Giao dịch rửa tiền và thiếu thanh khoản làm tăng giá trị tiền điện tử

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Giao dịch rửa và thanh khoản kém làm phóng đại định giá tiền điện tử | Ý kiến Liên kết gốc: Khi các chính trị gia, các tổ chức tài chính truyền thống và các nhà đầu tư Phố Wall ngày càng quan tâm đến tiền điện tử, các động thái thị trường của ngành này đòi hỏi phải được xem xét kỹ lưỡng hơn sau nhiều năm hoạt động trong lĩnh vực riêng tư mập mờ của họ.

Tóm tắt

• Giá tiền điện tử là một tín hiệu cực kỳ xấu: thanh khoản mỏng, giao dịch rửa, và sự phối hợp nội bộ thường xuyên tạo ra cầu ảo, biến các biểu đồ thành công cụ marketing thay vì phản ánh giá trị hoặc tiện ích thực sự.
• Nếu không có các lực lượng ổn định, sự đầu cơ thay thế cho định giá: khác với cổ phiếu, token thiếu các yếu tố cơ bản và arbitrage tổ chức, do đó các bánh đà đà tăng đẩy giá đến mức cực đoan, gây nhầm lẫn cho nhà đầu tư và bóp méo hành vi của nhà phát triển và người dùng.
• Động thái này cản trở việc chấp nhận rộng rãi: thao túng làm xói mòn niềm tin, trừng phạt các đối tượng mới tham gia, và ngăn cản tiền điện tử trở thành hạ tầng đáng tin cậy — cho đến khi thanh khoản, quy định hoặc các cơ chế mới neo giá vào thực tế.

Ảo tưởng về Giá như Tín hiệu Thị trường

Giá token tiền điện tử bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi đà tăng, và các nhà giao dịch tiền điện tử thường xuyên chú trọng vào biểu đồ giá, dựa vào đó để đưa ra quyết định giao dịch. Một đột biến giá đột ngột thường được xem là một tín hiệu thị trường quan trọng: giao thức phải đang thu hút sự chú ý, mạng lưới phải đang phát triển, và token phải có tiện ích cùng giá trị nội tại.

Nhưng cách suy nghĩ này mang lại hậu quả nguy hiểm. Trên thực tế, các nhà vận hành biết cách thao túng hệ thống để làm cho biểu đồ giá của họ trông hấp dẫn. Hầu hết các token tiền điện tử được giao dịch rất mỏng, và giá của chúng có thể dễ dàng bị ảnh hưởng bởi các nhóm cầu nhỏ. Thao túng thị trường phổ biến, các thực hành tạo lập thị trường gây hiểu lầm là phổ biến, và giao dịch rửa có tổ chức diễn ra tràn lan.

Khi tiền điện tử ngày càng trở nên phổ biến, điều quan trọng là phải nhận thức rằng giá token không phải là đại diện cho giá trị. Trong một thị trường kém thanh khoản và mang tính đầu cơ, hành động giá ngắn hạn có thể tạo ra ảo tưởng về sự gia tăng tiện ích, kích hoạt các vòng phản hồi làm méo mó định giá, gây nhầm lẫn cho nhà đầu tư và làm mất ổn định mạng lưới.

Nếu tài sản kỹ thuật số muốn trưởng thành thành hạ tầng đầu tư và sản xuất, chúng ta cần phải đối mặt với cách mà các khoảng trống thanh khoản thúc đẩy những biến dạng này và ngăn chặn việc nhầm lẫn giữa biến động và giá trị.

Định giá Tài sản Kỹ thuật số vốn đã Khó Khăn

Khác với cổ phiếu, hầu hết các token thiếu các trụ cột định giá như lợi nhuận, dòng tiền hoặc lợi tức cổ tức. Không có tỷ lệ giá trên lợi nhuận để tham khảo. Không có mô hình chiết khấu dòng tiền để xác định. Do đó, giá trở thành tín hiệu mặc định, bất kể nó có dựa trên thực tế hay không. Điều này tạo ra một điểm yếu cấu trúc trong cách nhận thức và định giá tài sản kỹ thuật số.

Ngay cả trong thị trường truyền thống, giá tài sản có thể lệch khỏi các yếu tố cơ bản. Nhưng trong crypto, sự không liên kết này còn bị làm trầm trọng bởi thiếu các lực lượng ổn định thị trường, minh bạch kém, quy định hạn chế và thanh khoản thấp.

Xem xét trường hợp của Mantra và token OM của nó, vào tháng 3 năm 2025, dường như có các yếu tố cơ bản mạnh mẽ và hoạt động giao dịch rộng rãi. Đối với hầu hết các nhà giao dịch, token này có vẻ là một khoản đầu tư hấp dẫn. Nhưng phía sau hậu trường, các thành viên nhóm Mantra bị cáo buộc đã phối hợp với các nhà tạo lập thị trường và các thành viên cộng đồng nội bộ để mô phỏng hoạt động giao dịch giả bằng một kỹ thuật gọi là “giao dịch rửa.” Token OM được chuyển qua lại giữa các nội bộ, tạo ảo tưởng về cầu mạnh mẽ và thanh khoản sâu. Thực hành này cố ý tạo ra các chỉ số mà các nhà phân tích và nhà đầu tư dựa vào: trên giấy tờ, token trông như nằm trong top 25 theo vốn hóa thị trường, nhưng thực tế, chưa đến 1% nguồn cung token được giao dịch thực sự.

Sau khi khối lượng giao dịch nhân tạo này đã đẩy giá lên cao và thu hút các nhà đầu tư bên ngoài, các nội bộ bắt đầu bán tháo cổ phần của họ. Trong vòng 90 phút, token giảm 90% giá trị. Những người đứng sau kế hoạch đã bỏ chạy với lợi nhuận, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cầm những token gần như vô giá trị.

Các sự kiện kiểu này phổ biến trong crypto và cản trở ngành phát triển để tiếp cận nhiều nhà đầu tư hơn. Ai muốn dấn thân vào những vùng nước lừa đảo như vậy?

Cách Thanh khoản kém và Thiếu các Lực lượng Ổn định Thị trường Làm Sai lệch Nhận Thức Về Giá

Trong thị trường truyền thống, vốn hóa thị trường rất lớn, chỉ các công ty lớn nhất mới có thể tác động đáng kể đến thị trường, biến họ thành các người giữ cửa thực sự về cách định giá tài sản. Những người này thiết lập các chuẩn định giá dựa trên các yếu tố cơ bản như tỷ lệ P/E, dòng tiền tự do, và tăng trưởng doanh thu.

Sự hiện diện của họ mang lại sự ổn định và giữ cho thị trường dựa trên thực tế. Nếu tỷ lệ P/E của một cổ phiếu tăng quá cao, các nhà đầu tư kỳ vọng các quỹ lớn sẽ bắt đầu cắt giảm vị thế, và do đó, các quỹ này cũng sẽ cắt giảm. Định giá hội tụ về các chuẩn mực do những người có sức ảnh hưởng lớn nhất thiết lập. Và dù là dựa trên lời tiên tri tự thực hiện hay phân tích có hiểu biết, các tổ chức này đã duy trì các định giá trong tầm kiểm soát và hướng tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ theo hướng hợp lý.

Thị trường crypto, ngược lại, thiếu lực lượng ổn định này. Thay vào đó, các nhà giao dịch nhỏ lẻ chiếm ưu thế, thường theo đuổi đà tăng mà không dựa trên thực tế. Họ không arbitrage về giá trị công bằng, họ chỉ đang đầu cơ vào những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Sự vắng mặt của kỷ luật tổ chức tạo ra sân chơi cho thao túng. Với thiếu khung định giá chung và thanh khoản mỏng, dễ dàng tạo ra các tín hiệu giá gây hiểu lầm và lừa đảo nhà đầu tư đã quen đọc biểu đồ như một phản ánh chính xác về hiệu suất của công ty.

Thị trường crypto thường rất kém thanh khoản, càng làm trầm trọng thêm các vấn đề bất ổn. Ngoại trừ các token hàng đầu như Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL), v.v., hầu hết các thị trường token đều cực kỳ kém thanh khoản, và thậm chí các hoạt động mua (hoặc bán) nhỏ cũng có thể làm biến động giá mạnh mẽ.

Trong một thị trường mà giá là đại diện duy nhất cho giá trị, các nhà đầu tư thường hiểu sai các mua vào thao túng như là dấu hiệu thực sự cho thấy một dự án có tiềm năng (“tại sao giá trị của nó lại tăng vọt?”). Một token tăng giá; các nhà giao dịch diễn giải động thái này như là dấu hiệu của sự gia tăng tiện ích; và các nhà đầu tư mới đổ vào, củng cố xu hướng. Việc mua vào chính là thúc đẩy giá tăng thêm, từ đó biện hộ cho sự lạc quan hơn nữa, tạo ra một bánh đà điên cuồng và đẩy định giá lên mức phi lý.

Trong Thị trường Rời Xa Thực tế, Mọi Người Đều Thua

Khi crypto đứng trên bờ vực của việc trở thành phần của thị trường chính thức, vẫn còn chưa rõ liệu công chúng đầu tư có bước vào một thị trường ổn định, thực dụng hay chỉ là một cơn cuồng phong dựa trên tin đồn nội bộ. Ngành này cần thiết các lực lượng ổn định, dù đó là các nhà chơi lớn có nguồn lực dồi dào theo đuổi một luận điểm đầu tư dự đoán, các biện pháp bảo vệ quy định, hoặc các giải pháp mới mang tính bản địa crypto.

Quan điểm hiện tại của ngành: tích cực thu hút đầu tư bên ngoài, trong khi lại trừng phạt mạnh mẽ các nhà đầu tư bên ngoài, dường như là không thể chấp nhận nổi.

Các nhà mới tham gia crypto thường đặt cược dựa trên các tín hiệu hiểu lầm. Các nhà phát triển crypto hiểu lầm các đột biến giá token như là bằng chứng của sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (“nhà đầu tư phải phản ứng với tính năng mới nhất của chúng tôi!”), gây gián đoạn quá trình phát triển. Và người dùng có ích phải đối mặt với các biến động giá token, điều này có thể làm suy yếu khả năng sử dụng thực tế của tài sản cho các thanh toán.

Sau một năm thành công về mặt quy định, định giá tăng vọt và dòng vốn chảy mạnh, ngành crypto đang bay cao… nhưng trước khi đạt được tiềm năng tối đa, nó sẽ phải trở lại thực tế.