Lịch trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang lại bị đẩy lùi, tại sao lãi suất vẫn còn "kẹp" ở mức cao

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (Fed) của Mỹ mới đây đã có những phát biểu gây chú ý trên thị trường. Theo các tin tức mới nhất, ông Powell cho biết lãi suất hiện tại vẫn còn đủ cao, hơi cao hơn mức trung tính không kích thích cũng không làm chậm tăng trưởng. Phát biểu mang tính kỹ thuật này phản ánh thái độ thận trọng của Fed đối với chính sách tiền tệ, đồng thời cũng dự báo thị trường kỳ vọng giảm lãi suất có thể còn phải chờ đợi thêm.

Những chuyển biến tinh tế của Fed

Các tín hiệu từ các quan chức Fed

Gần đây, nhiều quan chức của Fed đã lên tiếng liên tục, dù lời lẽ có khác nhau nhưng đều hướng tới một thông điệp chung: giảm lãi suất không còn cấp bách.

Cụm từ “hơi cao hơn mức trung tính” của Powell rất quan trọng. Lãi suất trung tính là mức không kích thích cũng không làm chậm tăng trưởng kinh tế, điều này có nghĩa chính sách hiện tại đang có tác dụng kiềm chế, nhưng Fed cho rằng việc này vẫn cần thiết.

Tại sao không vội giảm lãi suất?

Về bề ngoài, dữ liệu kinh tế có vẻ đang cải thiện:

• Tháng 11, doanh số bán lẻ tăng 0.6% so với tháng trước, vượt dự đoán
• Tháng 12, doanh số nhà ở mới đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2023
• Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.4%
• Lạm phát có tăng trở lại nhưng vẫn trong phạm vi kiểm soát

Tuy nhiên, thái độ của các quan chức Fed cho thấy họ thận trọng hơn trong cách diễn giải các dữ liệu này. Nhiều quan chức nhấn mạnh rằng, vấn đề lạm phát vẫn chưa được giải quyết triệt để, việc giảm lãi suất lúc này là quá sớm. Đằng sau đó là một cuộc chơi chính trị tinh vi — chính phủ Trump liên tục thúc giục Fed giảm lãi suất, nhưng Fed cần duy trì tính độc lập, không bị ảnh hưởng bởi áp lực chính trị.

Ảnh hưởng thực tế đến thị trường tiền mã hóa

Thay đổi kỳ vọng về thanh khoản

Việc dự đoán Fed giảm lãi suất bị hoãn lại trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng về thanh khoản trên thị trường. Theo các nguồn tin liên quan, khi Powell và Milan phát đi tín hiệu ôn hòa, thị trường phản ứng ngay lập tức: Bitcoin tăng vọt lên 97,000 USD, Ethereum tiến tới 3,400 USD.

Tuy nhiên, khả năng duy trì đà phục hồi này còn đáng bàn. Nếu việc giảm lãi suất thực sự phải chờ đến cuối năm, thì từ nay đến đó, thị trường cần dựa vào các yếu tố khác để duy trì đà tăng. Các nguồn tin cho thấy, hiện tại là thời điểm “hai ông lớn của Fed cùng phát ngôn về giảm lãi suất”, nhưng tác dụng của các yếu tố này có giới hạn.

Chìa khóa của xu hướng đồng USD

Việc Fed duy trì lãi suất cao đồng nghĩa với việc đồng USD mạnh lên. Lãi suất cao thu hút dòng vốn chảy vào các tài sản denominated bằng USD, gây áp lực lên các loại tiền mã hóa tính theo USD. Dù Bitcoin mới đây đạt mức cao mới, nhưng đó chủ yếu là biểu hiện kỹ thuật và tâm lý rủi ro, chứ không phải là tín hiệu thanh khoản dồi dào.

Các biến số quan trọng trong tương lai

Dữ liệu lạm phát là yếu tố then chốt

Các quan chức Fed liên tục nhấn mạnh “lạm phát trở về mục tiêu”, điều này cho thấy xu hướng của dữ liệu lạm phát sẽ quyết định thời điểm giảm lãi suất. Nếu trong vài tháng tới, lạm phát tiếp tục giảm, kỳ vọng giảm lãi sẽ tăng lên; ngược lại, sẽ còn bị trì hoãn thêm.

Tính không chắc chắn trong chính sách của Trump

Các nguồn tin đề cập rằng Milan đã tìm ra lý do mới để giảm lãi — chính phủ Trump giảm quy định. Điều này ám chỉ rằng chính sách của chính phủ có thể thay đổi cách Fed đánh giá triển vọng kinh tế. Nếu chính sách giảm quy định thực sự kích thích tăng trưởng, Fed có thể tự tin hơn để giảm lãi sớm hơn; nhưng nếu gây ra các vấn đề khác (ví dụ, lạm phát tăng trở lại), thì việc giảm sẽ bị hoãn lại thêm.

Biến động tâm lý thị trường

Theo các nguồn tin, phản ứng của thị trường tiền mã hóa với các phát biểu của Fed hiện rất nhạy cảm. Tuy nhiên, độ nhạy này có thể là con dao hai lưỡi — một khi thị trường nhận ra rằng việc giảm lãi suất còn lâu mới xảy ra, có thể sẽ xuất hiện các điều chỉnh tâm lý lớn.

Tóm lại

Phát biểu của Powell về việc lãi suất “hơi cao hơn mức trung tính” về bản chất là Fed đang nói: Chúng tôi biết chính sách đang kiềm chế kinh tế, nhưng việc này vẫn cần thiết. Các phát ngôn gần đây của các quan chức Fed, dù có tín hiệu ôn hòa, nhưng nhìn chung vẫn mang tính thận trọng. Kỳ vọng giảm lãi từ “đầu năm nay” đã chuyển sang “cuối năm nay”, phản ánh sự cảnh giác liên tục của Fed về rủi ro lạm phát.

Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có nghĩa là thời kỳ thanh khoản dồi dào có thể còn phải chờ đợi thêm. Các đợt tăng giá hiện tại chủ yếu dựa trên yếu tố kỹ thuật và tâm lý rủi ro, chứ chưa phải là tín hiệu chắc chắn về dòng tiền chảy vào. Cần theo dõi sát sao dữ liệu lạm phát và các phát ngôn tiếp theo của các quan chức Fed, vì đó sẽ quyết định thời điểm kỳ vọng giảm lãi suất chính thức được xác lập.