Án Mạng Tài Chính của Lucid: Tại sao Nhà Đầu Tư Nên Thận Trọng

Nghịch lý của một sản phẩm đẹp nhưng tài chính rối ren

Lucid sản xuất những chiếc xe tuyệt đẹp. Các dòng xe Air và Gravity mang lại hiệu suất cạnh tranh với những mẫu xe tốt nhất của Tesla, và họ đã nhận được nhiều lời khen ngợi từ giới phê bình cũng như các giải thưởng trong ngành. Tuy nhiên, bên dưới vẻ ngoài bóng bẩy là một cuộc khủng hoảng tài chính khó có thể bỏ qua. Dù chất lượng sản phẩm ấn tượng và có cả chiến dịch marketing hậu thuẫn từ các người nổi tiếng, bảng cân đối kế toán của Lucid lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Vấn đề cốt lõi rất đơn giản: Lucid đang mất tiền mặt với tốc độ không bền vững trong khi thua lỗ lớn. Đây không chỉ là một trở ngại tạm thời—đó là một vấn đề cấu trúc đe dọa sự tồn tại của công ty.

Số liệu không nói dối: So sánh giấc mơ Lucid với thực tế

Trên bề mặt, doanh thu quý 3 năm 2025 của Lucid trông khá khả quan. Công ty thu về $337 triệu đô la, tăng 68,5% so với $200 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng gần 70% chắc chắn làm hài lòng bất kỳ nhà đầu tư nào. Nhưng nếu đào sâu hơn, bức tranh nhanh chóng trở nên tồi tệ hơn.

Khủng hoảng tiêu hao tiền mặt

Kể từ khi năm 2024 kết thúc, Lucid đã tiêu hết lượng dự trữ tiền mặt một cách đáng báo động. Công ty bắt đầu năm với $5 tỷ đô la tài sản thanh khoản. Đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, con số này đã giảm xuống còn chỉ còn $2.99 tỷ—mất hơn $2 tỷ đô la chỉ trong chín tháng. Trong khi đó, công ty đang mang nợ 5.1 tỷ đô la, tạo ra một bảng cân đối kế toán cực kỳ bất đối xứng.

Thảm họa biên lợi nhuận

Điều đáng lo ngại nhất là: trong khi doanh thu tăng 68,5%, chi phí để tạo ra doanh thu đó lại tăng 62%—gần như bằng với mức tăng của doanh thu. Công ty đã chi 670,2 triệu đô la để tạo ra $337 triệu đô la doanh thu. Điều này dẫn đến khoản lỗ ròng 978,4 triệu đô la trong quý, chỉ tốt hơn một chút so với khoản lỗ 992,5 triệu đô la của quý 3 năm 2024.

Đặt trong bối cảnh, khoản lỗ quý của Lucid gần gấp ba lần doanh thu quý của họ. Đó không chỉ là không có lợi nhuận—mà còn là thảm họa.

Đối đầu: Lucid so với các đối thủ cạnh tranh

Khi so sánh Lucid với Tesla và Rivian, bức tranh cạnh tranh còn đáng lo ngại hơn.

Biên lợi nhuận:

• Lucid: -214% biên lợi nhuận ròng (lỗ gần 2.14 lần doanh thu)
• Rivian: -61% biên lợi nhuận ròng (vẫn âm, nhưng ít nghiêm trọng hơn)
• Tesla: +5.3% biên lợi nhuận ròng (thực sự có lợi nhuận)

Vị trí tiền mặt:

• Lucid: $2.99 tỷ (và đang cạn kiệt nhanh)
• Rivian: $7 tỷ đô la
• Tesla: $41 tỷ đô la

Đúng vậy, Lucid có tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm mạnh hơn với 45.8%, so với Rivian 28.2% và Tesla giảm -1.56%. Nhưng tăng trưởng không còn ý nghĩa gì khi bạn đang tiêu tốn vốn với tốc độ này. Tesla và Rivian, dù gặp khó khăn riêng, vẫn hoạt động dựa trên các vị thế tài chính tương đối vững chắc.

Sự thật phũ phàng: không phải bạn kiếm được bao nhiêu—mà là bạn giữ được bao nhiêu. Và Lucid gần như không giữ được gì.

Kết luận: Xuất sắc về sản phẩm không thể sửa chữa rối loạn tài chính

Xe của Lucid có thể vượt trội hơn các đối thủ Tesla về nhiều chỉ số. Chất lượng xây dựng vững chắc, thiết kế tinh tế, và chủ sở hữu thực sự yêu thích chúng. Nhưng không có gì về sự xuất sắc trong ngành ô tô, sự ủng hộ của các người nổi tiếng hay các bài đánh giá tích cực từ báo chí có thể bù đắp cho một mô hình kinh doanh mất gần $3 tiền mặt cho mỗi $1 kiếm được.

Nếu không có một cuộc chuyển đổi vận hành đột phá—cắt giảm chi phí, thúc đẩy lợi nhuận nhanh hơn, hoặc huy động vốn mới khổng lồ—Lucid vẫn là một cược rất rủi ro. Đối với các nhà đầu tư dài hạn tìm kiếm sự ổn định và lợi nhuận cuối cùng, quỹ đạo tài chính hiện tại của công ty khiến việc giữ hoặc mua cổ phiếu trở nên khó có thể biện minh.

Giấc mơ Lucid về việc làm thay đổi ngành công nghiệp ô tô thật hấp dẫn. Nhưng ngay bây giờ, tình hình tài chính của công ty trông giống như một cơn ác mộng đang chờ tỉnh giấc để đánh thức các nhà đầu tư.