USD/INR Chạm Mốc Chưa Từng Có: Làm Thay Đổi Thị Trường Tiền Tệ Ấn Độ Như Thế Nào Với Áp Lực Trong Nhiều Quý

Cơn Bão Hoàn Hảo: Chảy Vốn và Gió Mạnh Kinh Tế Gia Tăng Sức Yếu của Rúp

Tiền tệ Ấn Độ tiếp tục đối mặt với áp lực giảm giá chưa từng có, với cặp USD/INR vượt mức kỷ lục mới gần 90.30 tính đến phiên mở cửa thứ Tư. Đây là ngày thứ ba liên tiếp đồng Rúp mất giá so với Đô la Mỹ. Sự hội tụ của hai lực cản cấu trúc chính—rút vốn ngoại liên tục và mất cân đối ngân sách ngày càng mở rộng—đã tạo ra một môi trường đầy thử thách cho dự trữ ngoại hối của Ấn Độ.

Làn sóng rút vốn của các nhà đầu tư nước ngoài đã trở nên đặc biệt gay gắt trong các phiên mở đầu tháng Mười Hai. Các Nhà Đầu Tư Tổ Chức Nước Ngoài (FII) đã tổng cộng thanh lý các vị thế cổ phiếu trị giá Rs. 4.813,61 crore chỉ trong thứ Hai và thứ Ba. Áp lực bán này kéo dài xu hướng rút ròng trong năm tháng, báo hiệu sự do dự kéo dài của các nhà quản lý danh mục đầu tư quốc tế về định giá cổ phiếu Ấn Độ. Sự xấu đi trong dòng vốn quý cho thấy một câu chuyện rõ ràng: trong quý III, dòng vốn ròng sụt giảm chỉ còn 0,6 tỷ USD, một sự đảo chiều mạnh mẽ so với $8 tỷ USD ghi nhận trong quý trước—một sự chuyển đổi nhấn mạnh cách tâm lý nhà đầu tư có thể thay đổi nhanh chóng từ quý này sang quý khác.

Vị thế ngoại thương của Ấn Độ còn bị căng thẳng hơn nữa bởi các mức thuế nhập khẩu cao hơn do Mỹ áp dụng, làm mở rộng thâm hụt cán cân thanh toán. Sự kết hợp giữa dòng chảy rút vốn danh mục và mất cân đối thương mại này tạo ra một lực kéo cấu trúc đối với Rúp, vượt ra ngoài các động thái giao dịch tiền tệ thông thường.

Nghịch lý của Đô la: Suy yếu Toàn Cầu Giữa Bối Cảnh Chính Trị Mỹ Bấp bênh

Thật thú vị, cuộc đấu tranh của Rúp Ấn Độ chống lại Đô la Mỹ diễn ra ngay cả khi đồng Đô la đang giảm rộng rãi trên các thị trường quốc tế. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), đo lường hiệu suất của đồng bạc xanh so với sáu đồng tiền chính, giao dịch giảm khoảng 0,12% ở mức 99,20, gần mức đáy tháng là 99,00.

Sự không liên kết rõ ràng này phản ánh những suy đoán ngày càng gia tăng về khả năng thay đổi trong lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett đã nổi lên như một ứng viên hàng đầu để đảm nhận chức Chủ tịch Fed sau khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc dự kiến vào tháng 5 năm 2026. Trong các phát biểu gần đây tại một cuộc họp của Nhà Trắng, Tổng thống Trump đã đề cập rõ ràng đến Hassett như một “ứng viên tiềm năng” và mô tả ông là “một người được tôn trọng.”

Các nhà đầu tư đã ngày càng lo ngại về những hậu quả của một sự chuyển giao lãnh đạo như vậy. Nếu Hassett đảm nhận vị trí Chủ tịch Fed, các câu hỏi sẽ không tránh khỏi về tính độc lập của tổ chức này và liệu các quyết định chính sách tiền tệ có thể nghiêng về phía hỗ trợ các mục tiêu kinh tế của chính quyền Trump hay không. Nhớ lại, Trump đã từng bày tỏ không hài lòng với chính sách hạn chế của Powell, cho rằng áp lực lạm phát cần các điều kiện tiền tệ linh hoạt hơn.

Nếu Hassett được chọn, xu hướng chính sách của ông—có thể phù hợp với ưu tiên của chính quyền—sẽ có thể tạo áp lực giảm giá đối với đồng Đô la Mỹ trong tương lai.

Ngã Rẽ Tiền Tệ của Ấn Độ: Quyết Định Chính Sách của RBI Đang Chờ Đợi

Trước bối cảnh biến động bên ngoài này, tất cả các ánh mắt đều đổ dồn vào thông báo chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) dự kiến vào thứ Sáu này. Thống nhất thị trường dự đoán giảm 25 điểm cơ bản lãi suất Repo, xuống còn 5,25%. Kỳ vọng này phản ánh quỹ đạo lạm phát của Ấn Độ, vốn duy trì dưới mức 2%-6% mà ngân hàng trung ương chấp nhận trong những tháng gần đây.

Một điều chỉnh chính sách như vậy, dù có thể hỗ trợ tăng trưởng, nhưng có thể làm gia tăng chênh lệch lãi suất giữa các tài sản Ấn Độ và Mỹ—một diễn biến thường gây áp lực giảm giá cho đồng tiền khi làm giảm sức hấp dẫn của các khoản đầu tư định giá bằng Rúp đối với các nhà đầu tư quốc tế.

Vị Thế Kỹ Thuật: Tình Trạng Quá Mua Báo Hiệu Nguy Cơ Điều Chỉnh

Xét về mặt biểu đồ, USD/INR mở cửa thứ Tư ở mức 90.2145, đã xác lập các mức kỷ lục trước đó. Trung bình động hàm mũ 20 ngày (EMA) vẫn duy trì xu hướng tăng, với giá duy trì trên chỉ báo quan trọng này—một dấu hiệu củng cố đà tăng ngắn hạn.

Tuy nhiên, Chỉ số Mạnh (RSI) (RSI) đã tăng lên 72,86, cho thấy tình trạng quá mua. Trong quá khứ, các chỉ số momentum cao như vậy thường đi trước các giai đoạn điều chỉnh trước khi có các bước đi theo hướng mới. Độ dốc tăng của EMA 20 ngày cho thấy các nhà mua vẫn kiểm soát ngắn hạn, với các đợt điều chỉnh có khả năng tìm hỗ trợ tại mức trung bình này ở 89.2748.

Các mức quan trọng phía trước bao gồm khả năng phá vỡ dưới EMA 20 ngày trong phiên đóng cửa hàng ngày, điều này sẽ báo hiệu áp lực tăng giá đang giảm. Ngược lại, duy trì giao dịch trên mức này sẽ củng cố xu hướng tăng thêm của Đô la so với Rúp.

Hiểu Rủi Ro của Rúp: Các Yếu Tố Cấu Trúc Chính

Rúp Ấn Độ chiếm vị trí đặc biệt trong các đồng tiền toàn cầu do nhạy cảm với các biến số bên ngoài. Một số cơ chế thúc đẩy sự nhạy cảm này:

Phụ thuộc vào hàng hóa: Ấn Độ phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu mỏ, khiến giá dầu thô ảnh hưởng trực tiếp đến cán cân ngoại thương và động thái tiền tệ của quốc gia. Giá dầu tăng đột biến buộc phải chi tiêu nhiều hơn bằng Đô la, gây áp lực giảm giá Rúp.

Vai trò trung tâm của Đô la: Vì thương mại quốc tế chủ yếu diễn ra bằng đồng Đô la Mỹ, sự biến động của đồng bạc xanh so với các đồng tiền khác ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả và khả năng cạnh tranh của thương mại xuyên biên giới của Ấn Độ.

Dòng vốn: Đầu tư nước ngoài—cả trực tiếp lẫn danh mục—là nguồn quan trọng của dòng ngoại tệ vào nước. Khi các nhà đầu tư quốc tế giảm tiếp xúc với các tài sản của Ấn Độ, dòng vốn rút ra làm giảm cầu Rúp và tăng cung.

Khung hoạt động của RBI: Ngân hàng Dự trữ tích cực quản lý tỷ giá qua can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối, bổ sung bằng các điều chỉnh chính sách lãi suất. Lãi suất cao hơn thường thu hút dòng vốn quốc tế tìm kiếm lợi nhuận hấp dẫn từ các khoản đầu tư bằng Rúp, hỗ trợ đồng tiền qua cơ chế carry trade.

Mối liên hệ kinh tế vĩ mô: Các chỉ số kinh tế rộng hơn như lạm phát so với các đối tác thương mại, chênh lệch lãi suất thực, đà tăng trưởng GDP, thành phần cán cân thương mại, và tâm lý rủi ro chung đều ảnh hưởng đến giá trị Rúp. Tăng trưởng kinh tế mạnh thường thu hút đầu tư nước ngoài, nâng cao giá trị Rúp. Ngược lại, lạm phát cao, đặc biệt vượt quá mức của các quốc gia đối tác, gây áp lực giảm giá tiền tệ do phản ánh sự mất giá nội địa và làm tăng chi phí xuất khẩu.

Sự phối hợp của các yếu tố này—đặc biệt khi nhiều áp lực cùng xuất hiện như hiện nay—giải thích tại sao Rúp đang đối mặt với những thử thách giảm giá mạnh mẽ như vậy.

Các dữ liệu sắp tới trong lịch trình: Các nhà đầu tư chờ đợi số liệu Thay đổi Việc làm ADP tháng 11 và PMI Dịch vụ ISM, đều dự kiến công bố trong giờ giao dịch Bắc Mỹ. Các nhà kinh tế dự đoán số việc làm tư nhân tăng khoảng 10.000, thấp hơn nhiều so với 42.000 của tháng 10, trong khi PMI Dịch vụ dự kiến giảm xuống 52,1 từ 52,4.