Thặng dư đường toàn cầu nổi lên khi đồng đô la mạnh lên ảnh hưởng đến đường London và các thị trường khác

Thị trường giảm điểm do nhiều yếu tố gây áp lực

Hợp đồng tương lai đường trên các sàn giao dịch lớn đã giảm mạnh giữa bối cảnh áp lực hàng hóa phức tạp. Hợp đồng đường thế giới tại New York #11 March contracts (SBH26) pulled back 0.05 points or 0.33%, while London ICE white sugar #5 (SWH26) giảm 1.20 điểm, tương đương giảm 0.28%. Nguyên nhân chính vẫn là đồng USD tăng giá, với Chỉ số Dollar (DXY00) chạm mức cao trong vòng bốn tuần—mức này liên tục làm giảm giá hàng hóa trong toàn bộ thị trường, bao gồm cả đường.

Tuy nhiên, đà giảm ngay lập tức đã được hạn chế nhờ dòng chảy cân bằng lại chỉ số dự kiến. Citigroup ước tính rằng các chỉ số BCOM và S&P GSCI sẽ hướng khoảng 1,2 tỷ USD vào hợp đồng tương lai đường trong tuần này như một phần của hoạt động cân bằng lại hàng năm, tạo ra một mức hỗ trợ dưới mức yếu hiện tại.

Sự gia tăng nguồn cung từ các quốc gia sản xuất lớn

Bức tranh cơ bản đã chuyển dịch rõ ràng sang trạng thái dư thừa. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo vào ngày 17 tháng 11 rằng thị trường đường toàn cầu sẽ thặng dư 1,625 triệu tấn trong năm 2025-26, đảo ngược mạnh so với thâm hụt 2,91 triệu tấn trong năm 2024-25. Báo cáo của USDA ngày 16 tháng 12 củng cố dự báo tiêu cực này, dự đoán sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 4,6% so với cùng kỳ năm trước lên mức kỷ lục 189,318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 triệu tấn.

Ấn Độ đã nổi lên là động lực chính của tình trạng dư thừa này. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng đường của Ấn Độ từ ngày 1 tháng 10 đến 31 tháng 12 trong mùa vụ 2025-26 đã tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, đạt 11,90 triệu tấn so với 9,54 triệu tấn của năm trước. ISMA sau đó đã nâng dự báo sản lượng toàn mùa vụ 2025/26 lên 31 triệu tấn, tăng 18,8% so với năm trước. Với dự báo sử dụng ethanol chỉ còn 3,4 triệu tấn—giảm đáng kể so với dự báo 5 triệu tấn vào tháng 7—Ấn Độ có khả năng xuất khẩu đường cao hơn. USDA cũng đồng tình, dự đoán sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025/26 sẽ tăng 25% lên 35,25 triệu tấn nhờ điều kiện mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt.

Brazil, quốc gia sản xuất chiếm ưu thế truyền thống, vẫn tiếp tục mở rộng sản lượng bất chấp những lo ngại trước đó. Conab nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 của Brazil lên 45 triệu tấn vào ngày 4 tháng 11, trong khi Unica báo cáo rằng khu vực Trung-Nam đã sản xuất được 39,904 triệu tấn tính đến tháng 11—tăng 1,1% so với cùng kỳ năm trước. USDA dự đoán sản lượng cả năm của Brazil sẽ tăng 2,3% lên mức kỷ lục 44,7 triệu tấn. Đặc biệt, tỷ lệ mía được chuyển hướng sang sản xuất đường đã tăng lên 51,12% trong mùa vụ hiện tại so với 48,34% trước đó, góp phần mở rộng nguồn cung.

Thái Lan là quốc gia thứ ba về sản lượng và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai trên thế giới, hoàn thiện bức tranh dư thừa. Công ty Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vụ mùa 2025/26 sẽ tăng 5% so với cùng kỳ lên 10,5 triệu tấn, trong khi USDA ước tính tăng 2% lên 10,25 triệu tấn.

Năng lực xuất khẩu và chính sách hỗ trợ

Chính phủ Ấn Độ đã thể hiện sự sẵn sàng mở rộng xuất khẩu để quản lý dư thừa nội địa. Bộ trưởng Bộ Thực phẩm Ấn Độ gần đây đề xuất cho phép bổ sung các lô hàng đường, trong khi Bộ Thực phẩm đã cho phép các nhà máy xuất khẩu 1,5 triệu tấn trong mùa vụ 2025/26. Đây là một bước lùi đáng kể so với hệ thống hạn ngạch xuất khẩu được thực hiện vào năm 2022/23 khi mưa cuối mùa làm giảm khả năng cung ứng nội địa.

Nhà giao dịch đường Czarnikow đã cập nhật dự báo về thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 triệu tấn, cao hơn mức 7,5 triệu tấn dự báo vào tháng 9—nhấn mạnh tốc độ tích tụ nguồn cung đang gia tăng.

Triển vọng thị trường trong tương lai

Trong khi hợp đồng tương lai đường London và New York đối mặt với các yếu tố gây áp lực cấu trúc từ lượng tồn kho toàn cầu tăng và đồng đô la tăng giá, thị trường vẫn dễ bị tác động bởi các đợt phục hồi ngắn hạn. Trong giao dịch đầu tháng này, hợp đồng đường tại New York đã chạm mức cao hai tháng rưỡi, nhờ các lo ngại về nguồn cung từ Brazil trước đó. Tuy nhiên, các mức tăng này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn khi sản lượng của Ấn Độ tăng mạnh đã thu hút sự chú ý, khiến giá giảm xuống mức thấp nhất trong vòng ba tuần vào cuối tuần.

Mặc dù dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến chỉ giảm 2,9% xuống còn 41,188 triệu tấn bất chấp sản lượng kỷ lục, thị trường đường vẫn đối mặt với áp lực giá kéo dài trừ khi nhu cầu tăng mạnh hoặc có các gián đoạn nguồn cung từ các khu vực sản xuất lớn.