Bản chất của thị trường dự đoán: Tại sao phần lớn các dự án mới sẽ không tồn tại quá năm 2026

Dự đoán thị trường gần đây trở thành xu hướng khởi nghiệp trong giới crypto, nhưng vấn đề đặt ra là—liệu lĩnh vực này có thực sự thân thiện như tưởng tượng?

Cạm bẫy của mô hình sổ đặt hàng trong thị trường maker

Nhiều người nhìn thấy sự sáng tạo trong công thức Yes+No=1 và nghĩ rằng thị trường dự đoán đã giải quyết được vấn đề thanh khoản. Nhưng thực tế, việc tạo lập thị trường dự đoán khó hơn nhiều so với thị trường AMM.

Hai mô hình tạo lập thị trường có bản chất khác nhau. Trong thị trường AMM truyền thống (như Uniswap), bạn chỉ cần bỏ vào hai loại tài sản vào bể thanh khoản, công thức x*y=k sẽ tự động xử lý biến động giá, và bạn chỉ cần định kỳ thu phí. Nhưng thị trường dự đoán sử dụng mô hình sổ đặt hàng, nghĩa là bạn phải đặt lệnh mua bán tại các mức giá cụ thể.

Nghe có vẻ đơn giản, nhưng trong thực tế có bốn khả năng xảy ra:

Thứ nhất: Các lệnh đặt không được khớp, chỉ kiếm tiền từ trợ cấp của nền tảng
Thứ hai: Cả hai bên đều khớp, khóa lợi nhuận chênh lệch giá
Thứ ba: Một bên khớp, biến thành vị thế đơn chiều, đối mặt với rủi ro không chắc chắn
Thứ tư: Một bên khớp rồi giá thị trường biến động mạnh, gây lỗ nổi

Vấn đề then chốt là, lợi nhuận thường khá cố định—chênh lệch giá có hạn, trợ cấp cũng có giới hạn—nhưng rủi ro thì vô hạn. Trong thị trường dự đoán, một vị thế sai có thể dẫn đến mất sạch toàn bộ.

Biến động giá điên cuồng hơn cả thị trường giao dịch crypto

Nếu chỉ đơn thuần là tạo lập thị trường phức tạp, còn có thể chấp nhận được, nhưng thị trường dự đoán còn “phi đạo đức” hơn cả thị trường giao dịch tiền mã hóa.

Trước hết, mục tiêu của thị trường dự đoán là các hợp đồng sự kiện, mỗi hợp đồng đều có ngày thanh toán. Thiết kế Yes+No=1 quyết định rằng cuối cùng chỉ có một lựa chọn có giá trị 1 đô la, các lựa chọn khác về 0. Điều này có nghĩa là dòng tiền trong thị trường cuối cùng sẽ kết thúc theo dạng xu hướng đơn chiều—khiến các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt với rủi ro tồn kho không thể tránh khỏi.

Thứ hai, biến động của thị trường giao dịch thông thường là liên tục, cho phép các nhà tạo lập điều chỉnh. Nhưng giá trong thị trường dự đoán thay đổi theo nhảy vọt—một tin tức đột xuất xuất hiện, giá có thể từ 0.5 nhảy thẳng lên 0.9 hoặc xuống 0.1, khiến nhà tạo lập không kịp phản ứng.

Thứ ba, thị trường dự đoán tràn ngập các người chơi gần như đã nắm rõ thông tin hoặc đã có sẵn thông tin. Họ không đến để dự đoán, mà để “thu hoạch”. Các nhà tạo lập thị trường bình thường vốn đã yếu thế về thông tin, chỉ có thể trở thành nguồn thanh khoản để họ biến hóa lợi nhuận.

Sự thật tàn khốc về trợ cấp thanh khoản

Chính vì tạo lập thị trường khó khăn như vậy, các nền tảng hàng đầu phải bỏ tiền ra duy trì thanh khoản.

Một sàn giao dịch đã đầu tư khoảng 10 triệu USD trợ cấp, từng trả hơn 50.000 USD mỗi ngày, trung bình mỗi 100 USD giao dịch cần trợ cấp 0.025 USD. Một nền tảng hàng đầu khác đã bỏ ra ít nhất 9 triệu USD, và ký hợp đồng tạo lập thị trường với các nhà tạo lập hàng đầu của Wall Street để ổn định thanh khoản.

Điều này không chỉ phản ánh độ khó của việc tạo lập thị trường, mà còn phơi bày sự thật của lĩnh vực—nếu không có trợ cấp vốn liên tục, thanh khoản không thể hình thành. Và chỉ có một số ít nền tảng đủ khả năng tài chính để làm điều đó.

Khó khăn sinh tồn của các dự án mới

Hiện nay, các dự án thị trường dự đoán xuất hiện ngày càng nhiều, nhưng thực tế là: lợi thế cạnh tranh của các nền tảng hàng đầu còn sâu hơn dự kiến.

Về mặt vốn, các nền tảng hàng đầu đã nhận được hàng trăm tỷ USD huy động, nguồn lực dồi dào. Về mặt pháp lý, họ đã tiên phong có giấy phép quản lý, các đối tác hợp tác ổn định. Về người dùng, họ đã tích lũy lợi thế ban đầu và nhận diện thương hiệu.

Các dự án mới dựa vào đâu để cạnh tranh trực diện? Dựa vào gì để tiêu tiền? Không loại trừ có những dự án dựa vào vốn lớn vẫn có thể tồn tại, nhưng đó là số ít.

Trong ngành, có dự đoán rằng lĩnh vực thị trường dự đoán sẽ phát triển nhanh chóng, nhưng 90% sản phẩm cuối cùng sẽ không ai quan tâm, dần biến mất trước cuối năm 2026. Nghe có vẻ gay gắt, nhưng không phải là lời nói quá.

Kết luận: Tập trung vào các nền tảng hàng đầu, đừng phân tán cược

Thị trường dự đoán thực sự đại diện cho một hướng đi, nhưng logic của lĩnh vực này không giống như AMM, nơi nhiều người tham gia cùng nhau phát triển thịnh vượng. Ngược lại, chi phí cao để duy trì thanh khoản quyết định nó sẽ hướng tới sự tập trung—các dự án lớn, đủ vốn, hợp pháp, có thương hiệu sẽ ngày càng tạo ra khoảng cách.

Thay vì phân tán cược vào các dự án mới để tìm “ngựa đen”, tốt hơn hết là tập trung vào các nền tảng đã vững vàng. Tương lai của lĩnh vực này có thể chỉ là trò chơi của một số ít ông lớn.