Hiểu về Tài sản cơ sở: Giải thích về cốt lõi của các công cụ phái sinh

Phái sinh thường làm bối rối người mới bắt đầu trong lĩnh vực tài chính, nhưng cơ chế của chúng trở nên rõ ràng hơn khi bạn hiểu khái niệm về tài sản cơ sở. Hãy xem các công cụ này như các thỏa thuận tài chính theo dõi giá trị của một thứ khác. Vậy chính xác chúng theo dõi cái gì? Đó là nơi các tài sản cơ sở đóng vai trò — chúng là điểm neo cho các quyền chọn, hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn và các hợp đồng phức tạp khác. Hướng dẫn toàn diện này khám phá tài sản cơ sở là gì, xác định các loại khác nhau của chúng, cung cấp ví dụ thực tế và phân biệt chúng với các mục không đủ điều kiện.

Những điều cơ bản: Phái sinh là gì chính xác?

Để hiểu rõ về tài sản cơ sở, trước tiên chúng ta phải làm rõ về phái sinh. Phái sinh về cơ bản là một hợp đồng tài chính mà giá trị của nó dao động trực tiếp theo biến động giá của một tài sản khác. Khi tài sản tham chiếu thay đổi, giá trị của phái sinh cũng thay đổi theo. Các loại phái sinh được giao dịch phổ biến nhất bao gồm quyền chọn, hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn và hoán đổi. Các công cụ này phục vụ nhiều mục đích: cho phép đầu cơ về biến động giá, bảo vệ các vị thế hiện có thông qua phòng ngừa rủi ro, và thúc đẩy quá trình xác định giá trên các thị trường. Tuy nhiên, chúng đi kèm với rủi ro đáng kể, bao gồm cơ chế phức tạp, khả năng phóng đại rủi ro do đòn bẩy, khả năng đối tác vỡ nợ và các lỗ hổng hệ thống rộng lớn hơn.

Định nghĩa về tài sản cơ sở và vai trò của chúng

Về bản chất, tài sản cơ sở là các điểm tham chiếu — các hàng hóa, chứng khoán hoặc công cụ tài chính thực tế — từ đó các hợp đồng phái sinh lấy toàn bộ giá trị của mình. Mối quan hệ về giá cả không thể tách rời; khi giá trị của tài sản cơ sở thay đổi, định giá của phái sinh cũng điều chỉnh theo. Hai loại phái sinh chính minh họa rõ ràng mối quan hệ này:

Quyền chọn: Quyền chứ không phải nghĩa vụ

Hợp đồng quyền chọn cấp cho người mua quyền (không phải nghĩa vụ) thực hiện một giao dịch ở mức giá đã định trong một khoảng thời gian nhất định. Người mua trả một khoản phí ban đầu gọi là phí quyền chọn để có được quyền này. Nếu điều kiện thị trường trở nên bất lợi, người mua chỉ cần bỏ qua mà không thực hiện hợp đồng. Ngoài việc đầu cơ thuần túy, quyền chọn còn rất hiệu quả trong việc bảo vệ các khoản đầu tư vào chính tài sản cơ sở. Ví dụ, ai đó nắm giữ lượng lớn Bitcoin có thể mua quyền chọn bán — quyền bán BTC ở mức giá cố định — để bảo vệ chống lại các đợt giảm giá tiềm năng. Nếu điều kiện thị trường xấu đi và giá spot giảm xuống dưới mức giá thực hiện của hợp đồng, việc thực hiện quyền chọn sẽ tạo ra một mức sàn cho các khoản lỗ.

Hợp đồng tương lai: Cam kết giao dịch bắt buộc

Hợp đồng tương lai hoạt động tương tự về cấu trúc nhưng khác biệt cơ bản về nghĩa vụ. Không giống như quyền chọn, cả hai bên trong hợp đồng tương lai đều phải thực hiện theo thỏa thuận của mình. Giá đã định và ngày thanh toán là không thể thương lượng. Các hợp đồng này thường không yêu cầu trả phí quyền chọn và thường liên quan đến hàng hóa vật chất. Nông dân thường sử dụng hợp đồng tương lai để khóa giá bán trong tương lai, bảo vệ họ khỏi sự sụt giảm giá hàng hóa. Ví dụ, một nhà sản xuất ngũ cốc có thể cam kết bán vụ mùa của mình với mức giá đảm bảo, loại bỏ sự không chắc chắn về biến động thị trường vào thời điểm thu hoạch.

Phạm vi đa dạng của tài sản cơ sở

Thị trường phái sinh hiện đại đã mở rộng đáng kể, hầu như bất kỳ mặt hàng có thể giao dịch nào cũng có thể làm tài sản cơ sở. Sự đa dạng này đã tăng tốc cùng với sự xuất hiện của tiền điện tử. Xem xét các danh mục nổi bật sau:

Chứng khoán vốn Cổ phần doanh nghiệp là một trong những tài sản cơ sở đã được thiết lập lâu đời nhất, tạo nền tảng cho quyền chọn cổ phiếu, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và hoán đổi cổ phiếu.

Chứng khoán nợ Chính phủ và các công ty phát hành trái phiếu để huy động vốn. Các chứng khoán này thường làm nền tảng cho quyền chọn trái phiếu, hợp đồng tương lai cố định thu nhập và các phái sinh lãi suất.

Ngoại hối Biến động tiền tệ tạo cơ hội phòng ngừa rủi ro và đầu cơ thông qua quyền chọn tiền tệ, hợp đồng kỳ hạn và hoán đổi FX. Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, stablecoin như USDC duy trì giá trị của chúng bằng cách giữ dự trữ các loại tiền tệ quốc gia tương ứng.

Tài sản kỹ thuật số Tiền điện tử đã cách mạng hóa thị trường phái sinh bằng cách giới thiệu các tài sản cơ sở bổ sung. Bitcoin, Ethereum và các token khác hiện hỗ trợ các thị trường quyền chọn và hợp đồng tương lai phát triển mạnh mẽ.

Chỉ số thị trường Chỉ số tổng hợp nhiều chứng khoán thành một chỉ số theo dõi duy nhất. Khi các chứng khoán thành phần tăng hoặc giảm giá chung, chỉ số cũng theo đó. Hợp đồng tương lai chỉ số, quyền chọn chỉ số và hoán đổi chỉ số cho phép các nhà giao dịch tiếp xúc toàn diện với thị trường một cách hiệu quả.

Tài sản vật lý và kỹ thuật số Bất động sản và tác phẩm nghệ thuật giờ đây có thể trở thành tài sản cơ sở thông qua token hóa — chuyển đổi tài sản vật lý thành NFT có thể giao dịch công khai. Đổi mới này giúp xác định chính xác giá trị của các tài sản trước đây không thanh khoản.

Các quỹ đầu tư tập trung ETFs, như các quỹ đầu tư giao dịch công khai, đóng vai trò là tài sản cơ sở cho các chiến lược phái sinh phức tạp bao gồm quyền chọn ETF và hợp đồng tương lai theo dõi chỉ số.

Tài sản phi truyền thống: Thời tiết Thật đáng kinh ngạc, thời tiết đã xuất hiện từ cuối những năm 1990 như một tài sản cơ sở cho các phái sinh tài chính. Các doanh nghiệp nông nghiệp, công ty năng lượng và nhà điều hành du lịch sử dụng các hợp đồng dựa trên lượng mưa, nhiệt độ hoặc các biến số khí tượng khác để phòng ngừa rủi ro doanh thu liên quan đến thời tiết. Ứng dụng sáng tạo này đã biến sự không thể đoán trước của khí quyển thành rủi ro tài chính có thể quản lý được.

Ứng dụng thực tế: Bitcoin như một tài sản cơ sở

Để minh họa các khái niệm này một cách cụ thể, hãy xem xét một người nắm giữ Bitcoin duy trì sự lạc quan về tiềm năng dài hạn của tiền điện tử trong khi vẫn thừa nhận rủi ro biến động ngắn hạn. Giả sử Bitcoin giao dịch ở mức 40.000 đô la, nhưng nhà đầu tư lo ngại về khả năng điều chỉnh trong vòng 90 ngày tới. Để thực hiện bảo vệ, họ mua quyền chọn bán có thời hạn 3 tháng với phí 500 đô la, cấp quyền bán 10 BTC ở mức 35.000 đô la mỗi đồng — giảm 12,5% so với mức giá hiện tại.

Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 35.000 đô la trước khi hợp đồng hết hạn, người nắm giữ quyền chọn sẽ thực hiện quyền này, bán Bitcoin của họ ở mức giá thực hiện đã định là 35.000 đô la. Chiến lược bảo vệ này giới hạn các khoản lỗ trong khi vẫn giữ khả năng tham gia vào các đợt tăng giá nếu giá tăng trong cùng khoảng thời gian đó. Tài sản cơ sở — Bitcoin — thúc đẩy giá trị của phái sinh trong suốt thời gian hợp đồng này diễn ra.

Những gì không đủ điều kiện là tài sản cơ sở

Không phải tất cả các tài sản đều phù hợp để làm tài sản cơ sở của hợp đồng phái sinh. Để một tài sản có thể làm tài sản cơ sở, nó phải hỗ trợ các cơ chế giao dịch hiệu quả giúp xác định giá thực sự. Các vật dụng cá nhân thiếu các thị trường như vậy và không thể trao đổi dễ dàng, do đó bị loại trừ. Các tài sản vô hình như sở hữu trí tuệ, thương hiệu và bằng sáng chế cũng thiếu hạ tầng giao dịch đã được thiết lập. Các hàng hóa dễ hỏng như trái cây tươi hoặc các mặt hàng cần lưu trữ đặc biệt cũng không phù hợp cho phái sinh, vì logistics của việc thanh toán sẽ quá đắt đỏ và phức tạp.

Cơ hội giao dịch trong thị trường phái sinh hiện đại

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là bước tiến mới nhất trong đổi mới phái sinh, cung cấp khả năng tiếp xúc với giá tiền điện tử mà không bị giới hạn về thời hạn. Các công cụ này đã dân chủ hóa giao dịch phái sinh, đặc biệt trong các giao thức phi tập trung nhấn mạnh an toàn và minh bạch trong khi duy trì các pool thanh khoản mạnh mẽ.