USD/JPY quanh 154: Đồng USD giữ vững trong khi Tokyo duy trì thận trọng về lãi suất

Cặp USD/JPY duy trì lợi nhuận gần 154.05 trong phiên Á sáng thứ Hai này, củng cố ở mức phản ánh sự khác biệt chính sách giữa Washington và Tokyo. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì lập trường phòng thủ với phạm vi 3.75%-4.0%, Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục giữ chân trong chu kỳ bình thường hóa chính sách tiền tệ.

BoJ ngăn chặn kỳ vọng tăng lãi suất

Thống đốc Kazuo Ueda đã làm rõ tại cuộc họp tháng 10 rằng ngân hàng trung ương Nhật Bản không vội vàng. Mặc dù giữ lãi suất ở mức 0.5%, Ueda nhấn mạnh rằng ông cần “thêm thông tin” trước bất kỳ động thái nào trong tương lai, đặc biệt về đà tăng lương của shunto 2026. Sự thận trọng này đánh dấu cuộc họp thứ sáu liên tiếp không có thay đổi nào về chính sách lãi suất kể từ tháng 1 năm ngoái.

Thị trường mong đợi một thái độ tích cực hơn. Thay vào đó, Ueda gửi đi một thông điệp hỗn hợp: BoJ “không có thành kiến” về việc tăng lãi suất, nhưng cũng chưa xác định khi nào. Sự mơ hồ này gây áp lực lên đồng Yên và có lợi cho đồng USD, tạo ra môi trường nơi carry trade USD/JPY có nền tảng kỹ thuật.

Fed duy trì cắt giảm vừa phải, nhưng Powell đóng cửa đàm phán tháng 12

Ở phía Mỹ, Jerome Powell đã điều chỉnh kỳ vọng về các đợt cắt giảm trong tương lai. Sau khi giảm lãi suất lần thứ hai trong năm 2024, chủ tịch Fed cho biết việc giảm thêm vào tháng 12 “không phải là kết luận tất yếu”. Thay đổi này đã có hiệu lực: các hợp đồng tương lai quỹ liên bang hiện chỉ phản ánh khoảng 63% khả năng cắt giảm vào tháng 12, so với 93% của tuần trước theo CME FedWatch.

Sự xoay chiều tăng giá này của USD còn được củng cố bởi bất ổn chính trị nội bộ của Mỹ. Việc đóng cửa chính phủ đã kéo dài sáu tuần mà không có giải pháp rõ ràng, có thể tạo ra áp lực kinh tế và chuyển hướng dòng vốn vào đồng đô la trong ngắn hạn.

Yên như tài sản trú ẩn: Vượt ra ngoài các con số

Yên Nhật vẫn được xem là nơi trú ẩn ưu tiên trong thời kỳ thị trường biến động. Danh tiếng của đồng tiền phòng thủ có nghĩa là mỗi biến động địa chính trị hoặc tài chính đều có xu hướng làm tăng giá trị của nó so với các tài sản rủi ro hơn. Một tỷ yên về mặt vốn hóa dự trữ của Nhật Bản vẫn là một con số tượng trưng cho sức mạnh tài chính của Nhật Bản, mặc dù chính sách tiền tệ cực kỳ linh hoạt của quá khứ (2013-2024) đã làm giảm đáng kể sức mua tương đối của nó.

Sự khác biệt giải thích tất cả

Khoảng cách ngày càng lớn giữa trái phiếu Mỹ và Nhật Bản kỳ hạn 10 năm là động lực chính của cặp USD/JPY. Trong khi Fed duy trì lãi suất cao hơn, chênh lệch lợi suất vẫn có lợi cho đồng đô la. Chính sách cực kỳ linh hoạt của BoJ trong thập kỷ trước đã mở rộng chênh lệch này; hiện tại, việc dỡ bỏ dần dần đang rút ngắn khoảng cách, nhưng chưa đủ nhanh để đảo ngược xu hướng.

Những gì dự kiến trong tuần này

Chỉ số PMI sản xuất ISM của Mỹ sẽ được công bố hôm nay và có thể gây biến động. Một kết quả yếu có thể mở lại các dự đoán về cắt giảm trong tháng 12; một kết quả mạnh sẽ củng cố sức mạnh của đồng đô la. Trong khi đó, bất kỳ tín hiệu nào từ BoJ về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo (dự kiến không trước năm 2025) sẽ vẫn là yếu tố then chốt cho diễn biến của USD/JPY trong những tháng tới.