Đầu tư chứng khoán: Làm thế nào đòn bẩy có thể biến khoản đầu tư ban đầu của bạn thành nợ

Mặt tối của việc vay mượn để giao dịch: Bạn có thể mất nhiều tiền hơn số bạn đã đầu tư vào cổ phiếu không?

Hầu hết các nhà đầu tư cổ phiếu nghiệp dư đều cho rằng kịch bản tồi tệ nhất của họ là mất tất cả số tiền họ bỏ ra. Thật không may, giả định đó sụp đổ ngay khi bạn vượt ra ngoài các tài khoản tiền mặt cơ bản. Câu hỏi “liệu bạn có thể mất nhiều tiền hơn số bạn đã đầu tư vào cổ phiếu không” có câu trả lời phức tạp phụ thuộc hoàn toàn vào cách bạn giao dịch.

Đối với các nhà đầu tư hàng ngày chỉ sử dụng tài khoản tiền mặt tiêu chuẩn, thiệt hại thực sự chỉ giới hạn ở số tiền ban đầu bạn gửi vào. Mua cổ phiếu trị giá 5.000 đô la của một công ty đang gặp khó khăn? Trong trường hợp xấu nhất, khoản đầu tư đó sẽ biến mất—bạn mất 5.000 đô la, không hơn. Nhưng bức tranh trở nên tối hơn đáng kể khi đòn bẩy tham gia vào.

Khi tiền vay trở thành trách nhiệm của bạn

Cơ chế hoạt động đơn giản nhưng nguy hiểm: một tài khoản ký quỹ cho phép bạn vay vốn từ nhà môi giới để tăng cường khả năng mua hàng của mình. Cái bẫy? Bạn không chỉ đang mạo hiểm số tiền của chính mình nữa.

Tình huống tài khoản tiền mặt:

• Bạn đầu tư 1.000 đô la vào cổ phiếu
• Cổ phiếu sụt giảm về zero
• Thiệt hại của bạn: chính xác 1.000 đô la

Thực tế tài khoản ký quỹ:

• Bạn đầu tư 1.000 đô la vốn của mình cộng với vay 4.000 đô la từ nhà môi giới
• Bạn mua cổ phiếu trị giá 5.000 đô la
• Cổ phiếu giảm 80%
• Giá trị khoản holdings của bạn còn 1.000 đô la
• Bạn vẫn còn nợ nhà môi giới 4.000 đô la
• Thiệt hại thực tế của bạn: 4.000 đô la (cộng với lãi suất và phí thanh lý bắt buộc có thể có)

Đây là nơi các cuộc gọi ký quỹ trở thành cơn ác mộng của bạn. Ngay khi vốn chủ sở hữu trong tài khoản của bạn giảm xuống dưới ngưỡng duy trì của nhà môi giới—thường khoảng 30% tổng giá trị danh mục của bạn—nhà môi giới sẽ phát hành cuộc gọi ký quỹ. Bạn phải nộp thêm tiền mặt ngay lập tức hoặc chứng kiến các vị thế của mình bị thanh lý tại thời điểm tồi tệ nhất.

Tính đến đầu năm 2024, số dư ký quỹ trên các sàn giao dịch Mỹ vượt quá 600 tỷ đô la, theo dữ liệu của FINRA. Đó là 600 tỷ đô la tiềm năng thiệt hại đang chờ vượt quá khoản đầu tư ban đầu của nhà đầu tư.

Các kịch bản cụ thể khiến bạn mất nhiều hơn số đã đầu tư

Ngoài các tài khoản ký quỹ đơn giản, còn có nhiều chiến lược giao dịch có thể đẩy thiệt hại của bạn vào vùng âm:

** Bán khống—Máy móc thiệt hại không giới hạn**

Khi bạn bán khống một cổ phiếu, bạn vay cổ phiếu để bán, cược rằng giá sẽ giảm để bạn có thể mua lại rẻ hơn và hưởng chênh lệch. Vấn đề? Cổ phiếu có thể tăng vô hạn. Khác với việc sở hữu cổ phiếu (thiệt hại tối đa = 100%), bán khống không có giới hạn toán học. Nếu cổ phiếu bạn bán khống tăng gấp đôi, gấp ba hoặc tăng 1.000%, thiệt hại của bạn sẽ mở rộng tương ứng. Bạn nợ nhà môi giới cổ phiếu bất kể chúng đắt cỡ nào.

** ETF đòn bẩy và các sản phẩm phái sinh**

Một số quỹ ETF và sản phẩm phái sinh cố ý khuếch đại biến động thị trường bằng đòn bẩy. Trong các cú dao động mạnh—đặc biệt là các vụ sập giá nhanh hoặc mở cửa gap-down—bạn có thể mất nhiều lần số tiền ban đầu, đặc biệt trong các phiên giao dịch qua đêm khi thanh khoản cạn kiệt.

Thanh lý bắt buộc ở mức đáy

Đây là cái bẫy: khi nhà môi giới buộc bạn bán trong cuộc gọi ký quỹ, họ bán tại giá thị trường trong thời điểm hoảng loạn cao điểm. Bạn không thể chọn thời điểm. Nếu thị trường đang sụp đổ, bạn đang thanh lý đúng lúc mọi người khác đang bán tháo. Bạn có thể kết thúc với số dư âm trong tài khoản mà bạn vẫn phải nợ nhà môi giới.

Môi trường quy định đang siết chặt hơn

Đến tháng 6 năm 2024, SEC và FINRA đã nâng cao cảnh báo về cho vay ký quỹ sau một loạt các thảm họa của nhà đầu tư bán lẻ. Một số vụ việc nổi bật liên quan đến các nhà giao dịch nghĩ rằng họ hiểu rõ về ký quỹ nhưng lại bị bất ngờ bởi các thiệt hại dây chuyền. Phản ứng của cơ quan quản lý là yêu cầu tiết lộ chặt chẽ hơn về các sản phẩm đòn bẩy và các giai đoạn tạm dừng trước khi nhà môi giới cho phép các nhà giao dịch mới mở tài khoản ký quỹ.

Biến động thị trường chứng khoán toàn cầu cũng đã tăng vọt. Khối lượng giao dịch hàng ngày trên các sàn lớn đã tăng hơn 15% so với cùng kỳ năm trước đến giữa năm 2024, tạo ra các biến động giá mạnh hơn và chênh lệch giá mua-bán rộng hơn—chính xác là những điều kiện làm tăng khả năng xảy ra cuộc gọi ký quỹ và các vụ thanh lý bắt buộc đau đớn hơn.

Các chiến lược thông minh để giữ thiệt hại của bạn giới hạn ở mức đầu tư

Nếu mục tiêu của bạn là thực sự giới hạn thiệt hại ở mức bạn đã đầu tư, đây là những gì thực sự hiệu quả:

** Giữ nguyên trong tài khoản tiền mặt**

Đây là quy tắc đơn giản nhất. Nếu nhà môi giới của bạn chỉ cung cấp tài khoản tiền mặt, chúc mừng—thiệt hại của bạn về mặt toán học đã bị giới hạn. Không có ngoại lệ, không có bất ngờ.

** Sử dụng lệnh dừng lỗ một cách chiến lược**

Đặt lệnh dừng lỗ ở, ví dụ, 20% dưới giá vào của bạn để tự động thoát ra nếu cổ phiếu giảm mạnh. Không hoàn hảo—trong các đợt biến động cực đoan của thị trường, lệnh của bạn có thể thực hiện ở mức giá tệ hơn—nhưng còn tốt hơn nhiều so với việc để vị thế của bạn sụp đổ mà không có biện pháp bảo vệ nào.

** Đối xử với đòn bẩy như một vũ khí đã nạp sẵn**

Nếu bạn bắt buộc phải dùng đòn bẩy, hãy xử lý nó một cách cực kỳ cẩn thận. Hiểu rõ yêu cầu duy trì của nhà môi giới, biết bạn còn bao nhiêu dư địa, và đặt cảnh báo nội bộ từ xa trước khi chạm ngưỡng nguy hiểm. Nhiều chuyên gia chỉ sử dụng 25-30% của đòn bẩy khả dụng, để lại các khoản dự phòng an toàn lớn.

** Đa dạng hóa không phải là tùy chọn**

Phân bổ vốn qua các tài sản không tương quan (các ngành, khu vực địa lý, loại tài sản khác nhau) có nghĩa là một thiệt hại thảm khốc duy nhất sẽ không làm sập toàn bộ tài khoản của bạn. Khi danh mục của bạn tập trung vào ba cổ phiếu và một trong số đó sụp 70%, điều đó đau đớn. Khi phân bổ qua hơn 30 vị thế, cùng một sự kiện đó chỉ là một lỗi làm tròn.

** Theo dõi các vị thế như thể tiền của bạn phụ thuộc vào đó (bởi vì đúng vậy)**

Đặc biệt với đòn bẩy, sự chủ quan có thể giết chết. Đặt nhắc nhở lịch để xem xét các khoản holdings hàng tuần. Chú ý đến việc sử dụng ký quỹ tăng lên. Nhận biết khi các vị thế đã di chuyển chống lại bạn 30%+. Ngay khi bạn bắt đầu bỏ qua tài khoản của mình chính là lúc cuộc gọi ký quỹ sẽ làm bạn bất ngờ.

Song song với crypto: cùng quy tắc, rủi ro cao hơn

Thú vị thay, các sàn giao dịch crypto hoạt động theo các cơ chế tương tự. Giao dịch spot trên hầu hết các nền tảng giới hạn thiệt hại của bạn ở mức tiền gửi. Nhưng giao dịch ký quỹ và hợp đồng tương lai? Cũng có khả năng mất không giới hạn như tài khoản ký quỹ cổ phiếu, đôi khi còn nhanh hơn do thị trường 24/7 và thanh khoản thấp hơn. Cách chơi an toàn là hiểu rõ loại tài khoản của bạn, sử dụng đòn bẩy tối thiểu nếu có thể, và không bao giờ để sự chủ quan chi phối.

Kết luận

Bạn có thể mất nhiều tiền hơn số bạn đã đầu tư vào cổ phiếu không? Có—nhưng chỉ khi bạn mời gọi rủi ro đó qua đòn bẩy, bán khống hoặc các sản phẩm phái sinh đòn bẩy. Đối với phần lớn nhà đầu tư bán lẻ, câu trả lời vẫn là “không,” miễn là bạn chỉ sử dụng tài khoản tiền mặt và tránh vay mượn.

Những nhà đầu tư bị phá sản tài chính thường không phải là những người mua cổ phiếu và giữ nguyên. Họ là những người vay tiền, đối mặt với sự đảo chiều đột ngột của thị trường, và học về cuộc gọi ký quỹ theo cách khó khăn. Đừng trở thành nhà đầu tư đó. Hiểu rõ loại tài khoản của bạn, tôn trọng đòn bẩy, và nhớ rằng: giáo dục đắt nhất chính là bài học bạn trả bằng những khoản lỗ vượt quá số vốn ban đầu của mình.