Trong nhiều năm hoạt động trong giới tiền điện tử, tôi thường nghe các nhà đầu tư nhỏ lẻ phàn nàn — khi thị trường giảm mạnh là bắt đầu chửi rủa "đội lái chó", tin rằng các nhà tạo lập thị trường đang để ý đến số lượng token của họ.

Nhưng thực ra đây là một hiểu lầm đẹp đẽ. Việc các nhà tạo lập thị trường "rửa hàng" không nhằm vào các đồng coin của nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là để chuẩn bị cho việc kéo giá và thoái vốn sau này.

**Một ví dụ thực tế có thể làm rõ vấn đề:**

Một đồng coin vốn nhỏ ban đầu giá 1.3U, lưu thông 12 triệu đồng, nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ gần 70% lượng token. Một quỹ đầu tư tư nhân âm thầm mua vào 3.6 triệu đồng, rồi không có động thái gì nữa. Nhiều người không hiểu nổi — tại sao không kéo giá thẳng lên?

Câu trả lời thực ra rất tàn nhẫn. Nếu kéo giá thẳng lên 1.6U một cách bạo lực, các nhà đầu tư nhỏ lẻ chắc chắn sẽ đồng loạt bán tháo. Dù có nhiều vốn đến đâu cũng không thể chịu nổi áp lực bán lớn như vậy, cuối cùng chỉ còn lại "kéo giá rồi sập", mọi công sức đều đổ sông đổ biển. Vì vậy, phải loại bỏ các nhà đầu tư nhỏ lẻ trước.

**Quá trình loại bỏ này thường gồm ba bước:**

**Bước 1: Từ từ làm đáy**

Giá coin mỗi ngày giảm 2%-3%, nghe có vẻ không nhiều, nhưng ngày qua ngày giảm thì rất mệt mỏi. Khối lượng giao dịch cực kỳ ảm đạm, không có tin tức gì mới. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ càng theo dõi càng cảm thấy khó chịu, bắt đầu nghi ngờ dự án sắp đi đến hồi kết. Những người không kiềm chế bắt đầu bán tháo, cắt lỗ. Trong khi đó, các nhà tạo lập thị trường âm thầm mua vào trong khoảng 0.95U-1.0U, gom được 500.000 đồng.

**Bước 2: Đột nhiên nhấn giá**

Giá coin đột ngột giảm xuống còn 0.75U, làm người ta sợ hãi đúng không? Nhưng sau đó bật lại lên 1.0U. Có vẻ như là cơ hội bắt đáy, nhiều người lao vào mua. Kết quả chưa đầy nửa ngày, giá lại giảm xuyên thủng, lần này xuống còn 0.68U. Những người bắt đáy bị mắc kẹt sâu, cuối cùng đành phải chấp nhận lỗ bán tháo. Các nhà tạo lập thị trường vẫn tiếp tục gom hàng.

**Bước 3: Tạo ra sự hoảng loạn**

Thị trường bắt đầu lan truyền tin đồn — dự án sắp rút thanh khoản, các cá mập đang bán tháo, thậm chí có ảnh chụp màn hình giả mạo nhóm đội nhóm giải thể. Giá coin giảm liên tục xuống còn 0.52U, nhà đầu tư nhỏ lẻ lỗ gần 60%, bị hoảng loạn, đồng loạt thoát hàng để chạy trốn. Trong khi đó, các nhà tạo lập thị trường đã ổn định gom đủ 6.2 triệu đồng trong khoảng giá 0.5U-0.55U.

**Nói thẳng ra, đây chính là trò chơi "đổi hàng".**

Loại bỏ những nhà đầu tư nhỏ lẻ có tâm lý yếu, dễ bán tháo, để thay thế bằng những người sẵn sàng giữ lâu dài không bán. Như vậy, khi kéo giá sau này, áp lực bán ra sẽ giảm đáng kể, các nhà tạo lập thị trường mới có thể dễ dàng thu lợi.

Vì vậy, lần tới khi gặp phải những đợt giảm giá đột ngột không rõ nguyên nhân, đừng vội lên mạng chửi rủa. Có thể đó chính là bước chuẩn bị cuối cùng trước khi tăng giá.