## Áp lực vấn đề trước hạn của Tùy chọn Bitcoin $23 Tỷ: Biến động Hiện đang được nén lại, Tuy nhiên Sóng gió dự kiến sẽ xảy ra vào 2026

**Tóm tắt Tin tức:** Hợp đồng tùy chọn Bitcoin trị giá $23 Tỷ sẽ hết hạn vào ngày 26 tháng 12 trong sự kiện lớn nhất trong lịch sử thị trường phái sinh. Sự không chắc chắn ngụ ý đã giảm xuống còn 44% trên các kỳ hạn khác nhau trong khi các nhà tham gia thị trường đang giữ vị thế phòng thủ. Sau khi tái cấu trúc các chiến lược phòng hộ, các nhà phân tích dự đoán sự gia tăng của sự không chắc chắn khi các nhà giao dịch cập nhật vị thế của họ trước tháng 1 năm 2026.

Giá Bitcoin hiện ở mức $95.45K với mức giảm 2.14% trong 24 giờ qua, phản ánh áp lực bán ra khi ngành công nghiệp chuẩn bị đối mặt với kỳ hạn tùy chọn lớn nhất trong lịch sử. Cơ hội đón chào năm mới mang đến những động thái phức tạp trên thị trường, nơi các nhà đầu tư và nhà giao dịch cùng lúc quản lý việc tích trữ các vị thế cũ và chuẩn bị các chiến lược đầu tư mới.

### **Đường cong cầu thị trường cho thấy tâm lý duy trì hơn là tấn công**

Chỉ số thị trường tùy chọn mô tả rõ ràng tâm lý của các nhà tham gia. Sự không chắc chắn ngụ ý tại điểm tiền (at-the-money) giảm hơn 10 điểm so với đỉnh gần nhất, ổn định quanh mức 44%. Sự sắp xếp này phản ánh hoạt động của các nhà bán bán sự không chắc chắn thu phí bảo hiểm trong khi các biến động đã được thực hiện vẫn duy trì kiểm soát.

Skew delta 25 tiếp tục ủng hộ quyền chọn put, nghĩa là các nhà đầu tư đang giao dịch hợp đồng bán với giá cao hơn hợp đồng mua. Hiện tượng này cho thấy rủi ro giảm giá đã được phản ánh trong đường cầu thị trường Bitcoin, tạo ra tâm lý thận trọng trong số các nhà vận hành thị trường.

Khối lượng giao dịch quyền chọn cho thấy xu hướng giảm nhiệt trong suốt tháng 12. Lưu lượng chủ yếu hướng tới việc mua quyền chọn put, mặc dù với cường độ trung bình. Động thái này cho thấy sự giảm sút niềm tin mặc dù các yêu cầu về công cụ phòng hộ vẫn tiếp tục duy trì với sức mạnh khá yếu.

### **Tư thế gamma dài đè nặng hoạt động giá trước cuối năm**

Vị thế gamma dài mà các nhà giao dịch nắm giữ có ảnh hưởng cơ học đáng kể đến động thái của thị trường Bitcoin. Những người giữ vị thế này buộc phải thực hiện phòng hộ bằng cách mua vào khi giá yếu và bán ra khi giá mạnh, hạn chế các biến động giá đáng kể.

Điều này giải thích tại sao Bitcoin vẫn bị mắc kẹt trong phạm vi hẹp mặc dù các hợp đồng hết hạn lớn đang đến gần. Áp lực cơ học này dự kiến sẽ giảm mạnh sau ngày 26 tháng 12 khi các vị thế gamma dài được phục hồi và các nhà giao dịch phải bắt đầu lại hoạt động phòng hộ của họ với các cơ sở khác nhau.

Sự kết hợp giữa hoạt động tham gia chậm và các chỉ số không chắc chắn nén lại cho thấy thị trường dự kiến sẽ duy trì trong phạm vi hạn chế cho đến cuối năm trước khi các điều kiện thị trường trở nên cơ bản hơn vào đầu năm tới.

### **Chất xúc tác tháng 1: MSCI và Chương trình Call-Overwriting mang lại nguy cơ thay đổi**

Hai yếu tố đặc biệt sẽ là những yếu tố quyết định chính cho biến động giá Bitcoin vào đầu năm 2026. Chất xúc tác đầu tiên tập trung vào quyết định của MSCI dự kiến vào ngày 15 tháng 1. Tổ chức chỉ số này đề xuất loại bỏ các công ty trong danh mục tài sản kỹ thuật số có tỷ lệ nắm giữ tiền mã hóa vượt quá 50% tổng tài sản của họ.

Đề xuất này đã gây ra tranh luận sôi nổi, với các công ty như Strategy chỉ trích quyết định này là phân biệt đối xử. Nếu quyết định này được thông qua, nó có thể kích hoạt một quá trình tái cấu trúc lớn trong chiến lược phòng hộ Bitcoin liên quan đến các công ty đó.

Chất xúc tác thứ hai liên quan đến việc cập nhật chương trình call-overwriting dự kiến bắt đầu vào tháng 1. Chiến lược này, trong đó các nhà đầu tư bán hợp đồng call đối với các vị thế của họ để tạo ra thu nhập, đã tạo áp lực bán liên tục trong suốt năm 2024. Lưu lượng mới dự kiến sẽ được kích hoạt lại sau khi cấu trúc thị trường được làm mới sau ngày 26 tháng 12.

Nếu giá giao ngay di chuyển qua các mức strike chính, tình hình có thể chuyển sang các biến động mạnh và bất ngờ (whipsaw), tạo ra sự không chắc chắn bổ sung cho các nhà tham gia thị trường.

### **Phân tích nâng cao: Sự không chắc chắn ngụ ý một tuần và Động thái giao dịch Carry**

Sự không chắc chắn ngụ ý một tuần vẫn duy trì tích cực kể từ cuộc họp FOMC mới nhất, tạo cơ hội cho các nhà bán sự không chắc chắn thu phí bảo hiểm có lợi nhuận. Giao dịch carry chiếm ưu thế trong động thái thị trường, trong đó lợi nhuận được tích lũy từ chênh lệch giữa sự không chắc chắn ngụ ý cao và biến động giá thực tế thấp hơn.

Điều kiện này duy trì cấu trúc thị trường quyền chọn ngắn hạn về sự không chắc chắn trước khi hết hạn. Có khả năng thiết lập lại giá đột ngột nếu sự không chắc chắn thực tế tăng vọt sau ngày 26 tháng 12.

Chiến lược bán sự không chắc chắn này là một con dao hai lưỡi. Mặc dù nó mang lại lợi nhuận ngắn hạn cho các nhà bán sự không chắc chắn, nó cũng tích tụ các bất cân bằng có thể tạo ra các đợt tăng đột biến của sự không chắc chắn khi cơ chế phòng hộ được làm mới.

### **Chiến lược trước hạn và dự báo Volatility sau 26 tháng 12**

Vị thế phòng thủ chiếm ưu thế trên thị trường quyền chọn phản ánh sự thận trọng của các nhà tham gia. Phần lớn các nhà giao dịch dự đoán Bitcoin sẽ duy trì trong phạm vi cho đến cuối tháng 12, với mức độ sẵn sàng hạn chế để đặt cược theo hướng mạnh mẽ. Tư thế này tạo nền tảng cho các điều kiện thay đổi khi hết hạn được thực hiện.

Sau khi tái cấu trúc xảy ra và các vị thế gamma thay đổi cấu trúc, sức mạnh ổn định cơ học sẽ giảm đi. Sự kết hợp giữa các hợp đồng hết hạn, các vị thế do chất xúc tác mới thúc đẩy, và gamma giảm sẽ tạo ra điều kiện lý tưởng để sự không chắc chắn tăng cao vào đầu năm 2026.

Hành vi giá Bitcoin trong tháng 1 sẽ phụ thuộc phần lớn vào mức độ các nhà giao dịch tái cấu trúc vị thế của họ sau khi tái cấu trúc. Các chất xúc tác như quyết định của MSCI và dòng call-overwriting là những yếu tố rõ ràng, nhưng cấu trúc thị trường cơ bản sẽ quyết định liệu các biến động có tiếp tục hay chỉ là ngắn hạn. Các nhà tham gia thị trường cần chuẩn bị cho sự không chắc chắn gia tăng và các biến động giá dữ dội hơn khi các cấu trúc phòng hộ được tái cấu trúc và các chất xúc tác tháng 1 bắt đầu thu hút sự chú ý của thị trường.