Nói về stablecoin, phần lớn mọi người phản ứng đầu tiên là USDT, USDC và các loại được neo vào đô la Mỹ. Nhưng tại thị trường châu Âu, một loại stablecoin neo vào euro và được cấp phép theo tiêu chuẩn MiCA đang âm thầm nổi bật, logic đằng sau có thể phức tạp hơn bạn nghĩ.

Loại stablecoin này phù hợp với tiêu chuẩn EMT, nghe có vẻ không đặc biệt lắm. Điều quan trọng nằm ở môi trường quản lý của châu Âu. So với Mỹ khá thoải mái, châu Âu yêu cầu về tài sản mã hóa nghiêm ngặt hơn nhiều. Sau khi MiCA được triển khai toàn diện vào cuối năm 2024, tất cả các loại tài sản mã hóa đều nằm trong khung quản lý. Những stablecoin không có chứng nhận tuân thủ? Ngân hàng, văn phòng gia đình, khách hàng tổ chức sẽ không chạm vào — rủi ro quá lớn.

Đây chính là cơ hội. Một loại stablecoin euro dự trữ toàn bộ, được kiểm tra bởi cơ quan quản lý, hoàn toàn chạm đúng vào điểm đau của các tổ chức. Thêm vào đó, sử dụng công nghệ chứng minh không kiến thức (zero-knowledge proof), số lượng giao dịch, đối tác giao dịch đều được ẩn trên chuỗi, nhưng đồng thời có thể chứng minh tính hợp lệ cho cơ quan quản lý. Thiết kế "vừa riêng tư vừa hợp lệ" này mở ra nhiều kịch bản: doanh nghiệp châu Âu dùng nó để phát hành trái phiếu thương mại, trái phiếu ngắn hạn cần thanh toán hợp lệ, thanh toán xuyên biên giới cũng có thể kết hợp hiệu quả, chi phí thấp và tính hợp lệ, hoàn toàn phá vỡ giới hạn của hệ thống ngân hàng truyền thống và stablecoin không tuân thủ.

Tuy nhiên, thực tế là, stablecoin này hiện có lượng lưu hành hạn chế, các kịch bản ứng dụng vẫn đang trong giai đoạn phát triển, nhận thức của thị trường cũng không cao. Cần bỏ thời gian và nguồn lực để cạnh tranh với các stablecoin euro khác. Nhưng về dài hạn, xu hướng siết chặt quy định là không thể đảo ngược, thị trường stablecoin tuân thủ chắc chắn sẽ mở rộng.

Về mặt đầu tư, stablecoin này bản thân không phải là mục tiêu đầu tư trực tiếp. Giá trị thực sự nằm ở khả năng nó thúc đẩy phát triển hệ sinh thái gián tiếp. Nếu nó mở ra thị trường châu Âu, khối lượng giao dịch và TVL của chuỗi hệ sinh thái phía sau sẽ tăng rõ rệt, điều này rõ ràng hỗ trợ giá token dài hạn. Tất nhiên, logic này cần 1 đến 2 năm để xác minh. Các chỉ số quan trọng trong ngắn hạn là tiến trình ứng dụng thực tế và mở rộng đối tác — đó mới là nơi giá trị cuối cùng được thể hiện.