## NZD Chật vật tìm kiếm đà tăng mặc dù Kết quả Kinh tế Quý 3 mạnh hơn dự kiến

Đồng Đô la New Zealand vẫn duy trì ở mức thấp, quanh mức 0.5770 so với Đô la Mỹ trong phiên giao dịch châu Á đầu ngày thứ Năm. Sức yếu này vẫn tiếp diễn ngay cả khi dữ liệu kinh tế mới từ New Zealand vượt xa dự báo của thị trường, làm nổi bật tầm quan trọng ngày càng tăng của kỳ vọng lãi suất so sánh trong việc xác định biến động tiền tệ. Ví dụ, 42 USD quy đổi sang NZD sẽ khoảng 76.20 NZD theo tỷ giá hiện tại, phản ánh sự yếu hơn tương đối của đồng Kiwi.

**Tăng trưởng kinh tế thất vọng mặc dù số liệu mạnh mẽ**

Thống kê New Zealand công bố số liệu GDP Quý 3, cho thấy tăng trưởng theo quý là 1.1%, vượt xa dự báo trung tâm là 0.9%. Quý trước đó đã giảm 1.0% (được điều chỉnh tăng từ -0.9%), làm cho sự phục hồi này trở nên rõ ràng hơn. Theo năm, nền kinh tế mở rộng 1.3% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng nhưng vẫn là sự phục hồi sau mức giảm 1.1% của Quý 2. Tuy nhiên, bất chấp những bất ngờ tích cực này, đồng tiền vẫn chưa tận dụng được bối cảnh kinh tế mạnh mẽ.

Sự không liên kết giữa sức mạnh kinh tế và hiệu suất của đồng tiền nhấn mạnh một sự thay đổi căn bản trong động thái thị trường. Thay vì ăn mừng tăng trưởng nội địa, các nhà giao dịch dường như tập trung vào sự khác biệt giữa chính sách tiền tệ ở Wellington và Washington.

**Sự khác biệt trong chính sách của Ngân hàng Trung ương gây áp lực tâm lý**

Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã cắt giảm lãi suất chính thức tổng cộng 325 điểm cơ bản kể từ tháng Tám, đưa mức chuẩn về 2.25%. Trong tuyên bố chính sách tháng Mười Một, RBNZ đã ngưng cắt giảm lãi suất và cho biết OCR có khả năng sẽ giữ nguyên trong suốt năm 2026. Tuy nhiên, các nhà đầu tư thị trường đang định giá khả năng tăng lãi suất vào Quý 3 năm tới, phản ánh niềm tin vào sự phục hồi kinh tế.

Ngược lại, thị trường lao động Mỹ trong tháng Mười Một cho thấy các tín hiệu hỗn hợp, thể hiện sự bền bỉ nhưng đồng thời cũng tiết lộ những vết nứt trong đà tăng trưởng việc làm. Các chỉ số này đã làm thay đổi đáng kể kỳ vọng của Fed. Theo dữ liệu của LSEG, các hợp đồng tương lai hiện định giá xác suất cắt giảm lãi suất của Fed trong tháng Một năm 2025 là 31%—một mức tăng mạnh so với 22% trước khi có báo cáo việc làm.

**Chuyện chênh lệch lãi suất**

Vấn đề cốt lõi khiến NZD yếu đi liên quan đến chênh lệch lãi suất. Nếu Fed cắt giảm lãi suất trong khi RBNZ duy trì hoặc cuối cùng nâng lên, lợi thế lợi suất khi nắm giữ tài sản của New Zealand sẽ giảm đi. Lãi suất Mỹ thấp hơn thường làm giảm sức hấp dẫn của Đô la Mỹ, nhưng NZD vẫn chưa thể hưởng lợi từ động thái này, cho thấy những lo ngại sâu xa về cấu trúc nền kinh tế New Zealand so với các tài sản rủi ro khác.

**Điều gì thúc đẩy đồng Đô la New Zealand?**

Ngoài lãi suất, còn có nhiều yếu tố cơ bản ảnh hưởng đến định giá NZD. Vì Trung Quốc là đối tác thương mại lớn nhất của New Zealand, sự yếu kém trong nền kinh tế Bắc Kinh trực tiếp tác động đến khối lượng xuất khẩu và nhu cầu hàng hóa, gây áp lực lên đồng tiền. Ngành sữa làm tăng độ nhạy cảm này—giá sữa toàn cầu tăng cao thúc đẩy thu nhập xuất khẩu của New Zealand và hỗ trợ đồng Kiwi, trong khi giá giảm lại có tác dụng ngược lại.

RBNZ đặt mục tiêu kiểm soát lạm phát trong khoảng 1% đến 3%, với trung bình 2% là mục tiêu trung tâm. Khi lạm phát tăng nóng, ngân hàng trung ương sẽ nâng lãi suất để làm dịu nhu cầu, đồng thời cải thiện lợi suất trái phiếu và thu hút dòng vốn nước ngoài, qua đó hỗ trợ đồng tiền. Ngược lại, các chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ thường làm yếu NZD.

Tâm lý rủi ro của thị trường cũng đóng vai trò quyết định. Trong các môi trường rủi ro tăng, các nhà đầu tư ưa chuộng các đồng tiền liên kết với hàng hóa như Kiwi, vì sự lạc quan kinh tế thúc đẩy nhu cầu nguyên liệu thô. Khi thị trường bất ổn, NZD thường giảm giá khi dòng vốn chuyển hướng về các tài sản an toàn.

**Nhìn về phía trước**

Dữ liệu lạm phát của Mỹ dự kiến công bố vào thứ Năm sẽ rất quan trọng để xác định các biến động ngắn hạn của đồng tiền. Nếu số liệu lạm phát gây bất ngờ theo chiều hướng tích cực, các cược cắt giảm lãi suất của Fed có thể giảm xuống, tạm thời hỗ trợ Đô la Mỹ và gây áp lực lên NZD/USD. Ngược lại, nếu lạm phát thấp hơn dự kiến, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể tăng trở lại, giúp đồng Đô la New Zealand có thể phục hồi từ mức hiện tại gần 0.5770.