Từ thịnh vượng đến hỗn loạn: làm thế nào một vụ kiện chống lại Pump.fun phơi bày sự thật đằng sau một hệ sinh thái Solana bị thao túng

El silence chấn động của các nhà sáng lập và sự sụp đổ của PUMP

Vào đầu năm 2025, trong khi thị trường Meme coins đầu cơ đạt đỉnh cao lịch sử do sự ra mắt rầm rộ của các token chính trị, một làn sóng kiện tụng âm thầm bắt đầu hình thành tại các tòa án. Hôm nay, hơn một năm sau, các con số nói lên tất cả: khối lượng hàng tuần của Pump.fun giảm từ 3.3 nghìn tỷ đô la vào tháng 1 xuống còn chưa đến 481 triệu đô la, mức giảm khủng khiếp 80%. Token PUMP, từng được bán với giá 0.004 đô la trong đợt phát hành công khai tháng 7, hiện đang giao dịch ở mức 0.0019 đô la, phản ánh mức mất giá khoảng 78% kể từ đỉnh cao lịch sử.

Trong khi thị trường lung lay, Alon Cohen, đồng sáng lập kiêm COO của Pump.fun, đã biến mất khỏi mạng xã hội hơn một tháng nay. Đối với người nổi tiếng luôn “lướt sóng drama”, sự im lặng này đặc biệt mang tính tiết lộ. Không phải ngẫu nhiên: đội ngũ pháp lý đang đối mặt với có thể là cuộc chiến quan trọng nhất của hệ sinh thái Solana trong nhiều năm.

Khi mọi chuyện bắt đầu: một khoản đầu tư 231 đô la thắp lửa

Chuyện pháp lý bắt đầu từ ngày 16 tháng 1 năm 2025, khi nhà đầu tư Kendall Carnahan nộp đơn kiện đầu tiên tại Tòa án Quận phía Nam New York. Yêu cầu của ông rất rõ ràng: sau khi đầu tư vào $PNUT trên nền tảng, ông gặp phải thiệt hại và cáo buộc Pump.fun bán chứng khoán chưa đăng ký, vi phạm Luật Chứng khoán năm 1933 của Hoa Kỳ. Điều trớ trêu: thiệt hại thực tế của ông chỉ là 231 đô la.

Hai tuần sau, ngày 30 tháng 1, Diego Aguilar nộp đơn kiện tương tự, nhưng với phạm vi rộng hơn. Aguilar đã đầu tư vào nhiều token như $FRED, $FWOG và $GRIFFAIN, biến vụ kiện thành kiện tập thể bao gồm tất cả các nhà đầu tư đã mua token chưa đăng ký trên nền tảng.

Các bị cáo trong cả hai vụ kiện đều giống nhau: Baton Corporation Ltd (công ty vận hành), cùng ba nhà sáng lập — Alon Cohen (COO), Dylan Kerler (CTO) và Noah Bernhard Hugo Tweedale (CEO).

Thẩm phán nói “không”: hợp nhất vụ án và một nhân vật mới

Khi thẩm phán Colleen McMahon xem xét cả hai vụ kiện, bà nhận ra một vấn đề rõ ràng: tại sao lại xử lý hai vụ án gần như giống hệt nhau riêng biệt? Ngày 18 tháng 6 năm 2025, bà trực tiếp chất vấn các luật sư của nguyên đơn. Các luật sư cố gắng lập luận rằng họ có thể duy trì hai quá trình tố tụng riêng biệt, một tập trung vào $PNUT và một vào tất cả các token của Pump.fun, nhưng thẩm phán đã từ chối chiến lược này một cách dứt khoát.

Ngày 26 tháng 6, McMahon ban hành phán quyết: hai vụ án đã được hợp nhất. Quan trọng hơn, theo Luật Cải cách Tranh chấp Chứng khoán Tư nhân (PSLRA), bà chính thức bổ nhiệm Michael Okafor làm nguyên đơn chính. Lý do? Okafor là người thua lỗ lớn nhất, với khoảng 242.000 đô la thiệt hại, con số vượt xa các nhà đầu tư meme khác đang cố gắng lấy lại tiền của mình.

Bom tấn: mở rộng vụ án sang Solana và Jito

Một tháng sau khi hợp nhất, ngày 23 tháng 7 năm 2025, các nguyên đơn đã tung ra một chiến thuật pháp lý bất ngờ. Họ trình bày “Đơn kiện sửa đổi hợp nhất” mở rộng danh sách bị cáo vượt ra ngoài Pump.fun. Giờ đây, các bị cáo gồm Solana Labs, Quỹ Solana và các giám đốc điều hành của họ, cùng với Jito Labs và các lãnh đạo của họ.

Lời cáo buộc rõ ràng: ba tổ chức này không phải là các thực thể độc lập, mà là các phần của một mạng lưới phối hợp. Solana cung cấp hạ tầng blockchain, Jito cung cấp công nghệ MEV, còn Pump.fun vận hành nền tảng. Các nguyên đơn lập luận rằng, họ đã xây dựng một hệ thống trông có vẻ phi tập trung nhưng thực chất đã bị thao túng tỉ mỉ.

Các cáo buộc: lừa đảo từ thiết kế

Các đơn kiện không chỉ là những phàn nàn chung chung của các nhà đầu tư đầu cơ mất tiền. Các tài liệu pháp lý tiết lộ một hệ thống bị cáo buộc lừa đảo có cấu trúc:

Thứ nhất: bán chứng khoán chưa đăng ký
Tất cả các Meme token của Pump.fun đều về cơ bản là các hợp đồng đầu tư theo tiêu chuẩn Howey Test năm 1946. Chúng đáp ứng định nghĩa “chứng khoán” nhưng chưa từng được đăng ký với SEC. Nền tảng đã bán công khai các token này qua các đường cong bonding mà không tiết lộ rủi ro, thông tin tài chính hay tiền sử dự án — những thông tin bắt buộc trong bất kỳ đợt phát hành chứng khoán hợp pháp nào.

Thứ hai: vận hành sòng bạc không phép
Các nguyên đơn mô tả Pump.fun như một “sòng bạc Meme coins”. Khi người dùng đổi SOL lấy token, về cơ bản họ đang đặt cược. Nền tảng, như một “nhà cái”, thu phí hoa hồng 1% trên mỗi giao dịch, đúng như một nhà cái cá cược.

Thứ ba: lừa đảo và quảng cáo gian dối
Pump.fun quảng bá “phát hành công bằng” (Fair Launch), “không presale” và “chống rug pull”. Nhưng theo cáo buộc, tất cả đều là dối trá. Thực tế, họ đã bí mật tích hợp công nghệ MEV của Jito Labs, cho phép insiders trả “lời tip” bổ sung để mua token trước người dùng bình thường, rồi bán ra sau khi giá tăng — kiếm lời qua front-running không rủi ro.

Thứ tư: rửa tiền không phép
Các nguyên đơn cáo buộc Pump.fun chuyển khoản khổng lồ mà không có giấy phép chuyển tiền, thậm chí còn giúp nhóm hacker Bắc Triều Tiên Lazarus Group rửa tiền. Một trường hợp cụ thể đề cập đến một token Meme tên là “QinShihuang” do hacker phát hành để trộn lẫn quỹ “bẩn” với tiền hợp pháp của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Thứ năm: hoàn toàn thiếu các biện pháp bảo vệ
Pump.fun không có KYC, AML, thậm chí không xác minh độ tuổi cơ bản.

Kho tàng bằng chứng: 15.000 bản ghi trò chuyện và một nhân chứng bí ẩn

Sau tháng 9 năm 2025, vụ kiện chuyển sang một lĩnh vực chưa từng có. Một “nhân chứng bí mật” cung cấp cho các luật sư của nguyên đơn khoảng 5.000 dòng ghi chép nội bộ từ các kênh liên lạc của Pump.fun, Solana Labs và Jito Labs.

Các bản ghi này được cho là ghi lại sự phối hợp kỹ thuật và mối quan hệ thương mại giữa ba tổ chức. Đối với các nguyên đơn, đây là vàng thật: tất cả các cáo buộc về sự thông đồng kỹ thuật đều chưa có bằng chứng trực tiếp cho đến thời điểm đó.

Một tháng sau, ngày 21 tháng 10, nhân chứng bí ẩn đã cung cấp một lô thứ hai: hơn 10.000 bản ghi bổ sung ghi rõ:

• Sự phối hợp kỹ thuật giữa Pump.fun và Solana Labs
• Tích hợp công cụ MEV của Jito vào hệ thống giao dịch
• Các cuộc thảo luận về “tối ưu hóa” quy trình giao dịch (theo các nguyên đơn, họ coi đó là thao túng thị trường)
• Cách các insiders đã tận dụng lợi thế thông tin

Ngày 9 tháng 12, tòa án chấp thuận cho nguyên đơn trình bày “đơn kiện sửa đổi thứ hai” để đưa vào các bằng chứng mới này. Nhưng thử thách là rất lớn: 15.000 bản ghi cần được xem xét, chọn lọc, dịch thuật và phân tích pháp lý. Khi mùa lễ Giáng sinh đang đến gần, nhóm pháp lý đã xin gia hạn.

Ngày 11 tháng 12, thẩm phán McMahon chấp thuận gia hạn, ấn định ngày 7 tháng 1 năm 2026 là hạn chót mới.

Thị trường vẫn thờ ơ, nhưng cơn bão đang đến gần

Thật kỳ lạ, mặc dù vụ kiện lớn như vậy, thị trường tiền điện tử vẫn tỏ ra thờ ơ rõ rệt. Giá của Solana không có biến động đáng kể, và PUMP vẫn tiếp tục giảm chủ yếu do sự sụp đổ chung của câu chuyện Meme coins chứ không phải tác động trực tiếp từ vụ kiện.

Tuy nhiên, cuộc chiến thực sự mới chỉ bắt đầu. Khi “đơn kiện sửa đổi thứ hai” được trình bày vào tháng 1 năm 2026, nó có thể chứa đựng những tiết lộ định hình lại toàn bộ hệ sinh thái Solana.

Những câu hỏi chưa có lời giải chờ đợi

Trong khi vụ kiện tiến tới năm 2026, vẫn còn những câu hỏi cốt lõi chưa được giải đáp:

Ai là nhân chứng bí mật? Một cựu nhân viên hối hận? Một đối thủ cạnh tranh? Một đặc vụ của cơ quan quản lý?

Những gì thực sự tiết lộ trong 15.000 bản ghi đó là gì? Bằng chứng không thể chối cãi về âm mưu hay chỉ là các liên lạc thương mại bị bóp méo ngữ cảnh?

Các bị cáo sẽ phản ứng như thế nào trước khối lượng tài liệu nội bộ khổng lồ này?

Vụ kiện này, bắt nguồn từ các nhà đầu tư meme tức giận vì mất tiền trong các token đầu cơ, đã phát triển thành một cuộc chất vấn về bản chất của hệ sinh thái Solana: liệu đó có phải là phi tập trung thực sự hay chỉ là một ảo tưởng được đóng gói cẩn thận?

Câu trả lời sẽ đến khi tòa án tiết lộ những gì ẩn chứa trong những dòng chat đó.