Chỉ số PE dự phóng của S&P 500 đã tăng vọt lên 22.2 lần, cao hơn mức trung bình 5 năm là 20.0 lần một đoạn khá xa, và còn vượt xa mức trung bình 10 năm là 18.8 lần.

Xem xét dữ liệu của FactSet, trước đại dịch, chỉ số này có PE dự phóng dao động trong khoảng 15-18 lần, chỉ trong đợt nới lỏng cực đoan năm 2020 mới tạm thời vượt lên 23 lần. Hiện tại, định giá lại gần chạm mức đó, biên an toàn thực sự đã rất chặt chẽ.

Tuy nhiên, có một hiện tượng thú vị — việc định giá tăng chủ yếu tập trung vào các ngành công nghệ và tiêu dùng tùy chọn, những ngành có tăng trưởng cao, với PE dự phóng gần 28 lần. Ngược lại, các ngành truyền thống như năng lượng, tài chính chỉ khoảng 16 lần. Nói cách khác, dù toàn bộ chỉ số có vẻ đắt đỏ, nhưng sự phân hóa giữa "đắt và rẻ" trong nội bộ lại rất lớn, điều này tạo ra nhiều không gian để dòng vốn luân chuyển từ các cổ phiếu dẫn đầu có định giá cao sang các ngành có định giá thấp hơn.

Điều quan trọng là, dự kiến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 vẫn duy trì ở mức 14-15%. Trong bối cảnh này, chỉ số hiện tại giống như đang ở giai đoạn "đắt nhưng chưa đến mức bong bóng".

Thay vì tập trung quá nhiều vào các chỉ số thụ động để cược rằng chỉ số sẽ tiếp tục tăng, hãy thông minh hơn — giảm nhẹ tỷ trọng các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, chuyển sang các tài sản có định giá thấp như tài chính, năng lượng, cổ phiếu giá trị nhỏ. Cách làm này vừa giúp phòng tránh rủi ro điều chỉnh định giá 10-15%, vừa có thể nắm bắt cơ hội lợi nhuận vượt trội trong quá trình luân chuyển cơ cấu.