Cược đối nghịch: Ai là Michael Burry và tại sao dự đoán cổ phiếu AI của ông ấy lại quan trọng hiện nay

Michael Burry, nhà đầu tư huyền thoại người đã dự đoán chính xác sự sụp đổ của thị trường nhà ở năm 2008, đang gây chú ý trở lại—lần này bằng cách đặt cược hàng tỷ đô la rằng bong bóng trí tuệ nhân tạo sẽ xẹp xuống.

Người đứng sau khoản short lớn trên thị trường nhà đã chuyển hướng tập trung vào điều mà ông xem là cuộc xét xử tài chính tiếp theo. Tháng 11, Burry đã đặt cược chống lại hai gã khổng lồ công nghệ: Nvidia và Palantir Technologies, những công ty có giá trị thị trường kết hợp đã đạt khoảng $5 nghìn tỷ đô la và đã thúc đẩy chỉ số chứng khoán tăng mạnh trong năm nay. Vị thế của ông không phải là ngẫu nhiên—khoảng $10 triệu đô la trong các quyền chọn bán (put options) có thể tăng lên hơn $1 tỷ đô la nếu các dự đoán của ông thành hiện thực.

Ai là Michael Burry? Từ nhà tiên tri khủng hoảng nhà ở đến người hoài nghi AI

Trước khi trở thành cái tên quen thuộc trong giới đầu tư, Burry đã nổi tiếng nhờ nhận diện các điểm yếu hệ thống trong thị trường nhà ở nhiều năm trước cuộc khủng hoảng tài chính 2008. Thành công của ông đã tạo ra một cộng đồng trung thành trực tuyến, với các nhóm trên các nền tảng như Reddit chuyên phân tích từng bước đi của ông. Sau một thập kỷ giữ im lặng tương đối, Burry gần đây đã đóng quỹ phòng hộ của mình và ra mắt một bản tin Substack có tên “Cassandra Unchained,” nhanh chóng thu hút hơn 171.000 người đăng ký sẵn sàng trả $379 hàng năm để nhận các phân tích thị trường của ông.

Sự trở lại này phản ánh một người bị thúc đẩy bởi những gì ông nhận thấy là những biến dạng thị trường sâu sắc.

Vấn đề về định giá AI

Luận điểm hiện tại của Burry dựa trên một quan sát cơ bản: ngành AI giống bong bóng dot-com hơn là tiến bộ công nghệ hợp pháp. Trong một tập podcast với tác giả Michael Lewis—người đã giúp đưa tên tuổi của Burry ra công chúng ban đầu—ông đã làm rõ quan điểm của mình: “Bong bóng này trông giống hệt bong bóng dot-com, vốn không thực sự là bong bóng dot-com. Đó là bong bóng truyền tải dữ liệu.”

Những lo ngại của ông nhắm vào các điểm yếu cụ thể. Đối với Nvidia, Burry nhấn mạnh các cấu trúc tài chính có vấn đề, nơi các công ty như Oracle và Meta nhận hỗ trợ để mua chip—một cấu trúc gợi nhớ đến cách Enron nâng đỡ mạng lưới nhà cung cấp của mình. Ông đặt câu hỏi về các giả định về độ bền vững trong các lịch trình khấu hao chip, gợi ý các công ty làm tăng lợi nhuận qua các thực hành kế toán.

Palantir bị chỉ trích vì dựa vào các hợp đồng chính phủ, mức thù lao điều hành mà Burry cho là quá mức, và áp lực cạnh tranh ngày càng tăng từ các đối thủ lớn như International Business Machines. Dự đoán của ông là: Palantir sẽ giảm xuống còn $50 mỗi cổ phiếu vào năm 2027, từ mức khoảng 200 đô la.

Câu hỏi về thời điểm: Thách thức kiên trì của Burry

Tuy nhiên, đây là điểm phê phán quen thuộc. Michael Green, chiến lược gia trưởng tại Simplify Asset Management và cũng là người hoài nghi các xu hướng đầu tư, đã nhận thấy một mô hình lặp lại: “Michael, nếu ông ấy có một điểm yếu trong chu kỳ dot-com, đó là việc ông ấy đi quá sớm. Bong bóng nhà ở? Đó là việc đi quá sớm trong quá trình đó.”

Hành trình gần đây của Burry cung cấp đạn dược cho những người hoài nghi. Cảnh báo “BÁN” của ông vào tháng 1 năm 2023 đã xuất hiện trước sự sụp đổ của Silicon Valley Bank nhưng lại đi trước một đợt tăng 70% của S&P 500. Thị trường phần lớn đã bỏ qua các cảnh báo hiện tại của ông, mặc dù các mối lo về hạ tầng AI đã bắt đầu thu hút sự chú ý trong các cuộc thảo luận rộng hơn.

Phản ứng của các tập đoàn và động thái thị trường

Cả hai mục tiêu đều từ chối mạnh mẽ các tuyên bố của ông. CEO Palantir, Alex Karp, đã bác bỏ Burry trên truyền hình, đặt câu hỏi về khả năng phán đoán của ông. Nvidia đã phản hồi bằng các tuyên bố chính thức nhấn mạnh vào “hoạt động kinh doanh có nền tảng vững chắc về mặt kinh tế” và báo cáo “hoàn chỉnh và minh bạch.” Tập đoàn chip còn nhấn mạnh uy tín về tính chính trực của mình, trực tiếp đề cập đến các lo ngại kế toán của Burry.

Dù vậy, vị thế ban đầu của Burry là $10 triệu đô la có thể lên tới 1,1 tỷ đô la nếu Nvidia giảm khoảng 37% xuống còn $110 vào năm 2027. Các biến động giá cổ phiếu kể từ vị trí tháng 11 của ông vẫn còn biến động mạnh thay vì theo hướng rõ ràng.

Điều gì xảy ra nếu ông ấy đúng?

Nếu các dự đoán của Burry thành hiện thực, các tác động dây chuyền sẽ lan rộng qua các thị trường: lợi nhuận bị thu hẹp, định giá cổ phiếu giảm, và vốn đầu tư giảm sút sẽ làm chậm đà tăng trưởng của Nvidia. Hiệu ứng domino này có thể mở rộng ra ngoài hai công ty này, có khả năng kích hoạt một sự đánh giá lại toàn diện về các định giá dựa vào AI.

Michael Green nhận thấy rằng nhận thức về các phê phán này paradoxically đã củng cố niềm tin lạc quan của một số nhà đầu tư, những người cho rằng sự kháng cự này chính là bằng chứng xác thực rằng cổ phiếu có tiềm năng tăng không giới hạn.