## Geopolítica những căng thẳng như một nhân tố xúc tác tăng giá năng lượng

Thị trường dầu mỏ cho thấy phản ứng rõ rệt trước tình hình căng thẳng tại Iran. Các phong trào phản kháng trong nước đã khiến giá hợp đồng tương lai tháng 2 của WTI crude oil tăng 3,10%, còn hợp đồng RBOB gasoline tăng 2,00%. Cả hai công cụ này đều đã phục hồi mức cao nhất trong tháng. An ninh nguồn cung đang trở thành ưu tiên hàng đầu, vì Iran là thành viên của OPEC và sản xuất hơn 3 triệu thùng mỗi ngày. Tổng thống Mỹ đã đưa ra cảnh báo nghiêm trọng về an ninh của những người biểu tình, trong khi chính quyền hứa sẽ áp dụng các biện pháp trừng phạt nghiêm khắc đối với thiệt hại tài sản. Ngay cả những bất ổn nhỏ cũng có thể ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng toàn cầu.

## Các tín hiệu kinh tế Mỹ tăng cường kịch bản tăng giá

Dữ liệu của Mỹ kể một câu chuyện quan trọng cho những người ủng hộ giá dầu tăng. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 giảm xuống còn 4,4%, vượt qua dự báo của các nhà phân tích, trong khi chỉ số tâm lý tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 1 đạt 54,0 điểm. Các chỉ số này cho thấy sức mạnh của người tiêu dùng và do đó thúc đẩy nhu cầu năng lượng. Đồng thời, mức cao nhất trong ba năm của crack spread đã khuyến khích các nhà máy lọc dầu mở rộng mua dầu thô và đẩy nhanh sản xuất xăng và các loại dầu phân đoạn.

Một sự kiện khác có thể tạo thêm động lực: các chỉ số BCOM và S&P GSCI đang trải qua quá trình cân bằng lại hàng năm, dự kiến sẽ thu hút khoảng (2,2 tỷ đô la vào hợp đồng tương lai dầu mỏ trong tuần tới theo ước tính của Citigroup. Mặc dù chỉ số USD đang giao dịch ở mức cao nhất trong 4 tuần, yếu tố này không cản trở đà tăng giá năng lượng.

## Nhu cầu Trung Quốc và các hành động của Nga: những điểm đặc biệt trong kiến trúc toàn cầu

Trung Quốc đang tích cực hơn trong việc tái tích trữ dự trữ chiến lược của mình so với trước đây. Nhập khẩu dầu thô tháng 12 vượt quá tháng trước 10%, đạt mức kỷ lục 12,2 triệu thùng mỗi ngày theo dữ liệu của Kpler. Động thái này phản ánh tầm nhìn chiến lược của chính quyền Trung Quốc về an ninh năng lượng.

Trong khi đó, các drone và tên lửa của Ukraine đã tấn công ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga trong bốn tháng, hạn chế đáng kể khả năng xuất khẩu của Nga. Các lệnh trừng phạt của Mỹ và EU đối với logistics dầu mỏ của Nga và ít nhất sáu tàu bị tấn công ở biển Baltic kể từ tháng 11) đã làm phức tạp thêm cân bằng toàn cầu.

## Tại sao OPEC+ giữ vững lập trường

Nhóm OPEC+ quyết định duy trì tạm dừng tăng sản lượng cho đến quý 1 năm 2026. Mặc dù có mức tăng nhỏ 137 nghìn thùng mỗi ngày trong tháng 12, tổ chức này vẫn giữ vững lập trường không có bước đi mới. Sản lượng của OPEC đạt 29,03 triệu thùng mỗi ngày, nhưng tổ chức chỉ cho phép phục hồi một phần của mức cắt giảm trước đó là 2,2 triệu thùng, đã diễn ra vào đầu năm 2024.

Sự thận trọng này hợp lý: các dự báo cho thấy khả năng dư cung sắp tới. IEA dự đoán thiếu hụt 4 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026, trong khi OPEC đã điều chỉnh dự báo cho quý 3, dự đoán dư thừa 500 nghìn thùng so với mức tối thiểu 400 nghìn thùng của tháng trước.

## Thỏa thuận im lặng về dự đoán giảm giá

Morgan Stanley chính thức hạ dự báo do lo ngại về nhu cầu yếu hơn. Ngân hàng dự kiến sẽ có một dư thừa toàn cầu đáng kể, đạt đỉnh vào giữa năm. Do đó, các mục tiêu giá đã được điều chỉnh: quý 1 thấp hơn ($57,50 mỗi thùng )so với $55 $60(, quý 2 sẽ giảm xuống )theo mỗi thùng cũng từ $60. Ả Rập Xê-út, biểu tượng của tâm lý thị trường, đã giảm giá Arab Light crude cho các hợp đồng tháng 2, đã tháng thứ ba liên tiếp.

## Sản lượng Mỹ duy trì vị thế

Trong nước, Mỹ thể hiện sự chống cự: sản lượng khai thác dầu thô duy trì ở mức 13,811 triệu thùng mỗi ngày trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1, gần đạt mức cao nhất của tháng 11. EIA nâng dự báo sản lượng khai thác hàng năm cho năm 2025 lên 13,59 triệu thùng mỗi ngày. Các giàn khoan dầu hoạt động đã tăng thêm 3 chiếc lên 412 chiếc, cho thấy sự phục hồi chậm sau mức thấp nhất trong 4,25 năm.

Dự trữ dầu mỏ cho thấy câu chuyện phức tạp: tính đến ngày 2 tháng 1, lượng dầu thô thấp hơn 4,1% so với mức trung bình mùa vụ 5 năm, xăng cao hơn 1,6%, và các dầu phân đoạn thấp hơn 3,1%. Sự phân bổ này phản ánh sự phức tạp của cân bằng thị trường năng lượng hiện tại.

## Tóm tắt: giá dầu chịu áp lực từ các lực lượng mâu thuẫn

Giá năng lượng đang ở ngã tư của nhiều yếu tố. Tình hình bất ổn địa chính trị và các số liệu kinh tế Mỹ tích cực đẩy giá lên, nhưng sự tin tưởng vào dư thừa toàn cầu sắp tới và lập trường thận trọng của OPEC+ tạo ra lực cản. Kết quả sẽ phụ thuộc vào việc căng thẳng khu vực tại Iran có gia tăng hay không và nhu cầu của Trung Quốc duy trì tốc độ như thế nào.