Làm thế nào nợ công tăng của Mỹ có thể thách thức tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang: Cảnh báo của Janet Yellen

Nợ quốc gia ngày càng tăng đang đặt ra một mối đe dọa cơ bản đối với sự độc lập của ngân hàng trung ương và khả năng linh hoạt trong chính sách, theo những phát biểu gần đây của cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Janet Yellen. Trong một hội nghị kinh tế do Hiệp hội Kinh tế Mỹ tổ chức, Yellen đã trình bày về những rủi ro của điều mà các nhà kinh tế gọi là “sự thống trị tài chính”—một tình huống trong đó mức nợ buộc các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải ưu tiên chi phí vay mượn của chính phủ hơn là sức khỏe kinh tế rộng lớn hơn.

Bẫy Sự Thống Trị Tài Chính

Dưới sự thống trị tài chính, Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để giữ lãi suất ở mức thấp nhân tạo nhằm ngăn chặn chi phí dịch vụ nợ chính phủ tăng vọt trở nên không thể kiểm soát được. Tình hình này về cơ bản thay đổi khung quyết định của ngân hàng trung ương, chuyển trọng tâm từ kiểm soát lạm phát và mục tiêu việc làm sang việc đáp ứng các nhu cầu tài chính của chính phủ. Yellen cảnh báo rằng các yếu tố chính trị ngày càng đe dọa che khuất các nguyên tắc kinh tế vững chắc trong việc xây dựng chính sách.

Xu hướng Hiện Tại Đến Các Giới Hạn Chính Sách

Hoa Kỳ đang tiến gần hơn đến các điều kiện có thể kích hoạt kịch bản gây rối này. Khi nợ tiếp tục mở rộng nhanh hơn so với sản lượng kinh tế, các giới hạn đối với các nhà hoạch định chính sách tiền tệ ngày càng tăng. Yellen nhấn mạnh rằng khả năng ứng phó của Cục Dự trữ Liên bang—khả năng phản ứng với các điều kiện kinh tế thực sự thay vì các yêu cầu tài chính—đang bị xói mòn dần.

Hậu quả rõ ràng: nếu không giải quyết được quỹ đạo nợ, ngân hàng trung ương có thể sẽ ngày càng bị bóp nghẹt, không thể thực hiện các chính sách dựa hoàn toàn vào nhu cầu kinh tế. Việc mất đi tính tự chủ này phản ánh một trong những rủi ro tổ chức lớn nhất đối với sự ổn định vĩ mô, theo phân tích của Yellen.