Sự gia tăng dominance của Bitcoin đánh dấu sự kết thúc của đợt tăng giá altcoin—Những gì các nhà phân tích thị trường nói

Khi sự thống trị của Bitcoin tiếp tục tăng đều vào cuối năm, thị trường tiền điện tử đang gửi một tín hiệu rõ ràng: mùa altcoin dường như đã kết thúc trước khi nó thực sự bắt đầu. Các động thái hiện tại của thị trường cho thấy một sự thay đổi căn bản trong vị thế của nhà đầu tư, với dòng vốn chảy trở lại các tài sản chính trong khi các altcoin gặp khó khăn trước áp lực cung ngày càng tăng và lịch trình mở khóa token ngày càng quyết liệt. Phân tích gần đây từ các nhà quan sát thị trường cho thấy rằng đợt rút lui này vượt ra ngoài các mô hình củng cố cuối năm điển hình, báo hiệu những thay đổi cấu trúc trong tâm lý thị trường.

Sự Rút Lui: Tại Sao Altcoin Mất Đi Sức Hút

Trong 24 giờ qua, bức tranh về các tài sản thay thế trở nên ảm đạm hơn. Bitcoin hiện giao dịch ở mức $95.40K với mức giảm 2.17%, trong khi Ethereum đứng ở mức $3.29K, giảm 2.36% trong cùng khoảng thời gian. Ngoài các ông lớn này, các altcoin đã trải qua các đợt điều chỉnh còn thảm hơn—ngành NFT dẫn đầu các thiệt hại với mức giảm vượt quá 9%, phản ánh một sự chuyển dịch rộng hơn khỏi các tài sản rủi ro hơn.

Đợt rút lui này không phải là tự phát. Tuần trước đã chứng kiến các đợt thanh lý mạnh mẽ, với khoảng $600 triệu đô la bị xóa sổ chỉ trong ngày thứ Hai. Thứ Tư và thứ Năm tiếp theo với $400 triệu đô la thanh lý mỗi ngày khi các nhà giao dịch có đòn bẩy buộc phải tháo dỡ vị thế trong bối cảnh thị trường biến động mạnh. Các đợt sóng thanh lý này nhấn mạnh mức độ mong manh của tâm lý thị trường khi bước vào mùa lễ hội.

Dữ liệu kể một câu chuyện khác: lãi suất mở vĩnh viễn của Bitcoin giảm $3 tỷ đô la qua đêm, trong khi Ethereum giảm $2 tỷ đô la. Việc giảm đòn bẩy này, dù có thể giúp ổn định, đã khiến thị trường ngày càng dễ bị dao động mạnh mặc dù tổng đòn bẩy đã giảm.

Sự Thay Đổi Dòng Chảy: Các Tổ Chức vs. Nhà Đầu Tư Lẻ

Điều đặc biệt đáng chú ý là dòng vốn đã chảy về đâu. Áp lực mua tổng hợp bắt đầu trở lại với Bitcoin và Ethereum, với dòng chảy từ các tổ chức liên tục hỗ trợ kể từ mùa hè. Tuy nhiên, sự phát triển nổi bật nhất liên quan đến các nhà giao dịch cá nhân—họ đã hệ thống hóa việc chuyển dịch ra khỏi altcoin và phân bổ lại vào các ông lớn trong lĩnh vực tiền điện tử.

Sự chuyển dịch này phù hợp với sự đồng thuận ngày càng tăng của thị trường rằng Bitcoin phải thiết lập vị thế thống trị trước khi dòng vốn thực sự chảy xuống các tài sản vốn hóa nhỏ hơn. Như một nhà tham gia thị trường lớn đã lưu ý, “thị trường tiếp tục giao dịch choppy khi thanh khoản vẫn còn mỏng và các bàn giao dịch tùy ý đang dần kết thúc vào cuối năm.”

Dữ liệu ETF củng cố câu chuyện này. Các ETF Bitcoin ghi nhận dòng chảy ròng 650,8 triệu đô la trong bốn ngày, trong đó ETF Bitcoin của BlackRock (IBIT) trải qua rút ròng một ngày duy nhất là $157 triệu đô la. Các ETF giao dịch theo dạng spot Ethereum cũng không ngoại lệ, ghi nhận dòng chảy ròng 95,52 triệu đô la với không có dòng chảy vào trong tất cả chín phương tiện theo dõi.

Áp Lực Kinh Tế Vĩ Mô và Thực Tế Lạm Phát

Điều kiện thị trường vẫn trong phạm vi hạn chế khi các hạn chế thanh khoản cuối năm càng trở nên nghiêm trọng hơn. Các lãi suất vay và cơ sở chênh lệch trên các tài sản chính duy trì ở mức tương đối nén trong các đợt bán tháo gần đây, trong khi các thị trường quyền chọn vẫn định giá các kịch bản rộng dựa trên mức độ biến động ngụ ý cao.

Một góc nhìn phân tích gần đây từ Galaxy Research nhấn mạnh một thực tế thường bị bỏ qua: khi điều chỉnh theo lạm phát bằng các giá trị đô la năm 2020, Bitcoin thực sự chưa bao giờ vượt quá $100,000, mặc dù đạt mức cao kỷ lục trên $126,000 vào tháng 10. Theo trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy, “Nếu điều chỉnh giá của Bitcoin theo lạm phát bằng đô la năm 2020, BTC chưa bao giờ vượt quá $100,000. Thực tế, nó đạt đỉnh ở mức $99,848 tính theo đô la năm 2020.” Sự phân biệt này quan trọng đối với cái nhìn dài hạn về định giá.

Tài Chính Truyền Thống Cung Cấp Một Lực Đẩy Ngược

Dù có biến động gần đây, tài chính truyền thống vẫn tiếp tục có những bước đi chiến lược vào thị trường crypto. Bitmine đã bổ sung thêm 67.886 ETH—trị giá khoảng $201 triệu đô la—vào quỹ dự trữ của mình trong tháng 12, đưa tổng số mua hàng hàng tháng lên khoảng $953 triệu đô la. Sự tham gia của các tổ chức này cung cấp một nền tảng bền vững hơn so với các động thái do nhà đầu tư lẻ dẫn dắt đơn thuần.

Những Gì Sắp Tới: Hai Kịch Bản Đang Hình Thành

Nhìn về năm 2026, các nhà quan sát thị trường thấy có những khả năng khác nhau. Một quan điểm cho rằng các đợt giảm giá hiện tại là chiến lược của các nhà chơi lớn trước khi các chu kỳ tích lũy mới bắt đầu. Quan điểm khác đề xuất một sự thiết lập lại sâu hơn của thị trường do các yếu tố vĩ mô và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang gây ra.

Một số nhà phân tích duy trì triển vọng trung hạn tích cực bất chấp sự yếu đi trong ngắn hạn. Một quan điểm cho rằng Bitcoin đang chậm hơn Nasdaq 100 khoảng 50% tính từ đầu năm, một sự lệch lạc có thể tạo tiền đề cho khả năng vượt trội vào năm 2026. Trong khung cảnh này, Bitcoin có thể sẽ quay trở lại phạm vi $100.000–$120.000 trong quý II năm 2026.

Tuy nhiên, vẫn tồn tại một điều kiện tiên quyết quan trọng: nếu không có sự xuất hiện của các nhà tham gia mới đáng kể gia nhập thị trường, mùa altcoin có thể sẽ vẫn trong trạng thái ngủ đông. Như một tiếng nói nổi bật đã cảnh báo, “nếu không có sự xuất hiện của các nhà chơi lớn mới, sẽ không có mùa altcoin; tốt nhất, chúng ta có thể mong đợi một sự phục hồi của thị trường về mức trước đó.” Đánh giá này cho thấy sự thống trị của Bitcoin có thể kéo dài lâu hơn so với các mô hình mùa vụ truyền thống dự đoán, định hình lại cấu trúc thị trường một cách căn bản khi bước vào năm mới.