Lợi nhuận không rủi ro trong tiền điện tử: những gì ẩn sau chiến lược cash-and-carry và carry-trade

Thị trường tiền điện tử nổi tiếng với tính biến động — giá có thể giảm trong nhiều tháng, để lại các nhà giao dịch với khoản lỗ. Nhưng có những cách kiếm lợi nhuận không phụ thuộc vào hướng di chuyển của tài sản. Đó là hai chiến lược arbitrage phổ biến: cash-and-carry và carry-trade. Cả hai đều cho phép kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giữa các công cụ tài chính, nhưng cơ chế hoạt động của chúng hoàn toàn khác nhau.

Cash-and-carry: Arbitrage giữa spot và hợp đồng tương lai

Bắt đầu với chiến lược có cấu trúc hơn — cash-and-carry. Bản chất của nó rất đơn giản: nhà đầu tư cùng lúc mua tiền điện tử trên thị trường spot và mở vị thế bán khống qua hợp đồng tương lai trên cùng một tài sản. Lợi nhuận được tạo ra từ chênh lệch giá giữa hai công cụ này.

Ví dụ: bạn mua 1 BTC với giá 65.000 USD trên thị trường spot. Cùng lúc đó, bạn bán hợp đồng tương lai BTC với giá 66.000 USD. Giữ cả hai vị thế cho đến khi hợp đồng đáo hạn. Kết quả — lợi nhuận đảm bảo là 1.000 USD bất kể giá BTC có biến động như thế nào trong tương lai.

Chiến lược cash-and-carry này thường được các nhà giao dịch tổ chức sử dụng, vì sự chênh lệch giữa spot và hợp đồng tương lai thường nhỏ (vài trăm đô la). Ngoài ra, còn có các khoản phí lưu trữ và quản lý tài khoản, có thể hoàn toàn ăn mòn lợi nhuận tiềm năng.

Carry-trade: chơi chênh lệch lãi suất

Phương pháp này đến từ ngành tài chính truyền thống và hoạt động hoàn toàn khác. Carry-trade dựa trên việc tận dụng chênh lệch lãi suất giữa các nguồn vốn và địa điểm đầu tư khác nhau.

Cách lý giải: bạn vay tiền với lãi suất thấp (ví dụ, ngân hàng truyền thống lãi 5% mỗi năm) và đầu tư vào nền tảng tiền điện tử với lãi suất cao hơn. Một số công ty cung cấp lợi nhuận lên tới 18% mỗi năm khi gửi tiền vào stablecoin (USDT, USDC) hoặc chính tiền điện tử.

Toán học trông rất hấp dẫn: vay với lãi 5%, gửi với lãi 18% — chênh lệch 13% mà không có rủi ro rõ ràng. Chính trong điểm này là vấn đề chính của chiến lược.

Tại sao lại chọn stablecoin mà không phải altcoin khác? Bởi vì nếu đầu tư vào các tài sản biến động mạnh, bạn sẽ phải tính đến biến động giá của chúng. Tài sản có thể giảm mạnh đến mức lãi suất không đủ để bù đắp thiệt hại từ giảm giá. USDC và USDT gắn với đô la Mỹ loại bỏ yếu tố này khỏi các tính toán.

So sánh trực tiếp: cash-and-carry không phải là carry-trade

Dù tên gọi giống nhau, đây là hai công cụ hoàn toàn khác nhau. Thứ nhất hoạt động dựa trên chênh lệch giá giữa spot và hợp đồng tương lai, thứ hai — dựa trên chênh lệch lãi suất. Nên chọn cái nào?

Cash-and-carry: yêu cầu hiểu biết sâu về thị trường hợp đồng tương lai và theo dõi premium (basis). Lợi nhuận tiềm năng khiêm tốn, nhưng rủi ro thấp nhờ vào độ tin cậy của các sàn lớn, nơi giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn.

Carry-trade: gần như luôn khả dụng — có thể tìm nguồn vốn lãi thấp bất cứ lúc nào, cũng như tìm nền tảng có lợi nhuận cao về tiền điện tử. Nhưng độ tin cậy của các nền tảng này có thể gặp vấn đề. Viết trên website về lãi 20% mỗi năm dễ dàng; khó hơn để đảm bảo rằng nền tảng đó sẽ giữ lời hứa. Các dịch vụ lừa đảo thường biến mất cùng với tiền gửi của người dùng.

Các ngân hàng và quỹ lớn đã từ lâu sử dụng carry-trade trong tài chính truyền thống nhờ khả năng truy cập nhanh vào thông tin và khối lượng vốn khổng lồ. Nhà đầu tư cá nhân không có những lợi thế này.

Cảnh báo chính

Cả hai chiến lược đều phụ thuộc trực tiếp vào tình hình kinh tế vĩ mô. Nếu các ngân hàng trung ương tăng lãi suất, carry-trade trở nên kém hấp dẫn hơn. Nếu tính biến động trên thị trường tăng lên, chênh lệch giữa spot và hợp đồng tương lai thu hẹp lại, làm giảm tiềm năng của cash-and-carry.

Hơn nữa, không ai trong thị trường muốn cung cấp lợi nhuận đảm bảo không rủi ro. Trừ những thời điểm cực đoan hiếm hoi của thị trường không hiệu quả, cả hai phương pháp đều tạo ra lợi nhuận khiêm tốn.

Khi lựa chọn giữa chúng, hãy nhớ: cash-and-carry an toàn về mặt thống kê hơn, nhưng lợi nhuận thấp hơn; carry-trade có thể mang lại nhiều hơn, nhưng đòi hỏi sự cẩn trọng đặc biệt khi chọn nền tảng. Thành công phụ thuộc vào việc liên tục theo dõi lãi suất ngân hàng, điều kiện của các dịch vụ tiền điện tử và tình hình kinh tế chung. Tài liệu này mang tính chất cung cấp thông tin giáo dục và không phải là khuyến nghị đầu tư.