Khi Thị trường Bull và Bear bỏ lỡ điểm chính: Tại sao cổ phiếu trả cổ tức "Thiết yếu" lại chiếm ưu thế trong bất kỳ nền kinh tế nào

Cỗ máy gây ồn của Phố Wall vẫn bỏ lỡ câu chuyện thực sự

Hãy thành thật—truyền thông tài chính phát triển dựa trên drama. Nỗi sợ suy thoái. Leo thang chiến tranh thương mại. Hỗn loạn chính trị. Mỗi tiêu đề đều được thiết kế để kích hoạt sự hoảng loạn, và hàng triệu nhà đầu tư bán lẻ mắc kẹt trong đó mỗi lần. Họ bán gần đáy và bỏ lỡ sự phục hồi. Họ giữ tiền mặt trong các đợt tăng giá. Cảm xúc lên xuống dữ dội phá hủy các danh mục nghỉ hưu còn nhiều hơn bất kỳ cuộc suy thoái thực sự nào có thể làm được.

Nhưng đây là điều các nhà đầu tư tinh tường hiểu rõ: chu kỳ kinh tế là không liên quan khi bạn sở hữu những thứ mà người ta thực sự không thể ngừng mua.

Chiến lược cung cấp thực phẩm bỏ qua tiếng ồn

Lấy Archer-Daniels Midland (ADM), một trong những nhà chế biến hàng hóa nông nghiệp lớn nhất thế giới. Dù thị trường tăng hay giảm, dù có suy thoái hay tăng trưởng tiếp tục, mọi người vẫn cần ăn. Chính sự thật đơn giản này đã thúc đẩy lợi nhuận tổng cộng 26% trong 12 tháng qua cho các nhà đầu tư giữ cổ phiếu này—một công ty xử lý ngô chảy vào hầu hết các sản phẩm trong siêu thị mà bạn có thể tưởng tượng.

Trong khi các nhà đầu tư săn tin giật gân hoảng loạn về “biên lợi nhuận nghiền” (lợi nhuận tinh chế từ đậu nành mà ADM thu về), cổ phiếu đã giảm nhẹ. Điều này tạo ra một cơ hội điển hình cho những người nghĩ khác biệt. Giá hàng hóa nông nghiệp đã giảm xuống mức thấp lịch sử, nhưng Phố Wall lại cho rằng ngành này không thể đầu tư. Chính xác là lúc đó dòng tiền thông minh nạp lại.

Hiểu chu kỳ nông nghiệp—Điểm mù của thị trường

Hầu hết các nhà đầu tư hiểu sai về thị trường hàng hóa vì họ không hiểu cách hoạt động của chúng. Đây là mô hình: khi giá lúa mì tăng đột biến, nông dân trồng nhiều hơn để kiếm lời. Cung cấp mở rộng làm giá giảm, và nông dân chuyển đổi diện tích hoặc chuyển sang các loại cây trồng thay thế như bông. Chúng ta đã chứng kiến chu kỳ này diễn ra hàng thập kỷ.

Hôm nay, giá ngô và đậu nành gần mức thấp chu kỳ sau nhiều năm giảm chi phí. Điều này không phải là tin xấu cho ADM—đây chính là bước chuẩn bị cho sự đảo chiều. Dân số toàn cầu vẫn tiếp tục tăng không ngừng, mỗi năm thêm hàng triệu người tiêu dùng mới. Các nền kinh tế đang phát triển ngày càng giàu có hơn, và dân số giàu có hơn đòi hỏi nhiều protein hơn. Sản xuất một pound thịt bò cần khoảng sáu pound thức ăn, phần lớn là ngô và bột đậu nành. Điều này tạo ra một mức cầu cấu trúc giới hạn mức giá có thể giảm nữa.

Phép tính đơn giản: giá hàng hóa khi nào tăng, chứ không phải nếu. Đó là vấn đề về thời điểm chu kỳ.

Hai yếu tố thúc đẩy mới có thể đẩy nhanh sự đảo chiều

Thứ nhất, kích thích từ quy định. EPA đã đề xuất các quy tắc tiêu chuẩn nhiên liệu tái tạo cập nhật nhằm hướng tới sản xuất diesel dựa trên sinh biomass cao hơn. Việc phê duyệt sẽ ngay lập tức thúc đẩy nhu cầu về ngô và đậu nành, làm chặt nguồn cung và mở rộng các biên lợi nhuận nghiền quan trọng—trực tiếp cải thiện lợi nhuận của ADM.

Thứ hai, nâng cao hiệu quả hoạt động. ADM đang cắt giảm chi phí mạnh mẽ, hướng tới giảm chi phí hàng năm 500-$700 triệu đô la trong vòng ba đến năm năm tới. Trong khi giá hàng hóa cuối cùng sẽ phục hồi theo chu kỳ của chúng, ban lãnh đạo đang điều chỉnh lợi nhuận cổ đông ngay bây giờ thông qua phân bổ vốn có kỷ luật.

Động lực thầm lặng của lợi nhuận: Mua lại cổ phiếu

Điều mà hầu hết các nhà đầu tư bỏ lỡ về hiệu suất của ADM là: ban quản lý đã giảm số lượng cổ phần xuống 14% trong năm năm qua thông qua các đợt mua lại mạnh mẽ. Khi một công ty mua lại cổ phiếu của chính mình, mỗi cổ phần còn lại sẽ sở hữu một phần lớn hơn trong lợi nhuận. Thu nhập trên mỗi cổ phần có thể tăng ngay cả khi tổng lợi nhuận vẫn giữ nguyên.

Hiện tại, ADM đang mua lại cổ phiếu với giá chiết khấu khi thị trường tiêu hóa các khó khăn ngắn hạn của hàng hóa. Ban quản lý biết rằng định giá của họ hấp dẫn. Họ đang mua cổ phần của chính mình trước khi đợt tăng giá hàng hóa tiếp theo diễn ra. Đây không phải là đầu cơ—đây là niềm tin nội bộ thể hiện qua phân bổ vốn.

Lợi thế của “Vua cổ tức”

ADM giữ danh hiệu “Vua cổ tức”, đã tăng cổ tức liên tiếp hơn 50 năm mà không bỏ lỡ một năm nào. Công ty duy trì tăng trưởng cổ tức qua thời kỳ lạm phát những năm 1970, sụp đổ dot-com, khủng hoảng tài chính 2008, và đóng cửa do COVID. Thành tích này cho thấy năm 2026 sẽ không ngoại lệ—thị trường tăng, giảm hay đi ngang.

Cổ phiếu hiện trả cổ tức 3.5%, và ban quản lý dự kiến sẽ công bố tăng cổ tức trong vài tuần tới. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, việc khóa cổ phần trước khi cổ tức tăng giúp bắt kịp đà tăng giá—một lợi thế về thời điểm cổ điển.

Thuyết phục đầu tư tổng thể

ADM đáp ứng mọi tiêu chí cho xây dựng danh mục chống suy thoái:

• Sản phẩm thiết yếu duy trì nhu cầu trong mọi điều kiện kinh tế
• Định giá chu kỳ ở mức thấp lịch sử với các yếu tố thúc đẩy đang chờ sẵn
• Đòn bẩy hoạt động từ việc cắt giảm chi phí cải thiện biên lợi nhuận khi giá hàng hóa cuối cùng bình ổn
• Kỷ luật vốn thể hiện qua các đợt mua lại cổ phiếu đều đặn và tăng trưởng cổ tức đáng tin cậy
• Lợi suất hấp dẫn (3.5%) trong khi chờ đợi tăng giá

Trong một thị trường bị ám ảnh bởi phức tạp của câu chuyện, đôi khi chiến lược xây dựng sự giàu có đáng tin cậy nhất vẫn đơn giản một cách tinh tế: sở hữu những thứ mọi người không thể sống thiếu, mua chúng khi mọi người bán, và nhận cổ tức ngày càng tăng trong khi chờ đợi chu kỳ đảo chiều.

Liệu năm 2026 có mang lại thị trường tăng hay giảm cũng có thể chiếm tiêu đề chính. Nhưng đối với các nhà đầu tư giữ các cổ tức thiết yếu như ADM, sự khác biệt gần như không còn quan trọng.