Ondo Finance chuẩn bị mang giao dịch cổ phiếu thực sự của Mỹ lên Solana—Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử

Ondo Finance đang chuẩn bị làm rung chuyển thị trường cổ phiếu bằng cách ra mắt các tokenized U.S. stocks và ETFs trực tiếp trên Solana vào đầu năm 2026. Động thái này đánh dấu một bước tiến lớn vượt ra ngoài phạm vi hiện tại của họ về các sản phẩm trái phiếu tokenized và thị trường tiền tệ, báo hiệu tham vọng nghiêm túc trong việc kết nối tài chính truyền thống với hạ tầng blockchain.

Tại sao điều này quan trọng: Phá vỡ giới hạn của thị trường truyền thống

Vấn đề là—thị trường chứng khoán Mỹ hoạt động khoảng 6.5 giờ mỗi ngày trong tuần (9:30 sáng–4:00 chiều ET), khiến các nhà đầu tư bị mắc kẹt khi thị trường đóng cửa. Cách tiếp cận của Ondo thay đổi hoàn toàn phương trình đó: các chứng khoán tokenized sẽ cho phép giao dịch 24/7 với việc thanh toán gần như tức thì trên chuỗi, loại bỏ các giới hạn thời gian đã định hình cho giao dịch cổ phiếu từ lâu.

Điểm khác biệt của Ondo so với các đối thủ chơi với các phái sinh tổng hợp là cấu trúc dựa trên quyền giữ tài sản. Các chứng khoán thực tế nằm trong kho lưu trữ đủ điều kiện (như các ngân hàng truyền thống), và mỗi token đại diện cho quyền sở hữu thực sự của cổ phiếu hoặc ETF — không chỉ là một cược vào biến động giá.

Việc chọn Solana mang lại lợi ích kinh tế rõ ràng. Mạng xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây với phí chỉ bằng phần nhỏ của cent, làm cho việc giao dịch thường xuyên và mua nhỏ trở nên khả thi về mặt kinh tế. So sánh với chi phí gas cao hơn của Ethereum trong quá khứ, bạn sẽ thấy tại sao Solana trở thành lựa chọn rõ ràng.

Thành tích của Ondo: Từ Token hóa trái phiếu đến Thị trường cổ phiếu

Trước khi nhảy vào cổ phiếu, Ondo đã xây dựng uy tín trong lĩnh vực tokenized trái phiếu qua các sản phẩm như USDY (Lợi suất đô la Mỹ) và OUSG (Trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn của Ondo). USDY đã tích lũy hơn $500 triệu đô la trong tài sản quản lý kể từ khi ra mắt, chứng minh công ty có thể điều hướng các yêu cầu của SEC, thiết lập các đối tác lưu trữ tổ chức, và xây dựng hạ tầng tuân thủ từ ngày đầu tiên.

Hạ tầng hiện có trên Solana không hề nhỏ—nó cung cấp cả nền tảng kỹ thuật lẫn các mối quan hệ tổ chức mà các startup thuần crypto đơn thuần không có. Ondo đã chứng minh hiểu cách hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán có quy định trong khi tận dụng khả năng của blockchain.

Thử thách pháp lý: Tại sao đầu 2026 vẫn còn lạc quan

Hãy thành thật: hơn 12 tháng nữa mới đến ngày ra mắt, còn nhiều điều có thể gây bất ngờ về mặt pháp lý. Các cổ phiếu và ETFs tokenized rõ ràng thuộc diện chứng khoán theo luật Mỹ, yêu cầu đăng ký với SEC hoặc các ngoại lệ hợp lệ trước khi phát hành công khai.

Ngoài các rào cản của SEC, Ondo cần giải quyết:

• Đăng ký đại lý chuyển nhượng để theo dõi quyền sở hữu cổ phần tokenized
• Các yêu cầu của nhà môi giới-bán lẻ tùy thuộc vào cách phân phối và giao dịch tài sản
• Tuân thủ quy định về lưu trữ của SEC yêu cầu các nhà giữ tài sản đủ điều kiện đáp ứng tiêu chuẩn vận hành và bảo hiểm nghiêm ngặt
• Thủ tục AML/KYC toàn diện mặc dù blockchain có tính ẩn danh giả mạo—các cơ quan quản lý sẽ không chấp nhận “không yêu cầu phép” như một lý do
• Giới hạn nhà đầu tư đủ điều kiện có thể giới hạn các đợt phát hành ban đầu chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện

Thời gian này cho thấy Ondo nhận thức rõ đây không phải là cuộc đua nước rút ra thị trường mà là một quá trình phê duyệt pháp lý nhiều giai đoạn đòi hỏi liên tục tương tác với SEC.

Thưởng: Ai thực sự hưởng lợi từ điều này?

Các nhà đầu tư tổ chức và quốc tế là thị trường mục tiêu khả thi nhất. Các quỹ phòng hộ có thể vận hành chiến lược thuật toán liên tục mà không cần chờ mở cửa thị trường. Các nhà quản lý tài sản quốc tế truy cập cổ phiếu Mỹ trong giờ làm việc địa phương, nâng cao hiệu quả vận hành. Các quỹ thuần crypto có thể đa dạng hóa dễ dàng vào các cổ phiếu truyền thống mà không cần chuyển đổi phức tạp qua ngân hàng fiat.

Các nhà đầu tư cá nhân hài lòng với các sàn môi giới không phí hoa hồng và giao diện quen thuộc? Họ ít rõ ràng hơn về khách hàng mục tiêu—chi phí chuyển đổi và đường cong học hỏi khiến các nền tảng truyền thống bám chắc hơn.

Tích hợp DeFi mở ra những cánh cửa bất ngờ: cổ phiếu tokenized trở thành tài sản thế chấp cho các giao thức cho vay, cặp thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường tự động, và các thành phần xây dựng cho các công cụ tài chính mới. Góc độ khả năng ghép nối này quan trọng đối với khán giả thuần crypto.

Cạnh tranh và động thái thị trường

Ondo không đơn độc trong lĩnh vực này. Backed Finance vận hành các cổ phiếu tokenized của các công ty lớn và các chỉ số từ môi trường pháp lý thân thiện hơn của Thụy Sĩ. Các giao thức DeFi như Synthetix cung cấp tiếp xúc cổ phiếu tổng hợp qua các phái sinh (các hồ sơ rủi ro khác nhau, các chế độ pháp lý khác nhau). Securitize cung cấp hạ tầng token hóa hợp tác với các công ty như KKR cho các ứng dụng thị trường tư nhân.

Các công ty tài chính truyền thống—BlackRock (BUIDL), Franklin Templeton (BENJI)—hiện tập trung vào các sản phẩm thu nhập cố định hơn là cổ phiếu. Ưu thế của Ondo: độ tin cậy của nền tảng RWA đã được thiết lập, hạ tầng của Solana, các mối quan hệ tổ chức xây dựng qua các sản phẩm trái phiếu, và kinh nghiệm thực tế trong việc điều hướng quy định.

Cường độ cạnh tranh quan trọng. Không phải là liệu cổ phiếu tokenized có thể hoạt động về mặt công nghệ—mà là liệu bất kỳ ai trong số đó có đạt đủ thanh khoản và sự chấp nhận của người dùng để tạo ra các lựa chọn thay thế khả thi cho giao dịch truyền thống.

Thực tế kỹ thuật

Việc triển khai cổ phiếu dựa trên quyền giữ tài sản với giao dịch 24/7 đòi hỏi giải quyết nhiều vấn đề phức tạp:

Định giá ngoài giờ tạo ra độ phức tạp. Giá cổ phiếu truyền thống dựa trên giá trong giờ giao dịch, nhưng khi thị trường Mỹ đóng cửa thì sao? Giá đóng cửa cuối cùng hoặc ước tính giá hợp lý có thể áp dụng cho đến khi thị trường mở lại, tạo ra các khe arbitrage tiềm năng. Các hoạt động công ty—cổ tức, chia cổ phiếu, sáp nhập—đòi hỏi logic hợp đồng thông minh tự động hoặc can thiệp thủ công phân phối lợi ích theo tỷ lệ cho cổ đông tokenized.

Quyền biểu quyết gây ra những thách thức phức tạp vì địa chỉ blockchain không tự động đáp ứng yêu cầu của cổ đông ghi danh để bỏ phiếu ủy quyền. Ondo có thể cần các cơ chế xác minh hoặc ủy quyền như các giải pháp tạm thời.

Phân mảnh thanh khoản xuất hiện khi dòng lệnh chia sẻ giữa các sàn truyền thống (NYSE, Nasdaq) và các thị trường tokenized trên chuỗi. Duy trì sự cân bằng giá bất chấp các cơ sở tham gia và cấu trúc thị trường khác nhau đòi hỏi các cơ chế arbitrage hiệu quả—chỉ hoạt động nếu đủ thanh khoản thực sự phát triển.

Các câu hỏi thực sự hướng tới 2026

Liệu các nhà đầu tư tổ chức có thực sự chuyển một lượng vốn đáng kể vào thị trường cổ phiếu tokenized, hay vẫn hài lòng với hạ tầng hiện tại? Ondo có thể duy trì mối quan hệ lưu trữ với các tổ chức tài chính lớn trong khi hoạt động trong không gian crypto không? Các thay đổi pháp lý (các hạn chế stablecoin, thực thi MiCA tại châu Âu, giám sát các sản phẩm tài chính blockchain) có thể tạo ra các trở ngại bất ngờ nào không?

Những điều chưa rõ này không nên bị bỏ qua. Thành công không chỉ dựa vào việc công nghệ hoạt động tốt và phê duyệt pháp lý cuối cùng mới đến. Sự chấp nhận của thị trường, phát triển thanh khoản, và sự chấp nhận của các tổ chức vẫn là những câu hỏi thực sự mở—nhưng góc độ giao dịch 24/7 và cấu trúc chi phí của Solana mang lại lợi thế cạnh tranh thực sự cho Ondo đáng để theo dõi.

Thời gian đầu năm 2026 gợi ý rằng chúng ta còn khoảng một năm để khám phá xem liệu giao dịch cổ phiếu tokenized có thực sự định hình lại cấu trúc thị trường truyền thống hay chỉ còn là hạ tầng ngách dành cho các nhà chơi crypto tinh vi.