Jensen Huang và bài toán của Nvidia: Liệu cuộc cách mạng AI có thể duy trì đà phát triển sau CES 2026?

Sự bất định chi phối phân tích của Wall Street về tương lai của Nvidia

Buổi trình diễn của Jensen Huang tại CES 2026 đã tạo ra một chia rẽ đáng kể giữa các nhà đầu tư. CEO của Nvidia (NVDA) đã trình bày một chiến lược tham vọng với việc giới thiệu nền tảng Vera Rubin — sáu chip đột phá sẵn sàng sản xuất hàng loạt trong năm nay —, nhưng các dự báo của Wall Street về việc liệu gã khổng lồ bán dẫn này có thể duy trì đà tăng trưởng theo cấp số nhân vẫn còn chia rẽ sâu sắc.

Bong bóng đầu cơ hay nền kinh tế thực của AI?

Dan Ives, nhà phân tích của Wedbush, từ chối rõ ràng khái niệm bong bóng công nghệ. Lập luận của ông là thuyết phục: các nhà đầu tư loại bỏ AI như một sự phóng đại đang bỏ qua một dữ liệu cơ bản. “Số vốn chảy vào lĩnh vực này đạt tới hàng nghìn tỷ đô la,” Ives chỉ ra trong phân tích của mình cho Yahoo Finance.

Điều thú vị là, trong khi Jensen Huang nhấn mạnh các tiến bộ trong các ứng dụng vật lý của AI — robot tự hành, phương tiện không người lái, tính toán biên — các nhà phân tích tài chính vẫn giữ ánh mắt vào cỗ máy kiếm tiền thực sự: các trung tâm dữ liệu và khả năng sinh lời bền vững của chúng.

Triển vọng trái chiều: lạc quan cực đoan versus hoài nghi thận trọng

Sự đối lập về ý kiến là rõ ràng. Ives dự đoán Nvidia có thể đạt vốn hóa 6 nghìn tỷ đô la, phản ánh niềm tin không thể lay chuyển vào chu kỳ tăng giá kéo dài. Tuy nhiên, Gil Luria của DA Davidson đưa ra một quan điểm thận trọng hơn.

Luria lập luận rằng thành tích gần đây của Nvidia dựa trên nhu cầu không thể thỏa mãn của các GPU chuyên dụng cho AI, nhưng ông đặt câu hỏi liệu con đường này có thể tiếp tục khi thị trường trung tâm dữ liệu bắt đầu bước vào giai đoạn trưởng thành. Theo phân tích của ông, giá cổ phiếu Nvidia hiện tại đã phản ánh một kịch bản trong đó thị trường tính toán trung tâm dữ liệu đang tiến gần đến giới hạn của nó.

Sự chuyển đổi mà Luria quan sát thấy là đáng kể: Jensen Huang đã bắt đầu định hướng lại chiến lược sang các lĩnh vực ít được khám phá hơn — tích hợp GPU vào ô tô và hệ thống robot —, nhưng thời điểm của các mở rộng này vẫn còn là một ẩn số.

Áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng trong lĩnh vực phần cứng trí tuệ nhân tạo

Cạnh tranh không đứng yên. Một ngày sau khi Jensen Huang trình làng các sáng kiến của mình, Lisa Su, CEO của AMD (AMD), đã gây bất ngờ cho thị trường với khái niệm “yottaflop” — một đơn vị đo lường tính toán dường như chỉ mang tính lý thuyết cho đến nay.

Mặc dù Nvidia vẫn giữ vị trí dẫn đầu không thể tranh cãi trong các giải pháp AI, Ives gợi ý rằng Wall Street đang đánh giá thấp vai trò nổi bật của AMD. “AMD sẽ trở thành một nhân tố chính trong giai đoạn chuyển đổi tiếp theo của AI,” Ives nhận định, cho thấy rằng thị trường vẫn chưa điều chỉnh các định giá của AMD phù hợp.

Các nhà xây dựng hạ tầng: nhân vật chính ẩn mình nhưng dễ tổn thương

Luria nhận diện một động thái ít rõ ràng hơn nhưng có thể quyết định hơn: các công ty xây dựng hạ tầng nền tảng có thể quan trọng hơn chính các gã khổng lồ công nghệ. Phân tích của ông về CoreWeave (CRWV) đặc biệt mang tính tiết lộ — đã nâng cấp xếp hạng, nhưng với những cảnh báo đáng kể.

Luria đánh giá CoreWeave và Oracle (ORCL) là các nhân tố phụ, các chiến lược vay nợ để mở rộng năng lực của họ có vẻ mang tính đầu cơ. Ông cho rằng, động thái này có thể làm giảm giá trị của cổ đông trong các kịch bản thị trường nguội đi.

Liệu có phải là chất xúc tác bên ngoài hay là sự điều chỉnh sắp tới?

Luria nhấn mạnh một khả năng gây chấn động vượt ra ngoài ba gã khổng lồ. Tin đồn về kế hoạch của OpenAI huy động 100 tỷ đô la — với định giá ước tính từ 750 đến 830 tỷ đô la vào cuối tháng 3 — có thể thúc đẩy đầu tư vào hạ tầng AI quy mô lớn.

Tuy nhiên, có một điểm quan trọng: nếu OpenAI không thể hoàn tất khoản huy động này hoặc môi trường vốn trở nên hạn chế hơn, nhu cầu dự báo cho các chip Vera Rubin của Nvidia có thể thấp hơn nhiều so với kỳ vọng hiện tại của thị trường. Trong kịch bản đó, Jensen Huang và ngành công nghiệp sẽ đối mặt với một sự điều chỉnh lớn về định giá.

Kết luận ngầm là, tương lai của Nvidia không chỉ phụ thuộc vào đổi mới kỹ thuật của chính họ, mà còn vào các yếu tố vĩ mô và các quyết định đầu tư nằm ngoài tầm kiểm soát trực tiếp của họ.