn trong hoạt động có thể làm suy yếu khả năng của công ty trong việc tận dụng sức mạnh thị trường ngắn hạn.

Việc hạ xếp hạng phản ánh một sự không phù hợp nghiêm trọng giữa kỳ vọng của thị trường và thực tế hoạt động. Trong khi cổ phiếu SGML đã tăng 158% kể từ giữa tháng 11 nhờ điều kiện thị trường lithium cải thiện, nhà phân tích **Rock Hoffman** của BofA cho rằng thị trường đã định giá các khối lượng sản xuất mà công ty vẫn chưa thể chứng minh. Vấn đề cốt lõi: ban quản lý vẫn còn mơ hồ về thời gian khởi động lại và các khoản tiền mặt quan trọng cần thiết để ổn định bảng cân đối kế toán.

## Vấn Đề Khoảng Cách Trong Sản Xuất

Phân tích của Hoffman cho thấy thời điểm quan trọng vô cùng. Ngay cả khi hoạt động khai thác được khởi động lại vào giữa tháng 1, khối lượng trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026 vẫn sẽ bị hạn chế. Điều đáng lo ngại hơn, các trì hoãn trong sản xuất Giai đoạn 1 có thể dẫn đến sự chậm trễ trong lịch trình Giai đoạn 2, tạo ra hiệu ứng domino hạn chế khả năng tối ưu hóa lợi nhuận của công ty trong môi trường giá cả thuận lợi.

Nhà phân tích nhấn mạnh rằng mặc dù triển vọng lithium đã được cải thiện nhờ kỷ luật trong sản xuất và nhu cầu pin mạnh mẽ, Sigma Lithium không thể chuyển đổi giá hàng hóa cao hơn thành giá trị cho cổ đông nếu không có sản lượng đáng tin cậy. Các khó khăn về hoạt động và thanh khoản của công ty đã trở thành giới hạn ràng buộc tiềm năng tăng trưởng.

## Triển Vọng Được Điều Chỉnh: Khối Lượng Bị Trừ Bằng Lợi Ích Chi Phí

BofA đã điều chỉnh dự báo sản xuất tinh quặng năm 2026 xuống còn 210kt SC5, giảm từ 298kt—một mức giảm đáng kể 29%. Tuy nhiên, chi phí hoạt động trong quý đầu tiên thấp hơn, giá cả cải thiện trong Quý 2 và Quý 4, cộng thêm 190kt trong việc phục hồi bùn thải có thể phần nào bù đắp cho thiếu hụt khối lượng.

Kết quả là một bức tranh pha trộn về lợi nhuận. Mặc dù thiếu hụt sản lượng, EBITDA năm 2026 hiện dự kiến đạt $97 triệu đô la ( tăng từ $85 triệu đô la), phản ánh sự cải thiện về giá cả và quản lý chi phí. Tuy nhiên, về lợi nhuận, bức tranh trở nên tồi tệ hơn: dự báo EPS cho năm 2025 chuyển sang mức lỗ 15 cent ( từ 21 cent), trong khi lỗ của năm 2026 và 2027 mở rộng lên 51 cent và 78 cent tương ứng.

Bản điều chỉnh này phản ánh một thực tế không thoải mái: việc phục hồi bảng cân đối kế toán của Sigma Lithium phụ thuộc ít hơn vào thành công về khối lượng và nhiều hơn vào kiểm soát chi phí kỷ luật và rõ ràng về nguồn vốn bên ngoài—một điều mà ban quản lý chưa truyền đạt đầy đủ đến thị trường.