Bản chất thị trường đằng sau những phát ngôn quan trọng của Cục Dự trữ Liên bang: Tại sao chính sách lãi suất vẫn phải "bảo vệ ở mức cao"?

Gần đây, hai nhân vật chủ chốt của Cục Dự trữ Liên bang liên tiếp phát biểu, phát đi một tín hiệu rõ ràng — đừng mong đợi lãi suất sẽ giảm trong thời gian tới. Cựu Bộ trưởng Tài chính Paulson thẳng thắn nói rằng, mức lãi suất hiện tại đã hơi cao hơn mức trung tính, tương đương với việc đang phanh lại nền kinh tế. Người đương nhiệm, ông Schmidt, diễn đạt rõ ràng hơn: Lãi suất phải duy trì ở mức đủ để liên tục làm chậm hoạt động kinh tế, như vậy mới có thể thực sự kiềm chế lạm phát.

Ba điểm dữ liệu quan trọng cần xem xét kỹ:

**Lạm phát vẫn là mối đe dọa hàng đầu** — Dù đã có phần giảm xuống, nhưng áp lực vẫn còn đó. Ông Schmidt cảnh báo rằng, hạ lãi suất quá sớm có thể kích thích các vấn đề dai dẳng của lạm phát, và thị trường đang ngày càng lo ngại về khả năng Cục Dự trữ Liên bang có thể giữ được mục tiêu lạm phát 2%.

**Thị trường việc làm cần "hạ nhiệt"** — Đây là quan điểm táo bạo của ông Schmidt: để ngăn chặn lạm phát tái phát, thị trường lao động cần điều chỉnh phù hợp hoặc thậm chí là cần thiết. Ông rõ ràng nói rằng, tiếp tục hạ lãi suất có thể không thúc đẩy các doanh nghiệp tuyển dụng nhiều hơn.

**Kinh tế chậm lại có nguyên nhân sâu xa** — Ông Schmidt cho rằng, sự tăng trưởng yếu hiện tại chủ yếu do các yếu tố cấu trúc chứ không chỉ đơn thuần là chu kỳ suy thoái. Điều này ngụ ý rằng các công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang hiệu quả hơn đối với suy thoái theo chu kỳ, còn các vấn đề mang tính cấu trúc thì hạn chế hơn.

**Logic cốt lõi thực ra rất thẳng thắn**: Cục Dự trữ Liên bang chọn con đường "đổi lấy đau đớn ngắn hạn để đạt được ổn định dài hạn". Họ sẵn sàng chịu đựng tăng trưởng chậm lại, điều chỉnh nhẹ nhàng thị trường lao động, thay vì mạo hiểm để lạm phát lại vượt khỏi tầm kiểm soát. Trong ngắn hạn, không những không có khả năng hạ lãi suất, chính sách còn có thể thắt chặt hơn nữa. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến môi trường thanh khoản của các tài sản tiền điện tử — trong bối cảnh lãi suất cao, sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro bị áp lực đáng kể.