Liệu Cổ phiếu Peloton có thể phục hồi thực sự? Đây là những gì cần xảy ra

Thực tế rõ ràng: Từ $167 đến $6.62

Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) đã trải qua một trong những sự đảo chiều ngoạn mục nhất của thị trường. Vào ngày 13 tháng 1—kỷ niệm năm thứ năm của đỉnh cao mọi thời đại là $167.42—cổ phiếu mở cửa chỉ ở mức $6.62. Sự sụp đổ này đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư tiềm năng: đây có phải là cơ hội thực sự hay chỉ là một cái bẫy giá trị cổ điển ngụy trang thành một món hời?

Câu trả lời không đơn giản. Trong khi Peloton sở hữu các yếu tố nền tảng cho một sự phục hồi tiềm năng, các chương tài chính gần đây của công ty ít mang lại sự an tâm cho các cổ đông đang đặt cược vào sự phục hồi.

Hiện tượng Được và Không Được của Tin Tốt Tin Xấu

Ban lãnh đạo đã đưa ra một thông điệp hỗn hợp trong các cập nhật hướng dẫn gần đây. Ở mặt tích cực, công ty dự báo tăng trưởng doanh thu cho quý tài chính thứ hai cùng với cải thiện biên lợi nhuận gộp và EBITDA điều chỉnh từ $55 triệu đến $75 triệu—tương đương mức tăng 11% so với cùng kỳ năm ngoái ở mức trung bình.

Tuy nhiên, sự lạc quan này che giấu các xu hướng tiềm ẩn đáng lo ngại. Peloton dự đoán sẽ kết thúc quý 2 với 2.64 đến 2.67 triệu đăng ký fitness kết nối trả phí, ngụ ý giảm 8% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều đáng lo hơn nữa: đây là quý thứ ba liên tiếp chứng kiến sự co lại trong chỉ số quan trọng này. Công ty cũng đang trải qua chuỗi hai quý liên tiếp về sự suy giảm của các đăng ký ứng dụng trả phí và biên lợi nhuận gộp từ dịch vụ đăng ký ngày càng thu hẹp.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Peloton không chỉ đơn thuần là nhà sản xuất thiết bị—mô hình kinh doanh của họ phụ thuộc vào việc chuyển đổi người mua phần cứng thành các khách hàng đăng ký tích cực, tạo ra doanh thu định kỳ hàng tháng. Sự gắn bó của khách hàng chính xác là thứ đang ngày càng giảm sút.

Tại sao lợi nhuận vẫn còn xa vời

Khả năng đạt lợi nhuận hàng năm liên tục vẫn còn là điều xa vời đối với Peloton, điều này nhấn mạnh lý do tại sao con đường phía trước vẫn còn nhiều bất định. Công ty phải chứng minh rằng họ có thể đồng thời giải quyết hai yêu cầu mâu thuẫn: mở rộng cơ sở khách hàng đăng ký trong khi cải thiện biên lợi nhuận. Lịch sử cho thấy cân bằng này khó hơn nhiều so với các câu nói cổ vũ doanh nghiệp hàng quý.

Vấn đề mất khách hàng đăng ký đặc biệt nghiêm trọng vì nó cho thấy nhu cầu yếu đi mặc dù đã đầu tư sản phẩm gần đây. Ban lãnh đạo đã ra mắt các xe đạp và máy chạy bộ mới như một phần của Dòng sản phẩm Đào tạo Chéo mở rộng, coi đó như “một chương mới.” Tuy nhiên, nếu không có sự tăng tốc trong tăng trưởng khách hàng đăng ký, các thiết bị phần cứng mới chỉ trở thành một lời nhắc nhở đắt đỏ về sự bão hòa của thị trường.

Tiềm năng kích hoạt cho sự phục hồi

Đối với các nhà đầu tư xem xét tham gia, một yếu tố kích hoạt cụ thể đáng chú ý là hướng dẫn dòng tiền tự do cho năm tài chính 2026 đã được cập nhật. Ban lãnh đạo đã nâng mức dự báo thấp nhất lên $250 triệu—một cải thiện $50 triệu so với các dự báo được đưa ra chỉ ba tháng trước đó.

Sự thay đổi hướng dẫn này quan trọng vì nó cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo rằng danh mục sản phẩm cập nhật và chiến lược định giá có giá trị. Đặc biệt, công ty đã thực hiện ba lần tăng giá cấp độ ứng dụng đồng thời giới thiệu danh mục đào tạo nâng cao của mình. Nếu sức mạnh định giá này duy trì và tỷ lệ chuyển đổi cải thiện, điều đó có thể xác thực vị trí chiến lược của ban lãnh đạo.

Quyết định đầu tư: Kiên nhẫn hay hoài nghi?

Để Peloton thưởng cho các cổ đông kiên nhẫn, một số điều kiện cần phải phù hợp:

Trong ngắn hạn: Ban lãnh đạo phải đạt hoặc vượt mục tiêu dòng tiền tự do cho năm tài chính 2026. Nếu không, điều này sẽ loại bỏ lý do chính để tin vào sự phục hồi.

Trong trung hạn: Các nâng cấp thiết bị và phần mềm phải đảo ngược tình trạng mất khách hàng đăng ký. Nếu không, các cải thiện lợi nhuận sẽ chỉ là các biện pháp cắt giảm chi phí thuần túy thay vì chữa lành hoạt động thực sự.

Trong dài hạn: Công ty phải thiết lập được đòn bẩy hoạt động tích cực duy trì, chứng minh rằng mô hình đăng ký có thể hoạt động ở quy mô lớn.

Điều này có khả thi không? Chắc chắn rồi. Liệu nó có khả năng xảy ra không? Đó là phép tính của nhà đầu tư để quyết định.