Đặt lại Altcoin: Chúng ta có đang chứng kiến đáy thị trường trước chu kỳ tiếp theo không?

Thị trường tiền điện tử năm 2025 kể một câu chuyện ảm đạm. Các token từng được ca ngợi là tương lai đã giảm tới 90% so với đỉnh cao mọi thời đại, để lại vô số nhà đầu tư phải gánh chịu khoản lỗ lớn. Tuy nhiên, đằng sau nỗi đau này là một thực tế bị bỏ qua: định giá thị trường của altcoin so với Bitcoin và vàng đang chạm mức chưa từng thấy kể từ đáy chu kỳ lớn. Michael van de Poppe và các nhà phân tích khác đã nhận thấy rằng đợt giảm này tương đương—hoặc vượt quá—mức độ nghiêm trọng của thị trường gấu năm 2022, nhưng lần này, cấu trúc nền tảng có thể sẽ chọn lọc hơn về những gì còn tồn tại.

Phán đoán Chu kỳ-đến-Chu kỳ: Tại sao Các Dự án Bị Bỏ lại Phía Sau

Không phải tất cả altcoin đều tham gia vào đợt tăng giá tiếp theo. Thị trường hoạt động như một bộ lọc tự nhiên. Những gì đã thành công vào năm 2017—khi làn sóng tăng giá nâng đỡ tất cả các đồng coin—không còn phù hợp nữa. Đến năm 2021, chỉ những dự án có nền tảng thực sự, có câu chuyện rõ ràng và tiến bộ kỹ thuật mới thu hút được lợi nhuận đáng kể. Phần còn lại trở thành những người nắm giữ lâu dài hoặc những chú thích trong lịch sử.

Dữ liệu kể câu chuyện rõ ràng. Solana đã tăng khoảng 250 lần từ đáy chu kỳ đến đỉnh, trong khi Avalanche đạt mức tăng gấp 55 lần. So sánh với Litecoin's 17 lần lợi nhuận—một mức tăng đáng kể, nhưng vẫn tụt lại phía sau Bitcoin và các dự án hàng đầu. Các dự án từng chiếm lĩnh diễn đàn, như NEO, còn tệ hơn nữa khi so sánh. Mô hình rõ ràng: hype không có utility và sự chấp nhận không thể duy trì sự tồn tại của token qua các chu kỳ thị trường.

Alpha và Beta: Hai Động lực Quyết định Người Chiến Thắng

Hiệu suất thị trường phân chia thành hai cơ chế. Beta là làn sóng tăng chung—khi toàn bộ thị trường crypto tăng trưởng. Alpha là lợi thế khác biệt—lợi nhuận mà một dự án mang lại vượt xa sự tăng giá của thị trường. Solana tạo ra alpha vượt trội bằng cách vượt trội so với chuẩn mực. Litecoin và NEO gặp phải alpha âm, giảm giá so với điểm khởi đầu của chu kỳ.

Đây là lý do tại sao chỉ một số ít altcoin mang lại lợi nhuận thay đổi cuộc đời. Thị trường tập trung phần thưởng vào các dự án thực sự giải quyết vấn đề và thu hút sự chấp nhận, chứ không dựa vào các chu kỳ marketing lặp đi lặp lại.

Tại sao năm 2026 có thể làm các nhà hoài nghi bất ngờ

Dù đã trải qua nhiều tổn thất, các dấu hiệu cảnh báo về khả năng phục hồi đang xuất hiện. Khi định giá altcoin so sánh với các kho lưu trữ giá trị truyền thống như vàng hoặc Bitcoin, giá hiện tại phản ánh một số điểm vào thấp nhất kể từ các sự kiện capitulation lớn trước đó. Mặc dù điều này không đảm bảo một thị trường tăng giá ngay lập tức, nhưng nó cho thấy khả năng bảo vệ giảm giá đang vững chắc hơn và vốn có thể dần chuyển sang các tài sản rủi ro.

Kết quả phụ thuộc vào hai yếu tố: dòng tiền chảy vào và sự thực thi bền bỉ của các dự án hợp pháp. Nếu hai điều kiện này phù hợp, năm 2026 có thể đánh dấu sự xuất hiện của một thế hệ altcoin mới, định hình lại cấu trúc thị trường và vượt trội hơn các dự án truyền thống.

Kiểm tra Thực tế: Tập trung Thay vì Đa dạng

Sự thật khó chối bỏ là: phần lớn altcoin sẽ không trở lại đỉnh cao của chúng. Thị trường crypto thưởng cho đổi mới và sự thâm nhập thực tế. Các giao thức mới thường vượt trội hơn các mạng lưới cũ vì chúng cung cấp khả năng mở rộng, hiệu quả và tính hợp lý về câu chuyện tốt hơn. Tuy nhiên, một nhóm hẹp các altcoin—những dự án có tăng trưởng chấp nhận rõ ràng, tốc độ giao dịch tăng và các chỉ số on-chain minh bạch—vẫn có tiềm năng mang lại lợi nhuận đáng kể.

Chu kỳ tiếp theo sẽ không phục hồi tất cả các dự án một cách đều đặn. Nó sẽ xác nhận và tập trung của cải vào những dự án thực sự mang lại giá trị.