#数字资产市场动态 $FRAX

Khủng hoảng trái phiếu Mỹ và vai trò mới của tài sản mã hóa: Rủi ro hệ thống đằng sau khoản thâm hụt 4 nghìn tỷ đô la

Chương trình chính sách kinh tế năm 2025 đang tái cấu trúc lại bức tranh tài chính toàn cầu. Giảm thuế, thuế quan, hạ lãi suất ba biện pháp cùng lúc, nhìn bề ngoài là kích thích ngắn hạn, nhưng thực chất đang xé toạc một khoản lỗ ngân sách khổng lồ — thâm hụt 4 nghìn tỷ đô la trong mười năm tới. Đây không chỉ là trò chơi số liệu, mà còn là cuộc chơi chiến lược trực tiếp ảnh hưởng đến nền tảng tín dụng của đồng đô la Mỹ.

Hiệu quả chính sách nghiêm trọng đến mức nào? Miễn thuế thu nhập cá nhân vĩnh viễn, giảm thuế doanh nghiệp xuống còn 15%, ngân sách liên bang trong mười năm thâm hụt ròng 4 nghìn tỷ đô la, trung bình mỗi năm thiếu hụt 400 tỷ đô la. Chính sách thuế quan đối ứng có thể bù đắp được bao nhiêu? Chỉ tăng thêm 120 tỷ đô la thu nhập từ thuế quan, thấp xa so với khoản thiếu hụt chi tiêu. Kết quả là sức mua của các hộ gia đình Mỹ giảm 1700 đô la mỗi năm, trong khi hiệu quả cắt giảm chi tiêu của chính phủ còn rất hạn chế.

Hạ lãi suất trở thành cứu cánh cuối cùng, nhưng chính cái “cứu cánh” này lại rất nóng. Ở cấp liên bang, trong khi đẩy lạm phát lên cao, họ lại hô hào hạ lãi suất, cố gắng giảm áp lực trả nợ bằng cách giảm lãi suất trái phiếu Mỹ. Thậm chí còn cố gắng tái cấu trúc tính độc lập của ngân hàng trung ương, gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang. Nhưng trái phiếu chính phủ Mỹ đã vượt qua ngưỡng cảnh báo, khoản thâm hụt khổng lồ đang liên tục xói mòn nền tảng tín dụng của đồng đô la như một dự trữ tiền tệ quốc tế. Các tổ chức xếp hạng như Moody’s đã hạ xếp hạng tín dụng chủ quyền của Mỹ, làn sóng phi đô la hóa đang tăng tốc.

Ảnh hưởng lan tỏa của áp lực thâm hụt này đang thúc đẩy một sự chuyển đổi tinh tế. Chính quyền Trump từ chỗ chỉ trích chuyển sang đưa Bitcoin (@BTC) vào dự trữ chiến lược quốc gia, thậm chí cố gắng thúc đẩy stablecoin của đô la Mỹ liên kết với trái phiếu Mỹ, về bản chất là tìm kiếm các kênh huy động vốn mới và sự bảo chứng tín dụng. Tài sản mã hóa đang dần chuyển từ công cụ chống lại hệ thống đô la sang thành một container mới chứa đựng dòng thanh khoản vượt ra khỏi đô la. Đồng thời, chính phủ đang đẩy mạnh AI, tái cấu trúc chính sách công nghiệp, cược rằng tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể vượt qua tốc độ tăng của thâm hụt.

Vấn đề then chốt là: Khi Mỹ coi mình như một tập đoàn siêu lớn vận hành, coi tiền mã hóa như một con bài, thì kết cục cuối cùng của trò chơi thâm hụt này sẽ ra sao? Nếu tăng trưởng kinh tế vượt qua thâm hụt, quyền bá chủ của đô la có thể tạm thời ổn định; còn nếu lạm phát cao, nợ nần sụp đổ, khủng hoảng tín dụng của đô la sẽ trực tiếp kích hoạt thị trường mã hóa. Số phận của $BTC và hệ thống đô la đã trở nên không thể tách rời lúc này.

Bạn nghĩ sao về tác động của khoản thâm hụt 4 nghìn tỷ đô la này đối với trật tự tài chính toàn cầu?