Cách kiểm soát nguồn cung đang định hình lại thị trường cobalt trong năm 2025-2026

Thị trường coban chứng kiến một trong những bước ngoặt đột phá nhất trong lịch sử gần đây, chuyển từ tình trạng dư thừa kéo dài sang khan hiếm mới nổi lên. Chất xúc tác? Một loạt các chính sách quyết đoán đã định hình lại chuỗi cung ứng coban toàn cầu một cách căn bản.

Cú sốc thay đổi mọi thứ

Vào đầu năm 2025, coban dường như bị mắc kẹt trong vòng xoáy giảm phát. Giá đã sụt giảm xuống mức thấp nhất trong chín năm khoảng US$24.343/tấn, bị ảnh hưởng bởi nhiều năm tăng trưởng cung vượt xa nhu cầu pin. Cộng hòa Dân chủ Congo (DRC), kiểm soát khoảng 75 phần trăm nguồn cung coban toàn cầu, đột nhiên thay đổi cục diện bằng cách cấm xuất khẩu hydroxide vào tháng Hai.

Ảnh hưởng ngay lập tức. Trong vòng vài tuần, giá kim loại coban nhảy từ US$24.495 lên trên US$34.000. Đến cuối năm, sự biến động đã trở thành lịch sử: giá sulfate tăng 266 phần trăm, hydroxide tăng 328 phần trăm, và giá kim loại tăng 130 phần trăm.

Indonesia bước vào trung tâm ánh sáng

Với nguồn cung từ DRC bị hạn chế, sự chú ý của thị trường chuyển sang nhà sản xuất lớn thứ hai: Indonesia. Khác với coban khai thác từ mỏ của DRC, sản lượng của Indonesia xuất hiện như một sản phẩm phụ của quá trình xử lý nickel laterite. Thông qua các nhà máy chuyên dụng sử dụng công nghệ leaching axit áp suất cao (HPAL), các cơ sở này sản xuất kết tủa hydroxide hỗn hợp—một trung gian giàu nickel và coban.

Sản lượng coban của Indonesia năm 2024 là khoảng 31.000 tấn, chiếm khoảng 10 phần trăm nguồn cung toàn cầu. Các dự án mở rộng HPAL dự kiến đạt 500.000 tấn kết tủa mỗi năm, có thể tạo ra 50.000 tấn coban hàng năm. Các nhà tinh chế Trung Quốc ngày càng xem vật liệu Indonesia như một sự thay thế khả thi cho hydroxide coban từ DRC bị hạn chế, cung cấp các giải pháp chi phí thấp hơn để làm nguyên liệu pin.

Quý 2 - Quý 3: Một cân bằng mong manh xuất hiện

Trong nửa đầu năm, giá cả ổn định trong phạm vi giao dịch rộng từ US$33.000 đến US$37.000. DRC gia hạn hạn chế xuất khẩu đến tháng Chín, củng cố kỳ vọng về tình trạng cung ứng kéo dài. Các nhà tinh chế Trung Quốc giảm tồn kho thay vì tích trữ nguồn cung mới, và dòng thương mại cho thấy năng lực của Indonesia bắt đầu hấp thụ một phần nhu cầu bị dịch chuyển.

Tuy nhiên, bức tranh vẫn còn mong manh. Các nhà phân tích cảnh báo rằng nguồn cung từ Indonesia, dù tăng trưởng, vẫn không đủ để hoàn toàn bù đắp hạn chế từ DRC. Việc hạn chế nguyên liệu tinh chế trở thành quy luật, với tồn kho ngoài DRC ngày càng hạn chế báo hiệu giá cả sẽ còn tăng trong tương lai.

Khung hạn ngạch giữ giá cao hơn

Tháng Mười mang lại rõ ràng về cấu trúc khi DRC thay thế lệnh cấm toàn diện bằng hệ thống hạn ngạch cứng, giới hạn xuất khẩu hàng năm khoảng 96.600 tấn—gần một nửa mức của năm 2024. Phân bổ hạn ngạch quý 4 năm 2025 còn bị giới hạn hơn nữa ở mức 18.125 tấn, tạo ra tình trạng khan hiếm nghiêm trọng trong quý cuối cùng.

Khung hạn ngạch này đã đẩy giá coban vượt trên US$47.000 vào cuối tháng Mười, mức cao nhất kể từ đầu năm 2023. Các nhà sản xuất lớn như Tập đoàn CMOC nhận được phân bổ đáng kể, nhưng tổng tồn kho thị trường vẫn còn căng thẳng. Thông điệp rõ ràng: kiểm soát nguồn cung, chứ không phải tăng trưởng nhu cầu, giờ đây quyết định động thái thị trường.

2026: Thị trường thiếu hụt phía trước

Nhìn về phía trước, các dự báo ngành dự đoán thị trường coban sẽ bước vào giai đoạn thiếu hụt kéo dài đầu tiên trong nhiều năm. Các thiếu hụt dự kiến khoảng 10.700 tấn so với nhu cầu vượt quá 292.300 tấn phản ánh tác động của hệ thống hạn ngạch. Giá trung bình coban dự kiến duy trì quanh mức US$55.000 vào năm 2026, nhờ các giới hạn xuất khẩu cấu trúc và kho dự trữ cạn kiệt.

Tuy nhiên, giá cao còn tiềm ẩn rủi ro. Các nhà sản xuất xe điện, đối mặt với chi phí cao liên tục, có khả năng sẽ đẩy nhanh chuyển đổi sang các loại pin ít coban hoặc không chứa coban khi có thể. Nhu cầu này có thể làm giảm đà tăng giá và định hình lại thứ tự các nguyên liệu pin dài hạn.

Chuyển đổi của thị trường coban từ dư thừa kéo dài sang thiếu hụt mới nổi trong năm 2025 không phải là tự nhiên hay tất yếu—nó do chính sách định hướng. Chế độ kiểm soát nguồn cung hiện hình thành hứa hẹn sẽ định hình lại các quyết định đầu tư, sản xuất và công thức hóa trong toàn chuỗi giá trị pin trong nhiều năm tới.