Khi nào thị trường tăng giá tiền điện tử sẽ trở lại? Năm 2026 nổi lên như một điểm biến đổi quan trọng

Các nhà quan sát thị trường đã chuyển sự chú ý từ hiệu suất đáng thất vọng của năm 2025 sang năm 2026 như một điểm chuyển biến tiềm năng cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Việc trì hoãn các khoản lợi nhuận dự kiến không nhất thiết báo hiệu thất bại—thay vào đó, nó phản ánh những khó khăn vĩ mô rộng lớn hơn đã giữ cho các tài sản rủi ro bị giảm sút trong suốt cả năm.

Tại sao năm 2025 lại không đạt kỳ vọng: Những tín hiệu yếu kém trong sản xuất cảnh báo thận trọng

Hiệu suất yếu ớt phần lớn bắt nguồn từ những điểm yếu cấu trúc trong lĩnh vực sản xuất của Mỹ, vốn vẫn là một chỉ số kinh tế quan trọng mặc dù cơn sốt AI đã thu hút mọi sự chú ý. Sản xuất đóng góp khoảng 10%-11% vào GDP của Mỹ và cung cấp việc làm cho khoảng 13 triệu lao động trên toàn quốc.

Các con số kể một câu chuyện ảm đạm. Chỉ số PMI ngành sản xuất của ISM giảm xuống còn 48.2 vào tháng 11, đánh dấu chín tháng liên tiếp co lại. Đây không phải là một sự giảm đơn lẻ—các đơn hàng mới giảm xuống mức trung bình 47, trong khi số lượng việc làm giảm gần 44. Có lẽ điều tiết lộ rõ ràng nhất là khoảng 67% các nhà sản xuất báo cáo duy trì mức nhân sự hiện tại thay vì mở rộng tuyển dụng, cho thấy các doanh nghiệp đang phòng thủ trong toàn ngành.

Ngay cả quan điểm chính thức của ISM cũng thừa nhận rằng hơn một nửa hoạt động kinh tế liên quan đến sản xuất vẫn đang trong giai đoạn co lại. Sự yếu kém này vẫn tồn tại ngay cả khi câu chuyện AI chiếm lĩnh các cuộc thảo luận thị trường, tạo ra sự mất kết nối giữa sự lạc quan về công nghệ và thực tế về quy mô kinh tế.

Lập luận tích cực cho năm 2026: Làn sóng đầu tư hạ tầng

Khi các nhà đầu tư hỏi khi nào có thể xảy ra đợt tăng giá tiền điện tử tiếp theo, ngày càng nhiều sự chú ý hướng về các chuyển đổi cấu trúc đang diễn ra trong chi tiêu hạ tầng. Sự hội tụ của việc tăng tốc chi tiêu vốn, cải thiện điều kiện tiền tệ và tăng trưởng lợi nhuận tạo ra một bối cảnh hoàn toàn khác so với năm 2025.

Chi tiêu cho trung tâm dữ liệu của Mỹ cung cấp hình ảnh rõ ràng nhất về sự biến đổi này. Các khoản chi vượt quá $400 tỷ đô la vào năm 2025 và dự kiến đạt khoảng $600 tỷ đô la vào năm 2026, với sự mở rộng hơn nữa lên trên $700 tỷ đô la dự kiến vào năm 2027. Khoản đầu tư này vượt xa phần mềm—nó bao gồm xây dựng hạ tầng vật lý như máy chủ cao cấp, thiết bị bán dẫn tiên tiến, hệ thống phân phối điện và các dự án xây dựng quy mô lớn.

Bức tranh toàn cầu còn tham vọng hơn nữa. Các nhà phân tích thị trường dự đoán hơn 2.000 trung tâm dữ liệu mới sẽ đi vào hoạt động trước năm 2030, thúc đẩy các khoản đầu tư hạ tầng hướng tới $7 nghìn tỷ trong vòng năm năm.

Thanh khoản và định giá: Những phần còn thiếu dần hình thành

Cùng với làn sóng chi tiêu vốn này, điều kiện tiền tệ dự kiến sẽ dễ dàng hơn đáng kể. Cục Dự trữ Liên bang đã báo hiệu kết thúc việc thắt chặt định lượng, với các hoạt động cân đối tài chính dự kiến sẽ tiếp tục ở mức khoảng $40 tỷ đô la mỗi tháng. Điều kiện tài chính dễ dàng hơn về mặt lịch sử hỗ trợ sự tăng giá của các tài sản rủi ro và tạo ra các yếu tố thuận lợi cho các thị trường đầu cơ.

Dự báo lợi nhuận doanh nghiệp cũng củng cố lập luận tích cực. Tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 dự kiến đạt khoảng 14% vào năm 2026—cao hơn nhiều so với môi trường hạn chế của những năm gần đây. Lợi nhuận doanh nghiệp cao hơn, kết hợp với mở rộng tiền tệ, thường làm giảm tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho dòng tiền trong tương lai.

Tâm lý thị trường: Một mô hình lịch sử đáng xem xét

Lịch sử cho thấy rằng các thị trường tăng trưởng thực sự hiếm khi bắt đầu trong các giai đoạn của sự nhiệt tình lan rộng. Thay vào đó, các đợt tăng trưởng bền vững thường xuất hiện khi tâm lý đã trở nên kiệt quệ sâu sắc, bi quan và hoài nghi—những điều kiện có thể mô tả phần lớn năm 2025.

Nếu lĩnh vực sản xuất ổn định, chi tiêu trung tâm dữ liệu tăng tốc như dự kiến, và Cục Dự trữ Liên bang thực sự chuyển hướng sang chính sách dễ dàng hơn, năm 2026 có thể mang lại đà tăng bền vững mà thị trường tiền điện tử đã không thể nắm bắt trong năm nay. Thời điểm của một đợt tăng giá tiền điện tử tiềm năng vẫn còn chưa rõ ràng, nhưng các phần cấu trúc dường như đang hội tụ để tạo ra một kịch bản tích cực hơn cho năm 2026.