Khi nào Yên sẽ trở lại mạnh mẽ? USD/JPY vẫn tiếp tục tăng lên 154 sau sự điều chỉnh thận trọng của BoJ

Cặp tiền tệ USD/JPY tiếp tục giao dịch ở mức cao gần 154.05 trong đêm thứ Hai tại châu Á, phản ánh sự yếu kém kéo dài của Yên Nhật so với Đô la Mỹ. Động thái này diễn ra sau quyết định của Ngân hàng Nhật Bản giữ nguyên lập trường thận trọng về chính sách tiền tệ, gây thất vọng cho các nhà đầu tư kỳ vọng một đợt tăng lãi suất mạnh mẽ hơn.

Ngân hàng Nhật Bản kìm hãm kỳ vọng tăng lãi suất

Trong cuộc họp tháng 10, BoJ quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0.5%, đánh dấu chu kỳ ổn định thứ sáu liên tiếp kể từ lần điều chỉnh tăng vào tháng 1. Thống đốc Kazuo Ueda đã làm rõ chiến lược thận trọng của tổ chức: trước khi xem xét các mức tăng mới, ngân hàng trung ương muốn tích lũy thêm dữ liệu về cách thức thúc đẩy tiền lương của chương trình shunto 2026.

Quan điểm này trái ngược với kỳ vọng của thị trường. Ueda nhấn mạnh rằng BoJ “không có xu hướng định sẵn” về việc điều chỉnh lãi suất chính sách và thời điểm thực hiện, nhưng tránh cam kết theo một lịch trình cụ thể. Đối với các nhà giao dịch, thông điệp này tương đương với việc kìm hãm các kỳ vọng về biến động tăng của Yên trong ngắn hạn. Với khoản nợ quốc gia Nhật Bản khoảng 200 nghìn tỷ yên quy đổi ra đô la Mỹ, sự thận trọng của BoJ phản ánh những phức tạp vĩ mô mà nền kinh tế lớn thứ ba thế giới đang đối mặt.

Cục Dự trữ Liên bang giữ vững đồng đô la

Trong khi Yên chịu áp lực từ chính ngân hàng trung ương của mình, Đô la Mỹ nhận được sự hỗ trợ từ bối cảnh lãi suất Mỹ cao hơn. Jerome Powell, Chủ tịch Fed, cho biết việc giảm lãi suất chính sách thêm trong tháng 12 không phải là kết luận tự nhiên, làm dịu kỳ vọng về các đợt cắt giảm mạnh mẽ.

Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai hiện ước tính xác suất khoảng 63% cho một đợt cắt giảm trong cuộc họp tháng 12 tới, thấp hơn nhiều so với mức 93% ghi nhận cách đây bảy ngày, theo theo dõi của CME FedWatch. Ngân hàng Trung ương Mỹ đã giảm lãi suất tham chiếu ngắn hạn xuống trong khoảng 3.75%-4.0% trong đợt điều chỉnh thứ hai của năm nay.

Rủi ro bên ngoài: đóng cửa ngân sách Mỹ

Một yếu tố bổ sung có thể gây áp lực lên USD là việc kéo dài thời gian đóng cửa chính phủ liên bang Mỹ, đã bước sang tuần thứ sáu mà không có triển vọng rõ ràng về giải pháp. Sự đình trệ tại Quốc hội về việc phê duyệt dự luật ngân sách do đảng Cộng hòa đề xuất duy trì sự bất ổn. Nếu tình hình xấu đi, các lo ngại về kinh tế có thể đẩy đồng USD xuống, trong khi đồng Yên có thể hưởng lợi phần nào trong phạm vi rộng hơn.

Triển vọng chung của Yên: giữa các khác biệt chính sách tiền tệ

Hiệu suất gần đây của Yên phản ánh các động thái sâu xa hơn. Trong giai đoạn 2013-2024, chính sách siêu nới lỏng của BoJ đã gây ra sự mất giá liên tục của đồng tiền Nhật so với các đối tác chính. Chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu Mỹ và Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã từng có lợi cho Đô la.

Tuy nhiên, sự chuyển hướng dần dần của Ngân hàng Nhật Bản sang vị thế ít mở rộng hơn, kết hợp với các đợt cắt giảm lãi suất tại các ngân hàng trung ương lớn khác, đang thu hẹp các chênh lệch này. Dù vậy, Yên vẫn giữ vị trí là tài sản trú ẩn an toàn, nghĩa là trong các đợt căng thẳng thị trường toàn cầu, các nhà đầu tư thường quay trở về đồng tiền này, mang lại một điểm tựa ổn định tương đối.

Thị trường USD/JPY sẽ tiếp tục bị chi phối bởi tốc độ bình thường hóa chính sách tiền tệ giữa Washington và Tokyo, chênh lệch lợi suất trái phiếu và tâm lý chung về rủi ro của các nhà đầu tư quốc tế.