Berkshire Hathaway ghi nhận vị trí tiền mặt kỷ lục $400 tỷ đô la: Điều gì tiết lộ về rủi ro thị trường

Kết quả báo cáo quý mới nhất của Warren Buffett gửi đi một tín hiệu rõ ràng: Nhà tiên tri của Omaha tin rằng điều kiện thị trường hiện tại không còn đủ để biện minh cho việc phân bổ vốn cổ phần một cách quyết đoán nữa. Berkshire Hathaway đã tích lũy được một số tiền mặt và các khoản tương đương tiền chưa từng có là $400 tỷ đô la—một cột mốc lịch sử vượt xa việc quản lý bảng cân đối kế toán thông thường. Việc tích lũy vốn này, tăng tốc từ $100 tỷ đô la chỉ trong hai năm, phản ánh điều gì đó còn quan trọng hơn nhiều: một sự định giá lại rủi ro có chủ đích trên toàn cầu.

Quy mô là đáng kinh ngạc. Tính đến quý 3 năm 2025, Berkshire nắm giữ 381,7 tỷ đô la trong các khoản dự trữ thanh khoản, trong đó khoảng $305 tỷ đô la được gửi vào các chứng khoán Kho bạc Mỹ ngắn hạn sinh lợi 3,6% mỗi năm. Lựa chọn phân bổ này thể hiện rõ ràng về mặt kinh tế. Thay vì theo đuổi lợi nhuận từ cổ phiếu, một trong những nhà phân bổ vốn vĩ đại nhất trong lịch sử đang chọn các công cụ chỉ sinh lợi vượt qua lạm phát một chút. Thông điệp ngầm: Phần bù rủi ro cổ phiếu ở mức định giá hiện tại không đủ để bù đắp cho rủi ro giảm giá.

Logic Chiến lược đằng sau việc tích trữ tiền mặt kỷ lục

Chiến lược tích trữ của Buffett phản ánh ba yếu tố hội tụ. Thứ nhất, cấu trúc thị trường đã thay đổi. Các cổ phiếu công nghệ trong nhóm “Bảy kỳ diệu” có tỷ lệ giá trên lợi nhuận vượt quá 30 lần lợi nhuận dự kiến, trong khi chỉ số S&P 500 giao dịch gần đỉnh cao nhất mọi thời đại về định giá. Các tiêu chuẩn giá trị truyền thống—các công ty giao dịch dưới giá trị nội tại—đã trở nên hiếm hoi.

Thứ hai, sức mạnh hoạt động của Berkshire đã trở nên không còn liên quan đến các quyết định phân bổ vốn nữa. Công ty báo cáo lợi nhuận hoạt động tăng 34% trong quý trước, nhưng đã không thực hiện mua lại cổ phiếu nào trong năm quý liên tiếp và tiếp tục bán ròng các khoản cổ phần. Sự kiềm chế này mặc dù nội bộ tạo ra vốn là điều đáng chú ý. Triết lý nổi tiếng của Buffett lại xuất hiện: “Hãy sợ khi người khác tham lam.”

Thứ ba, Berkshire đã tái định vị khoản đặt cược lớn nhất của mình. Cổ phần của Apple đã giảm từ $200 tỷ xuống còn khoảng $60 tỷ đô la, giảm tiếp xúc với các cổ phiếu công nghệ siêu lớn trong khi vẫn giữ lại phần dự trữ để chờ đợi các cơ hội thực sự. Mỗi quyết định đều củng cố một luận điểm duy nhất: định giá đòi hỏi sự kiên nhẫn.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư cá nhân

Điều rút ra không phải là bán toàn bộ danh mục đầu tư. Buffett hoạt động trong một khung thời gian khác với nhà đầu tư cá nhân—thời hạn dự kiến của Berkshire là 95 năm khác biệt hoàn toàn so với các kế hoạch nghỉ hưu cá nhân. Tuy nhiên, vị thế của ông khiến chúng ta cần xem xét lại danh mục.

Bắt đầu bằng các kiểm tra độ tập trung. Các danh mục quá nặng về các cổ phiếu công nghệ lớn dựa trên AI, các ngành theo đà hoặc bất kỳ khoản đầu tư nào giao dịch trên 30 lần lợi nhuận đều cần cắt giảm vị thế trong thời điểm thị trường mạnh. Đồng thời, cân đối lại danh mục về các cổ phiếu chất lượng: cổ phiếu trả cổ tức, các ngành phòng thủ như tiện ích và y tế, và các trái phiếu trung hạn hiện đang sinh lợi hấp dẫn 3,5-4% kèm theo các biện pháp an toàn tích hợp.

Một phương pháp điều chỉnh hợp lý sẽ tốt hơn việc bán hoảng loạn. Giảm quy mô từng bước một cách có hệ thống, để số tiền thu được có thể dùng để xây dựng vị thế phòng thủ hoặc tích lũy cùng với lợi suất tiền mặt tăng lên. Các đợt điều chỉnh thị trường thường tạo ra các cơ hội mà Buffett chờ đợi—những nhà đầu tư giữ được tiền mặt sẽ nắm bắt được những thời điểm khi người khác còn quá tải.

Ý nghĩa rộng hơn: Kho dự trữ $400 tỷ đô la của Warren Buffett không chỉ là một chú thích trong bảng cân đối kế toán của công ty. Đó là một chẩn đoán thị trường, gợi ý rằng các định giá hiện tại không còn nhiều dư địa để sai sót và rằng kiên nhẫn—chứ không phải hành động—mới là yếu tố quyết định trong việc quản lý vốn cẩn trọng trong môi trường ngày nay.