Bộ nhớ dẫn đầu làn sóng mới: Ba ông lớn bán dẫn được định vị để thống trị chu kỳ AI

Thay Đổi Định Luật: Tại Sao Bộ Nhớ Bây Giờ Dẫn Đầu Trò Chơi

Cảnh quan công nghệ đang trải qua một cuộc chuyển đổi căn bản. Trong thời gian gần đây, các bộ xử lý trung tâm thu hút toàn bộ sự chú ý của nhà đầu tư và nhà phân tích, thì đòn bẩy tăng trưởng thực sự trong trí tuệ nhân tạo đã dịch chuyển sang một lĩnh vực ít rõ ràng hơn nhưng cũng quan trọng không kém: lưu trữ dữ liệu và quản lý bộ nhớ.

Theo Gil Luria của DA Davidson, “Các hệ thống AI hiện đại đang đối mặt với một nút thắt về bộ nhớ chưa từng có tiền lệ. Sự gia tăng đột biến về độ phức tạp của các mô hình đã tạo ra nhu cầu chưa từng có về khả năng lưu trữ. Các máy chủ, trung tâm dữ liệu và hạ tầng toàn diện cần các giải pháp bộ nhớ mạnh mẽ và linh hoạt hơn bao giờ hết.”

Sự tiến bộ này giải thích tại sao các công ty chuyên về bán dẫn bộ nhớ đang có định giá ngày càng hấp dẫn đối với các nhà đầu tư trên thị trường. Khác với hệ sinh thái kín của Nvidia, thị trường bộ nhớ bị phân mảnh và mở cửa cho nhiều đối tác toàn cầu.

Ba Tên Tuổi Nổi Bật để Tận Dụng Cách Mạng Phần Cứng

Micron: Từ Thất Bại Chu Kỳ Đến Hạ Tầng Chiến Lược

Công ty có trụ sở tại Idaho đã thay đổi hoàn toàn câu chuyện của mình trong vòng mười hai tháng qua. Giá trị của họ đã tăng gần 240%, bỏ lại ấn tượng về một thành phần phụ trong chu trình công nghệ. Điều đáng chú ý là ngay cả với sự mở rộng này, Micron chỉ còn giao dịch ở mức 9,9 lần lợi nhuận dự kiến, chỉ bằng một phần nhỏ so với 22 lần của chỉ số S&P 500 hoặc 25 lần của Nvidia trên thị trường.

Động lực tăng trưởng nằm ở bộ nhớ băng thông cao (HBM), công nghệ đặc biệt và khác biệt, không thể thiếu để huấn luyện các mô hình AI thế hệ mới. Micron dự đoán rằng phân khúc HBM có thể đạt giá trị 100 tỷ đô la vào năm 2028, với tốc độ mở rộng hàng năm là 40%. Kịch bản này biến công ty thành một người hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ siêu tăng của bộ nhớ mới bắt đầu.

SK Hynix: Thế Thượng Phẩm Đang Bị Đe Dọa của Thị Trường Hàn Quốc

Trong khi Micron thường được các nhà đầu tư phương Tây ưa chuộng, nhiều nhà phân tích nhận định rằng SK Hynix mới là trái tim thực sự của cuộc cách mạng bộ nhớ. Công ty Hàn Quốc này kiểm soát khoảng 60% thị trường HBM vào cuối năm 2025, thông qua mối quan hệ với Nvidia.

Tuy nhiên, vị trí thống trị này đang chịu áp lực. Nút thắt về năng lực sản xuất là có thật: SK Hynix đối mặt với hạn chế nghiêm trọng trong khả năng sản xuất, có thể cản trở họ mở rộng sang các thế hệ HBM4 mới. Nếu công ty không thể mở rộng sản xuất đúng hạn, năm 2026 có thể chứng kiến sự phân chia lại thị phần đáng kể về phía các đối thủ cạnh tranh khác.

Nhưng các nhà phân tích của UBS đưa ra một góc nhìn khác: họ dự đoán rằng SK Hynix có thể củng cố vị trí chiếm 70% thị trường HBM4 vào năm 2026, đặc biệt nếu họ trở thành nhà cung cấp ưu tiên cho nền tảng Rubin sắp tới của Nvidia. Kết quả sẽ phụ thuộc vào việc giải quyết nút thắt quan trọng về năng lực sản xuất đó.

SanDisk: Người Chiến Thắng Bất Ngờ của Năm 2025

SanDisk nổi lên như một nhân tố ít ai ngờ tới nhất trong năm. Sau khi tách khỏi Western Digital, cổ phiếu của họ đã tăng hơn 800%, đưa công ty lên trung tâm các cuộc thảo luận về phần cứng.

Mặc dù bộ nhớ DRAM (memoria volatile) chiếm lĩnh các tiêu đề về AI, SanDisk kiểm soát một lĩnh vực quan trọng không kém: công nghệ NAND flash cho lưu trữ dài hạn. Phân khúc này đang ngày càng trở nên quan trọng theo cách mà Luria gọi là “AI tại biên giới”—những đổi mới phân tán như xe tự hành và hệ thống robot yêu cầu xử lý và lưu trữ dữ liệu tích hợp tại chỗ, không chỉ dựa vào các máy chủ trung tâm.

Những Cảnh Báo Mà Các Nhà Đầu Tư Không Nên Bỏ Qua

Dù đang trong tâm thế lạc quan, Luria cũng đưa ra một lưu ý thận trọng đáng xem xét: các bộ nhớ bán dẫn vẫn là các sản phẩm cơ bản, có tính chất hàng hóa.

Khác với Nvidia, phần mềm độc quyền của họ tạo ra các rào cản lâu dài về sự khác biệt, thì các sản phẩm bộ nhớ phần lớn có thể thay thế cho nhau giữa các nhà cung cấp. Điều này có nghĩa là khi các nút thắt về nguồn cung hiện tại được giải quyết, sức mạnh đàm phán về giá sẽ giảm đi đáng kể.

“Luria ví dụ: Nvidia có thể tập trung đặt hàng vào SK Hynix trong năm tài chính này và hoàn toàn chuyển sang Micron vào năm sau,” ông nói. Hành vi này làm giảm khả năng dự đoán và ổn định doanh thu dài hạn của các nhà cung cấp bộ nhớ.

Hiện tại, các nhà đầu tư đang đặt cược theo chiến thuật: nhấn mạnh các nút thắt ngay trước mắt hơn là các rủi ro cấu trúc dài hạn. “Trong bối cảnh khan hiếm nghiêm trọng, các quyết định giao dịch và đầu tư thường dựa trên các động thái ngắn hạn, tạm thời bỏ qua các điểm yếu về thương mại sẽ xuất hiện sau này,” Luria kết luận.

Đây là thời điểm để nắm bắt cơ hội, nhưng không phải để chủ quan.