Tại sao tiền điện tử lại giảm? Mùa altcoin mất đi khi sự thống trị của Bitcoin ngày càng tăng

Thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn dòng chảy vốn của các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ cho thấy một sự thay đổi quan trọng về tâm lý. Khi hướng tới năm 2026, các động thái gần đây của thị trường cho thấy rằng đợt tăng giá altcoin như mong đợi có thể sẽ không xảy ra như dự kiến. Thay vào đó, sự thống trị của Bitcoin tiếp tục xu hướng tăng, khiến các token nhỏ hơn chịu áp lực đáng kể khi bước vào năm mới.

Sự rút lui khỏi Altcoins và Sự tăng trưởng của Thống trị Bitcoin

Dữ liệu giao dịch cho thấy một sự xoay vòng quyết đoán: các nhà đầu tư đang chuyển vốn một cách có hệ thống khỏi altcoin và tập trung vào Bitcoin và Ethereum. Mô hình này báo hiệu sự trở lại của vị thế thận trọng, đảo ngược chu kỳ thị trường điển hình nơi sức mạnh của Bitcoin thường đi trước dòng tâm lý rủi ro rộng hơn chảy vào các tài sản thứ cấp.

Sự thay đổi phản ánh một thực tế quan trọng của thị trường mà nhiều nhà giao dịch chỉ mới thừa nhận—Bitcoin cần thiết lập đà tăng bền vững trước khi vốn chảy xuống theo đường cong vốn hóa thị trường. Như một nhà quan sát thị trường nhận xét, thanh khoản tiếp tục mỏng đi vào cuối năm, với các bàn giao dịch tùy ý đang giảm dần vị thế. Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức $95.48K (giảm 1.80% trong 24 giờ) và Ethereum gần $3.29K (giảm 1.95%) cho thấy áp lực vẫn không ngừng nghỉ trên các tài sản chính.

Sức yếu của altcoin đặc biệt rõ rệt trong lĩnh vực NFT, giảm hơn 9% khi tâm lý rủi ro ngắn hạn biến mất. Thị trường rộng hơn kéo dài các khoản lỗ qua kỳ nghỉ lễ, với áp lực bán ra vẫn mang tính cấu trúc chứ không phải do tâm lý.

Rút vốn đòn bẩy và chuỗi thanh lý

Đầu tuần trước đã chứng kiến các vụ thanh lý do biến động dữ dội lên tới khoảng $600 triệu trong một ngày, tiếp theo là dòng chảy liên tục của $400 triệu trong các phiên giao dịch sau đó. Tốc độ tháo vốn cho thấy các vị thế đòn bẩy cao bị nén nhanh chóng khi cấu trúc thị trường xấu đi.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn mở rộng giảm mạnh—vị thế Bitcoin giảm $3 tỷ đô la qua đêm trong khi Ethereum rút ra $2 tỷ đô la khỏi thị trường. Việc giảm đòn bẩy này thường cho thấy các nhà tham gia thị trường đang chuẩn bị cho sự không chắc chắn kéo dài hơn chứ không phải chuẩn bị cho một sự phục hồi ngay lập tức.

Điểm đặc biệt của đợt giảm này so với các đợt điều chỉnh thị trường điển hình là tốc độ của các chuyển động tự thân. Khi thanh khoản cạn kiệt, áp lực giảm giá vẫn dữ dội nhưng hạn chế, với vốn phản xạ tìm kiếm các tài sản có tính thanh khoản cao nhất. Bitcoin và Ethereum đang hấp thụ áp lực thị trường, đóng vai trò như những nơi trú ẩn an toàn duy nhất trong khi thị trường rộng lớn hơn vẫn còn bị hạn chế.

Dòng chảy của các tổ chức cho thấy nghịch lý: Hỗ trợ ở đỉnh, rút lui phía dưới

Bức tranh trở nên phức tạp hơn khi xem xét sự tham gia của các tổ chức qua dòng ETF. Trong khi các nhà tài chính truyền thống đã thể hiện sự quan tâm đến tiền điện tử—Bitmine đã rót $953 triệu vào các khoản nắm giữ Ethereum trong tháng 12—thì các ETF giao dịch của Bitcoin và Ethereum đã ghi nhận dòng chảy ròng rút ra kể từ đầu tháng 11.

Dữ liệu gần đây cho thấy dòng rút ròng của ETF Bitcoin là 650,8 triệu đô la trong bốn ngày giao dịch liên tiếp, với IBIT của BlackRock dẫn đầu dòng chảy ra $157 triệu trong một phiên duy nhất. Các ETF giao dịch của Ethereum cùng lúc ghi nhận 95,52 triệu đô la rút ra, với tất cả chín sản phẩm đều không ghi nhận dòng chảy vào trong giai đoạn này.

Sự khác biệt này—việc tích lũy trên chuỗi của các tổ chức trái ngược với việc rút ETF—gợi ý rằng các nhà chơi lớn có thể đang chuẩn bị cho một đợt reset trong khi sự tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ tiếp tục giảm. Mâu thuẫn này cho thấy các tổ chức đang thực hiện các vị thế phức tạp hơn: một số tích lũy trực tiếp, trong khi những người khác cắt giảm tiếp xúc với ETF, điều này phản ánh sự không chắc chắn về hướng đi trong ngắn hạn.

Biến động co lại và lý do cần thận trọng

Thị trường quyền chọn tiếp tục định giá các kết quả trong phạm vi rộng bất thường, với độ biến động ngụ ý vẫn duy trì cao mặc dù đòn bẩy trong hệ thống đã giảm. Các tỷ lệ tài trợ và chênh lệch cơ sở trên các cặp chính vẫn bị nén, nghĩa là thị trường hợp đồng tương lai ít cung cấp phần thưởng cho các vị thế mua—một dấu hiệu của niềm tin cân bằng nhưng yếu đi.

Một góc nhìn từ Galaxy Research bổ sung bối cảnh lịch sử: đỉnh cao mọi thời đại của Bitcoin tháng 10 trên 126.000 đô la thực ra tương đương 99.848 đô la khi điều chỉnh theo lạm phát đô la năm 2020. Nói cách khác, Bitcoin chưa bao giờ thực sự vượt qua mức tâm lý 100.000 đô la về sức mua thực, mặc dù giá trị danh nghĩa đã lập kỷ lục. Phân tích này đặt lại câu chuyện tăng giá: các đỉnh cao danh nghĩa có thể phóng đại quá mức giá trị thực sự tạo ra.

Câu hỏi năm 2026: Phục hồi hay Reset sâu hơn?

Khi các nhà tham gia thị trường suy nghĩ về các kịch bản năm 2026, các quan điểm phân kỳ. Một số nhà phân tích cho rằng sự yếu kém hiện tại là để chuẩn bị cho việc tích lũy mới, trong khi những người khác cho rằng thị trường đang đối mặt với các trở ngại cấu trúc sâu hơn do các chính sách vĩ mô thay đổi.

Đội ngũ nghiên cứu đa tài sản của VanEck lưu ý rằng Bitcoin hiện thấp hơn khoảng 50% so với chỉ số Nasdaq-100 tính từ đầu năm, tạo ra một sự lệch lạc tiềm năng có thể khiến Bitcoin trở thành tài sản có hiệu suất vượt trội nếu tâm lý rủi ro quay trở lại. Tổ chức này duy trì triển vọng trung hạn tích cực mặc dù ngắn hạn còn yếu.

Tuy nhiên, một cảnh báo từ những người quan sát cảnh quan tổ chức: nếu không có các nhà tham gia lớn mới gia nhập thị trường, mùa altcoin có thể sẽ không bao giờ xảy ra. Trong điều kiện tốt nhất, việc quay trở lại các mức vốn hóa thị trường trước đó có vẻ khả thi, nhưng chưa rõ yếu tố thúc đẩy cho một sự mở rộng thực sự vào các token nhỏ hơn. Bitcoin sẽ cần thiết lập một mức sàn bền vững trên mức hiện tại trước khi vốn chảy xuống các tài sản thứ cấp.