Thị trường Tài chính 2026 đứng trước ngã rẽ: Goldman Sachs phác thảo năm xu hướng then chốt

Tổng quan thị trường: Một sự tăng trưởng chậm hơn nhưng ổn định phía trước

Sau khi mang lại lợi nhuận vượt trội trong ba năm qua, thị trường cổ phiếu dự kiến sẽ mở rộng một cách thận trọng hơn vào năm 2026, theo dự báo mới nhất của Goldman Sachs. Ngân hàng đầu tư này kỳ vọng đà tăng sẽ tiếp tục duy trì, dù với đà giảm tốc so với đợt tăng gần đây. Sự điều chỉnh này có ảnh hưởng sâu rộng không chỉ đến định giá cổ phiếu mà còn đến dự báo thị trường trái phiếu và bức tranh tài chính rộng lớn hơn.

Các chiến lược gia của Goldman Sachs dự đoán chỉ số S&P 500 sẽ tăng khoảng 12% để đạt khoảng 7.600 vào cuối năm—một tốc độ ổn định nhưng rõ ràng chậm hơn đáng kể so với mức tăng 16% của năm 2025. Động lực chính cho sự tăng trưởng này sẽ là mở rộng lợi nhuận mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi khả năng phục hồi của nền kinh tế, các lợi ích năng suất do AI mang lại, và lợi nhuận doanh nghiệp khỏe mạnh.

Năm yếu tố thúc đẩy thị trường cần theo dõi trong 2026

1. Thị trường bò vẫn còn nguyên vẹn, nhưng cần kiên nhẫn

Chu kỳ tăng giá kéo dài dự kiến sẽ tiếp tục đến năm 2026, mặc dù các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho sự chậm lại trong lợi nhuận. Các dự báo cơ bản của Goldman phù hợp với các ước tính của các đối thủ cạnh tranh, vốn dao động trong khoảng từ 3% đến 16% lợi nhuận hàng năm cho cổ phiếu.

Sự chậm lại này phản ánh một chu kỳ tự nhiên: khi thị trường trưởng thành và định giá mở rộng, khả năng sinh lợi lớn hơn sẽ giảm đi. Các nhà đầu tư sẽ cần chuyển trọng tâm từ đà tăng giá dựa trên động lực giá sang chất lượng lợi nhuận cơ bản—một chuyển đổi mang ý nghĩa quan trọng đối với dự báo thị trường trái phiếu, vì lợi suất cổ phiếu cao hơn có thể gây áp lực lên định giá trái phiếu cố định.

2. Các ngành chu kỳ dẫn đầu vào đầu năm

Những tháng đầu năm 2026 có khả năng sẽ ưu tiên các ngành nhạy cảm với nền kinh tế. Goldman xác định một số yếu tố thuận lợi:

• Tăng tốc hoạt động kinh tế sau các sáng kiến mở cửa của chính phủ
• Chính sách kích thích tài khóa dự kiến sẽ hỗ trợ nhu cầu
• Điều kiện tài chính nới lỏng tạo môi trường thuận lợi cho vay mượn
• Ảnh hưởng của thuế quan ít nghiêm trọng hơn so với dự đoán ban đầu

Những điều kiện này sẽ mang lại lợi ích không cân xứng cho các cổ phiếu chu kỳ, đặc biệt là các cổ phiếu tiêu dùng trung bình và xây dựng phi thương mại. Khác với các giai đoạn cuối chu kỳ thường đi kèm với áp lực lương và thắt chặt tiền tệ, giai đoạn này dự kiến sẽ mang lại tăng trưởng doanh thu cho các doanh nghiệp với áp lực chi phí có thể kiểm soát được.

3. Trí tuệ nhân tạo: Chi tiêu vốn đạt đỉnh mới

Cơn sốt AI không có dấu hiệu giảm nhiệt. Goldman ước tính chi tiêu vốn liên quan đến AI sẽ tăng mạnh:

• 2026: $539 tỷ đô la (tăng 36% so với cùng kỳ)
• 2027: $629 tỷ đô la (dự kiến tăng thêm 17%)

Số tiền $539 tỷ đô la này đánh dấu một bước ngoặt cho ngành công nghệ. Tuy nhiên, các chiến lược gia cảnh báo rằng khi cả mức đầu tư và nợ doanh nghiệp tích tụ, các công ty sẽ đối mặt với áp lực ngày càng lớn để chuyển đổi chi tiêu thành lợi nhuận rõ ràng—một tiêu chuẩn có thể làm giảm nhiệt đà đầu tư.

4. AI chuyển sang giai đoạn cạnh tranh mới

Các chiến lược gia của Goldman dự đoán năm 2026 sẽ đánh dấu sự chuyển đổi sang giai đoạn “Giai đoạn 3” trong chu kỳ AI:

Các đặc điểm chính của giai đoạn này:

• Đầu tư vốn giảm bớt khi hạ tầng xây dựng đã hoàn thiện
• Doanh nghiệp đẩy mạnh áp dụng, các công ty chạy đua tích hợp AI vào hoạt động
• Xác thực lợi nhuận trở nên quan trọng—chỉ có tiếp xúc AI mà không có cải thiện biên lợi nhuận thực sự sẽ mất sức hấp dẫn
• Các nhà thắng cuộc mới xuất hiện khi động thái cạnh tranh rõ ràng hơn

Sự chuyển đổi này có ý nghĩa lớn đối với danh mục đầu tư, gợi ý khả năng định giá lại trong ngành công nghệ khi các cổ phiếu “bán xúc xích” nhường chỗ cho các câu chuyện năng suất dựa trên AI thực sự.

5. Hoạt động thương lượng dự kiến sẽ sôi động trong năm

Các thương vụ mua bán và sáp nhập (M&A) dự kiến sẽ phục hồi mạnh mẽ. Goldman dự báo khối lượng M&A sẽ tăng 15% trong năm, được hỗ trợ bởi:

• Các nền tảng kinh tế vững chắc tạo niềm tin cho các nhà giao dịch
• Khả năng tiếp cận tài chính được cải thiện so với những năm gần đây
• Nhu cầu hợp nhất chiến lược và các hoạt động hợp nhất ngày càng tăng

Trong năm 2025, các thương vụ lớn của Mỹ trị giá 1,9 nghìn tỷ đô la—tăng 75% so với năm 2024—đã báo hiệu sự trở lại của nhu cầu cho các giao dịch lớn. Kết hợp với dự kiến phục hồi IPO, năm 2026 dự kiến sẽ có hoạt động giao dịch đáng kể, mở rộng sự tạo ra của cải trên nhiều phân khúc thị trường.

Bức tranh tổng thể: Điều này có ý nghĩa gì cho nhà đầu tư

Dự báo của Goldman Sachs vẽ ra một bức tranh về sự mở rộng liên tục, nhưng theo hướng bình thường hóa thay vì xuất sắc. Để có dự báo chi tiết về thị trường trái phiếu trong năm năm tới, nhà đầu tư nên theo dõi cách định giá cổ phiếu phát triển và liệu lợi nhuận có thực sự đủ để biện minh cho mức giá cao hơn hay không. Sự tương tác giữa lợi nhuận cổ phiếu, mức chi tiêu của doanh nghiệp và lượng nợ tích tụ cuối cùng sẽ quyết định liệu thị trường bò thận trọng này có duy trì được hay sẽ gặp trở ngại vào cuối năm.