Tại sao Vàng và Bạc liên tục thua lỗ trước Bitcoin: Câu chuyện về nguồn cung mà không ai đề cập

Khi vàng đạt mức cao kỷ lục mới là $4,533 mỗi ounce vào năm 2025 và bạc tăng gần $80 mỗi ounce, bạn sẽ nghĩ rằng những người ủng hộ kim loại quý sẽ ăn mừng. Nhưng đây là sự thật khó chịu: ngay cả khi các hàng hóa này đạt giá kỷ lục, chúng vẫn kém xa Bitcoin một khoảng cách khổng lồ.

Các con số kể câu chuyện. Kể từ năm 2015, Bitcoin đã mang lại lợi nhuận khổng lồ 27.701%. So sánh điều đó với mức tăng 405% của bạc hoặc 283% của vàng trong cùng một thập kỷ rưỡi. Chúng ta đang nói về hiệu suất thực sự cách biệt nhiều thứ tự. Ngay cả khi bạn loại trừ 6 năm đầu của Bitcoin—một sự thừa nhận cho những người cho rằng khung thời gian này không công bằng—vàng và bạc vẫn bị bỏ lại phía sau bởi tiêu chuẩn tiền điện tử.

Hiện tượng nghịch lý kim loại quý: Tại sao giá cao hơn không đồng nghĩa với hiệu suất tốt hơn

Người ủng hộ vàng Peter Schiff gần đây đã phản bác, đề xuất rằng chúng ta chỉ nên xem xét 4 năm gần đây thay vì một khung thời gian dài hơn. “Thời thế đã thay đổi. Thời của Bitcoin đã qua,” ông lập luận. Nhưng lập luận này tiết lộ vấn đề cốt lõi của hàng hóa như một nơi lưu trữ giá trị.

Matt Golliher, đồng sáng lập Orange Horizon Wealth, đã chỉ ra vấn đề cơ bản: giá hàng hóa tự nhiên hội tụ về mức chi phí sản xuất theo thời gian. Đó là kinh tế học cơ bản. Khi giá tăng, các thợ mỏ tăng cường sản xuất, làm thị trường tràn ngập nguồn cung mới và kéo giá trở lại. “Hiện có các nguồn vàng và bạc mà cách đây một năm không có lợi nhuận để khai thác, nhưng hiện tại lại khá có lợi tại mức giá hiện tại,” Golliher giải thích. Cơ chế tự điều chỉnh này có nghĩa là dù kim loại quý có tăng cao đến đâu, phần lợi nhuận tối đa của chúng vẫn bị giới hạn bởi sự mở rộng nguồn cung.

Bitcoin hoạt động theo các quy tắc hoàn toàn khác. Sẽ chỉ có 21 triệu BTC. Chỉ vậy thôi. Dù cầu tăng bao nhiêu đi nữa, không thể tạo ra nguồn cung mới. Kiến trúc cố định này là lý do tại sao Bitcoin về cơ bản vượt trội hơn mọi hàng hóa được thiết kế để lạm phát vô hạn.

Sự sụp đổ của đồng đô la có thể thay đổi mọi thứ

Chất xúc tác thực sự cho giá tài sản hiện nay là đồng đô la Mỹ yếu đi. Chỉ số Dollar Index (DXY) đã giảm gần 10% trong năm 2025—đang hướng tới năm tồi tệ nhất trong một thập kỷ. Điều này bao gồm sự mất giá so với euro, yên Nhật, bảng Anh, đô la Canada, krona Thụy Điển và franc Thụy Sĩ.

Chính sách nới lỏng của Fed và lạm phát tràn lan đang đẩy tiền ra khỏi các đồng tiền fiat và vào các tài sản khan hiếm. Điều này tạo ra một môi trường hiếm có nơi vàng, bạc và Bitcoin đều có thể hưởng lợi từ sự yếu đi của đồng dollar. Tuy nhiên, câu hỏi vẫn còn đó: tài sản nào sẽ chiếm phần lớn trong dòng vốn chạy trốn đó? Lịch sử cho thấy sự khan hiếm cấu trúc của Bitcoin mang lại lợi thế không thể vượt qua.

Cuộc tranh luận giữa những người thuần túy yêu thích kim loại quý và các nhà tối đa hóa Bitcoin sẽ tiếp tục nổi lên, đặc biệt khi giá hàng hóa đạt mức kỷ lục mới. Nhưng toán học cơ bản vẫn không thay đổi. Khi một tài sản có thể làm tăng cung của nó còn tài sản kia thì không, kết quả luôn đã được định sẵn.