Ngân hàng trung ương Nhật Bản vừa mới công bố kế hoạch bán bớt các khoản nắm giữ ETF của mình. Nghe có vẻ đơn giản, phải không? Không hẳn vậy. Với tốc độ họ đang đề cập hiện nay, quá trình tháo gỡ này có thể kéo dài hơn 100 năm.

Hãy nghĩ xem điều đó thực sự có ý nghĩa gì. Ngân hàng Nhật Bản đã tích lũy các vị thế ETF khổng lồ qua nhiều năm thực hiện chính sách tiền tệ tích cực. Giờ đây, họ phải đối mặt với thực tế là làm thế nào để thoái vốn mà không gây mất ổn định thị trường. Phép tính này thật khắc nghiệt—ngay cả khi bán ra một cách có tính toán và chậm rãi, bạn vẫn đang nhìn thấy một khung thời gian vượt xa những ai hiện đang làm việc trong lĩnh vực tài chính.

Điều này không chỉ liên quan đến một ngân hàng trung ương duy nhất. Nó phản ánh một bức tranh lớn hơn: chuyện gì sẽ xảy ra khi các chương trình kích thích kéo dài nhiều năm cần phải tháo gỡ? Các nhà nắm giữ tài sản—dù là chính phủ, các tổ chức hay thị trường—đang phải đối mặt với hạn chế về thanh khoản và các chiến lược thoái vốn. Phương pháp tiếp cận từ từ này thể hiện sự thận trọng, nhưng cũng gợi ý rõ ràng về quy mô lớn của các khoản nắm giữ này đã trở nên như thế nào.

Đối với bất kỳ ai theo dõi dòng chảy chính sách tiền tệ và tác động lan tỏa của chúng trên các loại tài sản, đây là một lời nhắc nhở rằng các hành động của ngân hàng trung ương tạo ra những bóng dài rất lớn.