## Tại sao đà tăng của Bloom Energy tiếp tục—Nhưng nhà đầu tư nên thận trọng về giá cổ phiếu BE

### Khoảng cách hạ tầng năng lượng thúc đẩy nhu cầu

**Bloom Energy** [(NYSE: BE)](/market-activity/stocks/be), nhà sản xuất pin nhiên liệu oxit rắn, đã trải qua đà tăng trưởng phi thường—tăng hơn 550% trong năm qua và khoảng 72% tính từ đầu năm đến giữa tháng 1. Sự tăng này phản ánh sự không phù hợp căn bản trong hạ tầng năng lượng của Mỹ: Mạng lưới, phần lớn được xây dựng cách đây 50-75 năm, không thể hỗ trợ sự bùng nổ của các trung tâm dữ liệu mà không cần nâng cấp đáng kể.

Đầu tư xây dựng trung tâm dữ liệu vượt quá $60 tỷ đô la chỉ riêng năm 2025, theo CNBC. Các cơ sở này tiêu thụ lượng điện khổng lồ, gây áp lực hoạt động và dễ bị mất điện. Việc phát điện tại chỗ của Bloom Energy giải quyết trực tiếp vấn đề này. Khác với các hoạt động phụ thuộc vào lưới điện truyền thống, các công ty vận hành máy chủ pin nhiên liệu của Bloom duy trì độc lập về năng lượng, tránh khỏi các đỉnh giá và rủi ro mất điện.

### Rào cản cạnh tranh: Tốc độ và linh hoạt

Điều làm nên sự khác biệt của Bloom so với các đối thủ mới nổi như Oklo và Nano Nuclear Energy là khả năng triển khai. Việc lắp đặt mất chưa đến 50 ngày—một lợi thế quan trọng khi các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đối mặt với thời gian hạn chế. Các đối thủ trong lĩnh vực năng lượng hạt nhân vẫn còn cách thị trường thương mại vài năm, giúp Bloom có lợi thế lớn.

Công nghệ này mang lại lợi thế vận hành: kiến trúc mô-đun cho phép khách hàng mở rộng công suất theo từng bước, và khả năng chạy bằng khí tự nhiên hoặc khí sinh học—đem lại lợi ích môi trường và ổn định vận hành. Danh sách khách hàng của Bloom xác nhận giá trị này, gồm các tên trong Fortune 100 như **Walmart**, **AT&T**, **Verizon**, **Equinix**, và **Oracle**. Hợp tác chiến lược trị giá $5 tỷ đô la với **Brookfield** [(NYSE: BAM)](/market-activity/stocks/bam) để triển khai pin nhiên liệu trong hạ tầng AI là một minh chứng khác cho nhu cầu thị trường.

### Hiệu suất tài chính so với thực tế định giá

Các chỉ số hoạt động của Bloom đã cải thiện đáng kể. Doanh thu quý 3 năm 2025 tăng 57,1% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu quý thứ tư liên tiếp đạt kỷ lục doanh số. Công ty đạt khoảng 29% biên lợi nhuận gộp và 7,8 triệu đô la lợi nhuận hoạt động trong quý 3—những nền tảng vững chắc này đủ để thuyết phục nhà đầu tư.

Tuy nhiên, **giá cổ phiếu BE** phản ánh một mức chiết khấu lớn so với chuẩn ngành. Giao dịch ở mức khoảng 153 lần lợi nhuận dự kiến và 48 lần giá trị sổ sách, Bloom có định giá vượt xa trung bình ngành năng lượng (17x P/E dự phóng, gấp đôi giá trị sổ sách). Sự không phù hợp này cho thấy thị trường đã định giá cho tăng trưởng trong tương lai nhiều hơn là hiệu suất hiện tại.

Các dự báo đồng thuận cho thấy doanh thu có thể gần như gấp đôi trong năm tài chính tới, điều này có thể hợp lý hóa định giá hiện tại—nhưng chỉ khi tăng trưởng này diễn ra đều đặn. Bất kỳ chậm trễ nào trong xây dựng trung tâm dữ liệu hoặc trì hoãn hợp đồng đều có thể tạo ra rủi ro giảm giá đáng kể.

### Triển vọng thực tế cho năm 2026

Trong khi Bloom có lợi thế cạnh tranh thực sự và hoạt động trong thị trường có cấu trúc hấp dẫn, nhà đầu tư nên kỳ vọng tăng trưởng vừa phải thay vì bứt phá trong năm 2026. Cổ phiếu đang ở mức cao nhất mọi thời đại, ít còn dư địa cho việc mở rộng nhiều hơn. Những nhà đầu tư muốn tiếp xúc nên xem đây là một khoản đầu tư dài hạn vào hạ tầng thay vì một phương tiện kích hoạt ngắn hạn.

Các hợp đồng lớn mới có thể thúc đẩy tăng giá, nhưng việc thực hiện nhất quán các dự án quy mô lớn vẫn là thách thức cốt lõi. Đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro và có tầm nhìn nhiều năm, một vị thế vừa phải có thể tận dụng đà tăng từ việc điện khí hóa trung tâm dữ liệu. Với những người khác, chờ đợi kết quả quý rõ ràng hơn có thể là điểm vào hợp lý hơn.