$230 Triệu câu hỏi về Fintech Nigeria: Chất lượng hơn số lượng vào năm 2025

Fintech Nigeria thu hút $230 triệu đô la đầu tư trong năm 2025, giảm 44% so với $410 triệu đô la của năm 2024. Nhưng bên dưới những con số tiêu đề này là một sự thật tiết lộ rõ hơn: thị trường không thu hẹp lại—nó đang hợp nhất. Trong số hơn 500 công ty fintech Nigeria hoạt động, chỉ có 27 công ty thành công trong việc huy động vốn trên ngưỡng 100.000 đô la. Mẫu hình chọn lọc này báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong cách dòng chảy vốn qua hệ sinh thái fintech châu Phi.

Hiệu ứng Giao dịch Lớn và Tập trung Thị trường

Sự bùng nổ huy động vốn năm 2024 tạo ra ảo ảnh quang học. Vốn Series C của Moniepoint $110 triệu đô la và việc huy động đáng kể của Moove đã làm lệch tổng số tăng lên, che khuất một thực tế đáng lo: hầu hết các startup không nhận được gì. Khi năm 2025 đến, mô hình này càng trở nên rõ ràng hơn. Moniepoint đã huy động thêm $90 triệu đô la vào tháng 10, chiếm gần 40% tổng vốn fintech của năm. LemFi theo sau với $53 triệu đô la vào tháng 1. Kredete huy động được $22 triệu đô la. Raenest nhận được $11 triệu đô la. Các vòng gọi vốn nhỏ hơn như Carrot Credit ($4.2 triệu), PaidHR ($1.8 triệu), và Accrue ($1.58 triệu) là những người sống sót trong một thị trường phân tầng nặng nề.

Austin Okpagu, Giám đốc Quốc gia Nigeria tại Verto, diễn giải điều này không phải là sụp đổ mà là điều chỉnh. “Sự giảm huy động vốn năm 2025 phản ánh kỷ luật thị trường chứ không phải suy thoái ngành,” ông giải thích. “Hơn 430 công ty fintech hoạt động đã phải đối mặt với áp lực chuyển từ hoạt động tiêu tốn tiền mặt sang tạo doanh thu. Các nhà đầu tư giờ đây yêu cầu các yếu tố nền tảng, không chỉ là màn trình diễn tăng trưởng.”

Môi trường pháp lý càng làm tăng tính chọn lọc này. Ngân hàng Trung ương Nigeria siết chặt yêu cầu onboarding, tăng cường thực thi KYC, và áp dụng các hình phạt đáng kể. Lạm phát tăng lên 34,8% vào tháng 12 năm 2024. Biến động ngoại hối khiến lợi nhuận tính theo naira gần như không thể dự báo. Việc hồi hương vốn ngày càng khó khăn. Các quỹ đầu tư đa ngành hoặc tạm dừng tiếp xúc với Nigeria hoặc thu hẹp đáng kể vị thế của họ.

“Các quy định của CBN và FCCPC hoạt động như các bộ lọc tự nhiên, ưu tiên các nhà vận hành đạt chuẩn tổ chức hơn là các đối thủ không tuân thủ,” Okpagu nhận xét. “Ít startup châu Phi được chấp nhận vào Y Combinator hơn trong năm 2025 so với các năm trước—đây là tín hiệu của sự thận trọng rộng hơn của nhà đầu tư.”

Vấn đề thực sự: Fintech tạo ra giá trị hay khai thác giá trị?

Kristin H. Wilson, Đối tác Quản lý tại Innovate Africa Fund, đặt ra câu hỏi mà ngành đã tránh né: “Vốn thông minh giờ đây hỏi liệu fintech có giải quyết các vấn đề thực sự mở rộng nền kinh tế hay chỉ đơn thuần là khai thác lợi nhuận từ sự mong manh hiện có.”

Đánh giá này đi thẳng vào lý do tại sao chỉ có 5% trong ngành huy động vốn có ý nghĩa. Nigeria có hơn 500 công ty fintech, nhưng phần lớn sao chép các giải pháp giống nhau: ví điện tử, ứng dụng thanh toán, nền tảng cho vay nhắm vào cùng một nhóm khách hàng có khả năng vay vốn mỏng manh. Trong khi đó, các khoảng trống thực sự vẫn tồn tại—vay tín dụng cho các nhà sản xuất còn hiếm, tài trợ chuỗi cung ứng nông nghiệp vẫn thiếu hụt, hạ tầng giảm chi phí kinh doanh vẫn chưa được chú ý.

“Câu hỏi then chốt đã chuyển từ ‘Chúng ta có thể số hóa hành vi hiện tại không?’ sang ‘Chúng ta có tạo ra năng lực kinh tế mới không?’” Wilson lập luận. “Có nhiều ứng dụng hơn, nhưng không rõ ràng là có nhiều khả năng tài chính thực sự cho các hộ gia đình, năng lực sản xuất cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa, hay mở rộng cơ hội kinh tế thực sự.”

Sự tập trung vốn cho thấy các nhà đầu tư đồng ý. Khi dòng vốn chủ yếu chảy vào một số ít các người chiến thắng thay vì phân bổ đều cho các nhà sáng tạo, thị trường đang gửi đi tín hiệu hoài nghi về câu chuyện rộng lớn hơn về bao gồm tài chính do fintech dẫn dắt.

Mẫu hình lặp lại sau mỗi vài năm

Nikolai Barnwell, sáng lập và CEO của pawaPay, đã từng chứng kiến chu kỳ này trước đây. “Chúng tôi đã thấy nhiều bong bóng và vỡ bong bóng kể từ khi internet di động xuất hiện ở châu Phi vào đầu những năm 2010. Mọi người phấn khích về châu Phi, nhưng sự chú ý của họ rất ngắn. Khi sự thỏa mãn tức thì không xảy ra, họ biến mất.”

Điều này mô tả một mẫu hình lặp lại: các quỹ mới khám phá châu Phi, bán tiềm năng của lục địa, huy động vốn dựa trên các câu chuyện lạc quan, và phân bổ vốn rộng rãi. Thực tế theo sau. Lợi nhuận mất nhiều thời gian hơn dự kiến. Làn sóng nhà đầu tư tiếp theo đến với sự nhiệt huyết và trí nhớ ngắn, không nhận thức được các thoái lui của các nhà đầu tư trước đó.

“Tiềm năng tương lai của châu lục vẫn rất lớn,” Barnwell khẳng định. “Nhưng chúng ta vẫn còn trong giai đoạn rất sớm—so sánh với internet Mỹ vào giữa những năm 1990. Phần thưởng còn xa phía trước, đòi hỏi sự kiên nhẫn và bền bỉ để thấy lợi ích thực sự hình thành.”

Cấu trúc vốn mới nổi

Tomi Davies, Giám đốc Đổi mới tại TVCLabs, từ chối gọi năm 2025 là thất bại. Thay vào đó, ông dự đoán “tái cấu trúc” chứ không chỉ là hợp nhất đơn thuần. “Hoạt động M&A sẽ tăng lên, đặc biệt là các thương vụ mua bán trung gian không gây tiếng vang toàn cầu nhưng quan trọng địa phương. Đồng thời, chúng ta sẽ thấy các tầng lớp vốn đa dạng: các nhà đầu tư thiên thần địa phương, các nhóm đầu tư từ cộng đồng người di cư, các tổ chức tài chính phát triển, nợ vay mạo hiểm, và các công cụ dựa trên doanh thu hoạt động phối hợp với nhau.”

Hệ sinh thái đang phát triển này sẽ không phụ thuộc vào các khoản tiền lớn từ các quỹ đầu tư nước ngoài. Thay vào đó, nó sẽ kết hợp nhiều nguồn vốn, yêu cầu các startup thể hiện giá trị ở mọi giai đoạn huy động.

“Hệ sinh thái phát triển biết cách tài trợ tăng trưởng bằng nhiều công cụ, chứ không chỉ một khoản tiền lớn,” Davies giải thích. Okpagu đồng tình: “Hợp nhất dựa trên M&A hiện nay duy trì ngành. Việc Paystack mua lại Brass là ví dụ điển hình về cách hệ sinh thái tái sử dụng tài năng và vốn vào các mô hình hiệu quả hơn.”

Điều gì tiếp theo: Chứng cứ thay vì hứa hẹn

Câu chuyện về fintech Nigeria $230 triệu đô la trong năm 2025 cuối cùng đặt ra câu hỏi liệu ngành đã trưởng thành hơn từ việc hứa hẹn bao gồm đến việc thực sự mang lại hay chưa. 27 công ty đã huy động vốn có thể có câu trả lời đáng tin cậy. 473 công ty còn lại vẫn đang tìm kiếm.

Thử thách thực sự không phải là fintech Nigeria có thể huy động vốn hay không. Mà là liệu họ có xứng đáng hay không. Các nhà đầu tư muốn bằng chứng ví dụ ví điện tử trở thành động lực kinh tế. Rằng các nền tảng cho vay mở rộng năng lực sản xuất. Rằng hạ tầng thanh toán giảm ma sát cho các đối tượng kinh tế thực sự, chứ không chỉ là người tiêu dùng tài chính hiện tại.

Tương lai vẫn đầy hứa hẹn. Nhưng kiên nhẫn không có bằng chứng nữa là đủ. Năm 2026 sẽ tiết lộ những fintech Nigeria nào thực sự xây dựng sự mở rộng kinh tế—và những ai chỉ đơn thuần khai thác giá trị từ câu chuyện của ngành.