Vụ kiện chống lại các ông lớn AI: Đặt cược trị giá tỷ đô của Michael Burry vào việc điều chỉnh thị trường

Nhà đầu tư contrarian huyền thoại Michael Burry, nổi tiếng với việc kiếm lợi từ cuộc khủng hoảng nhà ở năm 2008, hiện đang đặt cược hàng tỷ đô la rằng lĩnh vực trí tuệ nhân tạo sắp sụp đổ. Động thái mới nhất của ông báo hiệu niềm tin rằng Nvidia và Palantir Technologies—hai công ty đã cùng nhau thúc đẩy các chỉ số chứng khoán chính đến mức chưa từng có—đang bị định giá quá cao một cách đáng kể.

Thời điểm cho điều không thể đoán trước

Hành trình của nhà chiến lược quỹ phòng hộ cho thấy một mô hình nhất quán: đi trước thời gian. Trong thời kỳ bong bóng dot-com, Burry đã phát hiện ra những điểm yếu cấu trúc trước khi thị trường sụp đổ, nhưng thời điểm của ông khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi về phương pháp của ông. Sự xác nhận về thị trường nhà ở đến sau đó, nhưng chỉ sau một thời gian hoài nghi đáng kể.

Ngày nay, Burry cho rằng so sánh này rất rõ ràng. “Bong bóng này phản ánh chu kỳ dot-com,” ông giải thích trong một tập podcast gần đây với Michael Lewis. “Dù đó không hẳn là bong bóng công nghệ thực sự—nó chủ yếu về hạ tầng truyền dữ liệu sụp đổ dưới kỳ vọng không thực tế.”

Lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, theo phân tích của Burry, thể hiện các triệu chứng tương tự: các công ty đầu tư mạnh vào các dự án của nhau, hạn chế năng lực trung tâm dữ liệu đạt đến mức giới hạn, và định giá hoàn toàn không liên quan đến kinh tế cơ bản.

Phân bổ vốn và niềm tin

Sau khi yên lặng đóng cửa quỹ phòng hộ của mình vào tháng trước, Burry đã ra mắt một bản tin đăng ký, trình bày luận điểm của mình. “Cassandra Unchained” thu hút 171.000 người đăng ký trong vòng vài tuần, với phí hàng năm là 379 đô la—đặt ông vào vị trí để trực tiếp giao tiếp với những người tin vào phân tích của mình.

Các quyền chọn bán của ông đặt cược khoảng $10 triệu đô la trên cả hai công ty, với khả năng thanh toán vượt quá $1 tỷ đô la nếu cả hai cổ phiếu giảm mạnh vào năm 2027. Đối với Palantir, Burry nhắm đến mức giảm từ mức hiện tại (gần 200 đô la xuống còn khoảng )mỗi cổ phiếu. Nvidia cần giảm khoảng 37% để kích hoạt kịch bản lợi nhuận của ông.

Những mối quan tâm cụ thể

Về Palantir: Thù lao điều hành quá cao, phụ thuộc quá nhiều vào hợp đồng chính phủ, và cạnh tranh ngày càng gay gắt—đặc biệt từ International Business Machines—được xem là những điểm yếu cấu trúc che giấu dưới sự hưng phấn của thị trường.

Về Nvidia: Burry nhấn mạnh các mô hình đáng lo ngại trong số các khách hàng lớn như Oracle và Meta Platforms. Các thỏa thuận tài chính của nhà sản xuất chip cho các khoản mua hàng của khách hàng giống như các cơ chế kế toán đã từng đặc trưng cho mối quan hệ nhà cung cấp của Enron. Thêm vào đó, Burry đặt câu hỏi về cách các công ty này khấu hao tài sản chip, gợi ý rằng các báo cáo lợi nhuận bị thổi phồng làm méo mó lợi nhuận thực tế.

Phản ứng thị trường và sự bác bỏ

CEO của Palantir, Alex Karp, đã bác bỏ các mối quan ngại của Burry trên truyền hình tài chính, trong khi Nvidia đã phát hành một phản bác chính thức bảo vệ tính minh bạch kế toán và các nền tảng kinh doanh của mình. Cổ phiếu đã trải qua biến động sau khi Burry công bố quan điểm của mình vào ngày 3 tháng 11, mặc dù chưa có cổ phiếu nào giảm sâu như dự đoán của ông.

Trong số các nhà đầu tư cá nhân và người theo dõi trên mạng xã hội, sự hoài nghi vẫn rất sâu sắc. Các bình luận viên nhấn mạnh rằng Burry đã nhiều lần dự đoán suy thoái thất bại trong 15 năm qua. Lời dự đoán “BÁN” của ông vào tháng 1 năm 2023 đã xảy ra trước sự sụp đổ của Silicon Valley Bank, nhưng sau đó S&P 500 đã tăng khoảng 70%—một kết quả mà Burry đã thừa nhận công khai là một sai lầm.

Nghịch lý của nhận thức

Thú vị là, khả năng xuất hiện của Burry có thể đã tạo ra một động thái thị trường không ngờ tới. Như Michael Green, chiến lược gia trưởng tại Simplify Asset Management, nhận xét: “Việc nâng cao nhận thức về những mối quan ngại này có thể đã thực sự củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào cổ phiếu công nghệ, thay vì kích hoạt các vị trí phòng thủ.”

Câu hỏi cốt lõi vẫn chưa được giải đáp: liệu Michael Burry có thực sự đã phát hiện ra rủi ro hệ thống hợp lệ trong quá trình xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, hay vị trí contrarian của ông chỉ đơn giản là đến quá sớm một lần nữa.