Sự hội tụ của Blockchain và Cổ phiếu: Cách Token hóa tài sản đang định hình lại tài chính toàn cầu

Bởi Changan, Amelia | Nghiên cứu Biteye

Tại sao Cổ phiếu Blockchain trở thành Thống nhất của các Tổ chức trong năm 2025

Trong năm qua, một hiện tượng thị trường nổi bật đã xuất hiện: khi cổ phiếu Mỹ và kim loại quý đạt mức cao mới nhờ AI và tăng năng suất, thị trường crypto liên tục đối mặt với các cuộc khủng hoảng thanh khoản. Nhiều nhà đầu tư đùa rằng “kết thúc của crypto là thị trường chứng khoán Mỹ,” đang xem xét chuyển đổi hoàn toàn.

Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu hai con đường giàu có tưởng chừng đối lập này đang hội tụ qua công nghệ blockchain? Tại sao BlackRock, Coinbase và các ông lớn tổ chức khác lại đồng thuận ủng hộ token hóa tài sản trong dự báo năm 2025 của họ? Câu trả lời tiết lộ điều gì đó sâu sắc: đây không chỉ đơn thuần là chuyển cổ phiếu lên blockchain—đây là một cấu trúc lại cơ bản hạ tầng tài chính.

Cổ phiếu blockchain đại diện cho việc chuyển đổi các cổ phần (Apple, Tesla, Nvidia) thành token bản địa blockchain, thường được gắn 1:1 với cổ phần cơ sở và được giao dịch qua các hệ thống phi tập trung. Người nắm giữ token có quyền kinh tế (tiếp xúc giá, cổ tức) trong khi vẫn duy trì khả năng lập trình toàn diện trên các giao thức DeFi.

Đổi mới cốt lõi: Tại sao Blockchain biến đổi Thị trường Cổ phiếu

Thị trường chứng khoán truyền thống hoạt động theo các hạn chế mà blockchain loại bỏ:

Giao dịch liên tục 24/7
Sàn giao dịch đóng cửa ngoài giờ giao dịch, nhưng blockchain hoạt động liên tục. Điều này phá vỡ sự khan hiếm nhân tạo của các khung thời gian giao dịch, cho phép sự tham gia toàn cầu mà không bị giới hạn về địa lý hoặc thời gian.

Sở hữu phân đoạn và Tiếp cận dân chủ
Các nhà môi giới truyền thống yêu cầu mua tối thiểu 100 cổ phiếu, nhưng cổ phiếu blockchain phân mảnh thành các đơn vị nhỏ. Một nhà đầu tư $10 bây giờ có thể tiếp cận cổ phần phân đoạn của các công ty hàng đầu thế giới. Điều này về cơ bản dân chủ hóa sự tham gia giàu có trên toàn cầu.

Tích hợp DeFi liền mạch
Khi chuyển đổi thành token blockchain, cổ phiếu trở thành tài sản có thể ghép nối. Chúng có thể làm tài sản thế chấp cho các khoản vay, tham gia làm nhà cung cấp thanh khoản trong các giao thức lợi nhuận, hoặc được sử dụng đòn bẩy cho các chiến lược giao dịch nâng cao—không điều này không khả thi với cổ phiếu truyền thống.

Hội tụ thanh khoản toàn cầu
Thị trường truyền thống tạo ra các silo thanh khoản: thanh khoản cổ phiếu Mỹ, thanh khoản crypto, và thanh khoản hàng hóa hoạt động trong các hệ sinh thái riêng biệt. Cổ phiếu blockchain hợp nhất các nhóm này, cho phép vốn crypto truy cập trực tiếp vào các tài sản thực chất lượng cao mà không gặp trở ngại. Đây là bước nhảy lượng tử trong hiệu quả vốn.

Như Larry Fink đã lưu ý, thế hệ thị trường tiếp theo sẽ là chứng khoán token hóa. Điều này giải quyết một điểm yếu kéo dài của thị trường crypto: khi cổ phiếu và kim loại quý vượt trội, vốn sẽ chảy ra khỏi crypto. Nhưng nếu cổ phiếu token hóa mang các tài sản cấp tổ chức vào hệ sinh thái blockchain, vốn sẽ tiếp tục luân chuyển trong ngành, cải thiện đáng kể khả năng chống chịu lâu dài.

Cách Thức Hoạt Động Thực tế của Cổ phiếu Blockchain: Hai Mô hình Cạnh tranh

Hệ sinh thái cổ phiếu blockchain hiện chia thành hai kiến trúc:

Mô hình 1: Token dựa trên Custodial (Chính thống)
Cổ phần thực tế nằm trong các kho lưu trữ của các nhà quản lý có quy định (các nhà môi giới truyền thống, các công ty ủy thác). Các token tương ứng được tạo trên chuỗi, đại diện cho các yêu cầu kinh tế đối với các tài sản cơ sở này. Người dùng nắm giữ các yêu cầu dựa trên blockchain đối với cổ phiếu vật lý thực tế.

Mô hình này chiếm ưu thế trong môi trường pháp lý năm 2025 vì nó kế thừa sự tuân thủ của thị trường truyền thống. An toàn và quy đổi phụ thuộc hoàn toàn vào độ tin cậy của nhà quản lý—điều này tạo ra rủi ro tập trung nhưng đảm bảo tính hợp pháp theo quy định.

Mô hình 2: Phái sinh tổng hợp (Dần biến mất)
Các giao thức tổng hợp (như cấu trúc Mirror trước đó) sử dụng các oracle giá để theo dõi biến động cổ phiếu mà không nắm giữ cổ phần thực. Token chỉ thể hiện tiếp xúc giá, hoạt động như hợp đồng vĩnh viễn. Đây là các phái sinh tài chính, không phải sở hữu tài sản.

Các mô hình tổng hợp đối mặt với các thách thức tồn tại: không có tài sản thực làm backing, vị trí pháp lý kém, và các lỗi thiết kế vốn có đã đẩy chúng ra ngoài rìa ngành. Khi vốn tổ chức chảy vào, các mô hình dựa trên quản lý custody đã trở thành thống trị rõ ràng.

Thách thức Triển khai: Nơi vẫn còn Trục trặc

Cổ phiếu blockchain không phải là không có trục trặc. Một số hạn chế thực tế vẫn còn:

Rủi ro Custody và vận hành
Cổ phần tập trung trong một số nhà quản lý có quy định. Phá sản của nhà quản lý, lỗi vận hành, hoặc trì hoãn thanh lý có thể ảnh hưởng đến việc quy đổi token. Điều này tạo ra điểm đơn thất bại mặc dù hạ tầng blockchain phân tán—một nghịch lý cơ bản.

Bất ổn giá khi ngoài giờ Giao dịch
Khi thị trường Mỹ đóng cửa, giá trên chuỗi tách rời khỏi các điểm tham chiếu thị trường thực. Thanh khoản mỏng đi, và giá hoàn toàn bị chi phối bởi tâm lý thị trường crypto nội bộ. Các nhà giao dịch lớn có thể di chuyển giá bằng đòn bẩy, kích hoạt các vụ thanh lý dây chuyền—tương tự như các sự kiện thao túng trước giờ mở cửa trong thị trường truyền thống.

Trì hoãn thanh toán theo lô
Các nền tảng thực hiện giao dịch qua các phiên thị trường truyền thống, nghĩa là các yêu cầu minting/đổi thưởng gặp phải trì hoãn xử lý ngắn ngoài giờ thị trường. Các lệnh lớn có thể hưởng thanh khoản thị trường truyền thống (<0.2% trượt giá), nhưng việc thanh toán vẫn bị ràng buộc theo chu kỳ thị trường cũ.

Chi phí tuân thủ pháp lý
Khác với các tài sản crypto bản địa, cổ phiếu blockchain phải đối mặt với các quy định chứng khoán nghiêm ngặt ở nhiều khu vực pháp lý. Cấu trúc quản lý custody, khung pháp lý, và yêu cầu cấp phép làm chậm quá trình triển khai. Ngành này không thể sao chép sự tăng trưởng lan truyền của DeFi—mỗi tính năng đều đòi hỏi kiến trúc pháp lý.

Sự gián đoạn đối với các tài sản đầu cơ
Khi các cổ phiếu chất lượng tổ chức giao dịch bản địa trên blockchain, các altcoin dựa trên câu chuyện không có dòng tiền thực đối mặt với áp lực tồn tại. Các nhà đầu tư ngày càng nhận ra sự đánh đổi giữa “đầu cơ và biến động” so với “các yếu tố nền tảng thực”. Điều này lành mạnh cho sự trưởng thành của hệ sinh thái nhưng gây thiệt hại cho các token phụ thuộc vào tâm lý.

Hệ sinh thái Nền tảng Chủ động: Ai đang dẫn đầu

Ondo Finance
Nền tảng chứng khoán token hóa lớn nhất theo TVL (vượt quá $1 tỷ đô vào cuối năm 2025), Ondo cung cấp hơn 100 cổ phiếu và ETF token hóa hỗ trợ giao dịch 24/7 và tích hợp làm tài sản thế chấp DeFi. Mở rộng trên Ethereum, BNB Chain, với kế hoạch ra mắt Solana đầu 2026. Hỗ trợ từ các đối tác như Alpaca và Chainlink đã biến TVL từ hàng trăm triệu lên hơn 1 tỷ đô trong vòng một năm. Tích hợp vào các giao diện ví lớn đã mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận người dùng.

Robinhood Blockchain Division
Gã khổng lồ môi giới truyền thống Robinhood ra mắt cổ phiếu token hóa trên Arbitrum cho thị trường EU (hơn 200 cổ phiếu, miễn phí hoa hồng, giao dịch 24/7). Các hợp đồng cổ phiếu theo giờ thị trường truyền thống hiện tại. Công ty dự định triển khai “Robinhood Chain” riêng. Cổ phiếu tăng hơn 220% YTD—một kết quả đáng chú ý nhờ các thị trường dự đoán, mở rộng crypto, và tích hợp blockchain.

xStocks / Backed Finance
Nhà phát hành có quy định của Thụy Sỹ cung cấp custody 1:1 cho hơn 60 cổ phiếu token hóa. Giao dịch chủ yếu trên các nền tảng phi tập trung và tập trung. Nhấn mạnh tuân thủ EU và thanh khoản cấp tổ chức. Gây quỹ sớm, chưa có huy động công khai năm 2025, nhưng khối lượng giao dịch vượt quá $300M với sự mở rộng đối tác mạnh mẽ tới Solana, BNB Chain, Tron.

StableStock
Neo-broker crypto bản địa cho phép truy cập cổ phiếu thực dựa trên stablecoin mà không cần ngân hàng truyền thống. Ra mắt beta StableBroker tháng 8/2025, hợp tác cho cổ phiếu token hóa trên BNB Chain tháng 10/2025. Hiện hỗ trợ hơn 300 cổ phiếu/ETF của Mỹ với khối lượng giao dịch hàng ngày gần $1M lượng. Xây dựng hạ tầng giao dịch toàn cầu dựa trên stablecoin.

Aster (Hợp đồng Vĩnh viễn)
Giao thức DEX đa chuỗi (BNB Chain, Solana, Ethereum) cung cấp các hợp đồng vĩnh viễn về cổ phiếu (AAPL, TSLA, v.v.) với đòn bẩy lên tới 100x. Sau TGE tháng 9/2025, khối lượng giao dịch vượt $500B hàng năm, TVL vượt quá 400 triệu đô, người dùng đạt 2 triệu+. Được định vị như hạ tầng hợp đồng vĩnh viễn cấp tổ chức.

Trade.xyz
Nền tảng token hóa trước IPO (SpaceX, OpenAI) sử dụng custody SPV. Giai đoạn đầu với ra mắt testnet năm 2025, tích hợp hợp đồng vĩnh viễn qua các đối tác hệ sinh thái. Nhấn mạnh rào cản vào thấp và tiếp xúc tài sản ít thanh khoản.

Ventuals
Hợp đồng vĩnh viễn pre-IPO bản địa (không sở hữu thực, chỉ tiếp xúc giá). Xây dựng dựa trên tiêu chuẩn HIP-3. Được hậu thuẫn bởi Paradigm. Triển khai nhanh trong năm 2025 với nhiều thị trường, định vị như một đối thủ lớn trong phái sinh pre-IPO.

Jarsy
Token hóa cổ phần tư nhân tuân thủ pháp lý (SpaceX, Anthropic, Stripe) dựa trên tỷ lệ 1:1. $5M Giai đoạn tiền hạt giống tháng 6/2025 (dẫn dắt bởi Breyer Capital). Nhấn mạnh xác minh dự trữ và minh bạch trên chuỗi. TVL tăng trưởng với cơ chế cổ tức dự kiến.

Thống nhất Ngành và Các Quan điểm Ngược lại

Lập luận tích cực
Các nhà phân tích hàng đầu xem cổ phiếu token hóa như hạ tầng, không phải đầu cơ. Công nghệ cho phép “chuyển đổi số” tài sản—giống như internet đã phá vỡ các silo thông tin, blockchain loại bỏ chi phí thanh toán, phá vỡ rào cản địa lý, và phân quyền trung gian. Đây không phải là tăng trưởng bùng nổ mà là sự tiến hóa bền vững, lâu dài của hạ tầng.

Quan điểm hoài nghi
Một số cho rằng cổ phiếu token hóa là mối đe dọa tồn tại đối với altcoin. Khi các tài sản chất lượng tổ chức cạnh tranh bản địa để thu hút vốn, các token chỉ đầu cơ thuần túy sẽ trở nên không còn liên quan. Hệ sinh thái phân chia thành “tài sản thực” (cổ phiếu, hàng hóa) và “crypto thuần túy” (altcoins)—một sự cân bằng lại đầy thử thách cho các dự án phụ thuộc vào tâm lý.

Tầm nhìn tích hợp
Thống nhất mới nổi: cổ phiếu blockchain thể hiện sự trưởng thành của crypto. Ngành chuyển từ “tài chính thay thế” sang “hệ thống tài chính song sinh” hoạt động song song với thị trường truyền thống. Điều này tăng cường sự giám sát pháp lý nhưng cũng thu hút vốn tổ chức quy mô lớn.

Ảnh hưởng lớn hơn: Tiến trình phát triển của Hệ thống Tài chính

Cổ phiếu blockchain báo hiệu một bước chuyển đổi căn bản trong kiến trúc tài chính. Trong nhiều thế kỷ, thị trường cổ phiếu hoạt động dựa trên hạn chế về địa lý, thời gian, và tổ chức. Token hóa xóa bỏ các ranh giới này:

• Rào cản thông tin sụp đổ (giống như internet sơ khai)
• Tham gia thực sự toàn cầu (24/7, $10 tối thiểu)
• Tài sản trở thành mã ghép (tích hợp DeFi, khả năng lập trình)
• Các trung gian giảm thiểu (tự quản lý, giao thức minh bạch)

Đây không chỉ là “cổ phiếu chuyển lên blockchain.” Đó là cách tái cấu trúc toàn diện cách tài sản chảy, thanh toán, và tích lũy giá trị qua các thị trường toàn cầu.

Năm 2025, quá trình này mới chỉ bắt đầu. Năm 2026 sẽ chứng kiến sự chấp nhận nhanh hơn khi các khung pháp lý vững chắc và quy mô triển khai của các tổ chức lớn tăng lên. Sự hội tụ của blockchain và cổ phiếu—một hiện tượng từng là kỳ lạ—đang trở thành hạ tầng nền tảng của tài chính thế hệ tiếp theo.

Câu hỏi không còn là liệu cổ phiếu token hóa có tồn tại hay không, mà là tốc độ các thị trường truyền thống sẽ tích hợp chúng như các đường ray cốt lõi nhanh đến mức nào.

(Phân tích này nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Các tài sản tiền mã hóa và blockchain mang rủi ro đáng kể. Tham gia với sự thẩm định phù hợp.)