Đồng tiền mới gặp áp lực khi quy đổi sang Rupiah Indonesia, Ngân hàng Trung ương Indonesia rơi vào tình thế khó xử về chính sách

IDR gần đây thể hiện yếu ớt. Theo phân tích mới nhất của Dahua Jixian, từ năm 2025 đến nay, IDR đã trở thành đồng tiền mất giá thứ hai trong các thị trường mới nổi châu Á so với USD, và xu hướng của các cặp tiền tệ khác như đồng tiền mới so với IDR cũng chịu áp lực. Áp lực tỷ giá này ảnh hưởng trực tiếp đến không gian chính sách của Ngân hàng Trung ương.

Cuộc chiến giữa lạm phát và cắt giảm lãi suất

Hiện tại, Ngân hàng Trung ương Indonesia đang đối mặt với một tình thế chính sách điển hình. Một mặt, do chính sách tài chính và tiền tệ duy trì ở mức cực kỳ nới lỏng, áp lực lạm phát đang tích tụ dần. Theo logic truyền thống, ngân hàng trung ương nên thắt chặt chính sách để đối phó với rủi ro tăng giá.

Nhưng mặt khác, mùa thu hoạch sắp tới và các biện pháp kiểm soát giá tăng cường của chính phủ dự kiến sẽ phần nào giảm bớt áp lực lạm phát. Điều này cung cấp lý do để ngân hàng trung ương tiếp tục giảm lãi suất, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Lo ngại về tỷ giá gây cản trở

Tuy nhiên, vấn đề then chốt là — lo ngại về việc đồng IDR mất giá đang hạn chế quá trình nới lỏng chính sách của ngân hàng trung ương. Nếu ngân hàng tiếp tục giảm lãi suất, rất có thể sẽ thúc đẩy dòng vốn chảy ra ngoài, làm giảm thêm giá trị của IDR. Điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến giá hàng nhập khẩu và chi phí đầu tư xuyên biên giới.

Lựa chọn của ngân hàng trung ương chỉ có thể là: hoặc tiếp tục giảm lãi suất để duy trì tăng trưởng nhưng đối mặt với rủi ro mất giá, hoặc giữ nguyên chính sách ổn định nhưng có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế. Đó chính là lý do tại sao các nhà phân tích gọi đây là “tình thế tiến thoái lưỡng nan”.

Trong bối cảnh các cặp tiền tệ khu vực như đồng tiền mới so với IDR biến động lớn hơn, các điều chỉnh chính sách tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Indonesia đáng để theo dõi sát sao.