Điều Gì Chi Phí Giá Phái Sinh? Hiểu Về Tài Sản Cơ Sở

Khi các nhà giao dịch tham gia vào giao dịch phái sinh—dù qua quyền chọn, hợp đồng tương lai hay swaps—họ không thực sự đặt cược vào chính các hợp đồng đó. Họ đang đặt cược vào một thứ hoàn toàn khác: tài sản cơ sở. Khái niệm nền tảng này rất quan trọng để hiểu cách hoạt động của các công cụ phái sinh và lý do tại sao chúng trở thành những công cụ không thể thiếu trong tài chính hiện đại.

Mối liên hệ giữa Phái sinh và Tài sản cơ sở

Phái sinh về cơ bản là một hợp đồng tài chính mà giá trị của nó phụ thuộc vào một yếu tố bên ngoài. Yếu tố bên ngoài đó chính là tài sản cơ sở. Mối quan hệ này rất đơn giản: mỗi khi giá trị thị trường của tài sản cơ sở biến động, các hợp đồng phái sinh liên kết với nó cũng sẽ di chuyển theo. Sự phụ thuộc lẫn nhau này khiến việc hiểu rõ về tài sản cơ sở trở nên thiết yếu cho bất kỳ ai nghiêm túc với giao dịch phái sinh.

Điều thú vị của cơ chế này nằm ở tính linh hoạt của nó. Bởi vì các phái sinh lấy giá trị từ tài sản cơ sở, hầu như bất kỳ hàng hóa, công cụ tài chính hoặc thậm chí tài sản kỹ thuật số nào cũng có thể đảm nhận vai trò này. Mức độ đa dạng của các tài sản cơ sở càng lớn, các chiến lược giao dịch và phòng ngừa rủi ro càng phong phú hơn.

Các chức năng chính của phái sinh trên thị trường

Trước khi khám phá các tiêu chí để xác định tài sản cơ sở, hãy nhận diện lý do tại sao phái sinh lại quan trọng. Các công cụ này phục vụ ba mục đích chính: đầu cơ (kiếm lợi từ dự đoán biến động giá), phòng ngừa rủi ro (bảo vệ các vị thế hiện có khỏi biến động giá bất lợi), và khám phá giá (tiết lộ sự đồng thuận của thị trường về giá trị tương lai).

Tuy nhiên, phái sinh cũng có nhược điểm. Chúng phức tạp hơn, làm tăng mức độ rủi ro qua đòn bẩy, tạo nghĩa vụ đối tác, và có thể làm gia tăng rủi ro hệ thống nếu quản lý không tốt.

Giải thích ý nghĩa của Tài sản cơ sở

Ý nghĩa của tài sản cơ sở, về bản chất, là bất kỳ chứng khoán hoặc hàng hóa nào mà hợp đồng phái sinh lấy giá trị. Sự biến động giá của tài sản cơ sở này trực tiếp ảnh hưởng đến việc hợp đồng phái sinh có tăng hay giảm giá trị.

Xem xét hai cấu trúc phái sinh chính:

Hợp đồng quyền chọn (Options): Cho phép người mua có quyền—nhưng không bắt buộc—mua hoặc bán tài sản cơ sở với mức giá đã định trong một khoảng thời gian nhất định. Người mua trả phí bảo hiểm ban đầu cho quyền này. Nếu điều kiện thị trường không thuận lợi, họ có thể để hợp đồng hết hạn. Tính linh hoạt này khiến quyền chọn phổ biến trong cả đầu cơ lẫn phòng ngừa rủi ro.

Hợp đồng tương lai (Futures): Ngược lại quyền chọn, hợp đồng tương lai bắt buộc thực hiện một giao dịch ở mức giá và thời điểm xác định. Người mua và người bán phải hoàn tất giao dịch bất kể điều kiện thị trường ra sao khi hợp đồng đáo hạn. Thông thường, các hợp đồng này không yêu cầu phí bảo hiểm, nhưng thường liên quan đến hàng hóa vật chất hoặc các chuẩn mực tài chính.

Những loại tài sản nào đủ điều kiện làm tài sản cơ sở?

Phạm vi các tài sản có thể làm tài sản cơ sở rất rộng lớn:

Cổ phiếu: Các cổ phần của công ty là một trong những tài sản cơ sở lâu đời nhất, thường hỗ trợ quyền chọn cổ phiếu, hợp đồng tương lai cổ phiếu và swaps.

Thu nhập cố định: Trái phiếu do chính phủ và doanh nghiệp phát hành là nền tảng cho quyền chọn trái phiếu, hợp đồng tương lai lãi suất và swaps về thời gian.

Ngoại hối: Các cặp tiền tệ là tài sản cơ sở trong hợp đồng tương lai ngoại hối, swaps tiền tệ và quyền chọn—đặc biệt phù hợp trong tài chính phi tập trung, nơi stablecoin như USDC duy trì sự ổn định giá trị nhờ dự trữ.

Tài sản kỹ thuật số: Tiền mã hóa đại diện cho một lớp tài sản cơ sở hiện đại. Bitcoin, Ethereum và các đồng tiền kỹ thuật số khác tạo ra các quyền chọn crypto và hợp đồng tương lai vĩnh viễn với khối lượng giao dịch lớn.

Chỉ số thị trường: Các chỉ số tổng hợp theo dõi nhiều chứng khoán cùng lúc cung cấp một hướng đi khác. Hợp đồng tương lai chỉ số và quyền chọn chỉ số cho phép nhà đầu tư phòng ngừa hoặc đầu cơ trên toàn bộ các phân khúc thị trường.

Tài sản vật chất và thay thế: Thị trường phái sinh còn mở rộng đến hàng hóa vật lý, bất động sản (thông qua các công cụ hỗ trợ NFT), thậm chí các chỉ số thời tiết. Các công ty nông nghiệp, năng lượng và du lịch sử dụng các hợp đồng thời tiết để phòng ngừa rủi ro do biến đổi khí hậu gây thiệt hại doanh thu.

Quỹ ETF: Các ETF trở thành tài sản cơ sở cho các phái sinh riêng của quỹ, giúp nhà đầu tư giao dịch các rổ chứng khoán qua các cấu trúc phái sinh.

Ứng dụng thực tế: Bitcoin như một tài sản cơ sở

Tiền mã hóa minh họa cách các tài sản cơ sở hiện đại hoạt động trong thực tế. Giả sử một người nắm giữ Bitcoin tin vào tiềm năng tăng giá dài hạn của tài sản này nhưng lo ngại về khả năng giảm giá trong vài tháng tới. Thay vì bán toàn bộ, họ có thể mua một hợp đồng quyền chọn ba tháng cho phép bán 10 Bitcoin với giá 35.000 đô la mỗi cái—bảo vệ giảm giá 12,5% so với giá hiện tại—bằng cách trả phí bảo hiểm 500 đô la.

Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 35.000 đô la trước khi hợp đồng hết hạn, người nắm giữ sẽ thực hiện quyền chọn, bán ở mức giá bảo vệ và giảm thiểu thiệt hại. Ngược lại, nếu giá Bitcoin tăng, họ chỉ cần để quyền chọn hết hạn và giữ nguyên phần lợi nhuận. Điều này minh họa cách một tài sản cơ sở như Bitcoin giúp quản lý rủi ro chính xác.

Những tài sản không đủ điều kiện

Không phải mọi tài sản đều phù hợp làm tài sản cơ sở. Yêu cầu của chúng là khả năng giao dịch hiệu quả và cơ chế khám phá giá. Tài sản cá nhân, tài sản vô hình không thanh khoản (bằng sáng chế, thương hiệu), và hàng hóa dễ hỏng không đáp ứng các tiêu chí này. Nếu không có thị trường hoạt động để mua bán, sẽ không có cơ chế xác định giá hợp lý cho các hợp đồng phái sinh.

Kết luận

Hiểu rõ tài sản cơ sở là gì—và cách chúng giữ vai trò làm nền tảng cho giá trị của các hợp đồng phái sinh—giúp phân biệt các nhà giao dịch tinh vi với những người chỉ theo đuổi thị trường một cách mù quáng. Dù là giao dịch quyền chọn cổ phiếu, hợp đồng tương lai tiền tệ hay hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin, việc nhận diện tài sản cơ sở ở mỗi hợp đồng giúp đánh giá rủi ro tốt hơn và đưa ra quyết định giao dịch sáng suốt hơn.