Đồng USD mạnh lên khi khả năng tăng lãi suất giảm dần vào cuộc họp tháng 1

Chỉ số đô la (DXY) tăng vọt lên mức cao nhất trong 4 tuần vào thứ Sáu, kết thúc với mức tăng +0.20% khi các nhà đầu tư thị trường đánh giá lại khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Hỗ trợ cho đà tăng của đồng đô la là một báo cáo việc làm tinh tế—tháng 12, số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm chỉ +50.000 so với kỳ vọng +70.000, nhưng tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống còn 4.4% (giảm từ 4.5% dự báo). Để cung cấp bối cảnh, ở mức lương hiện tại trung bình +3.8% tăng trưởng hàng năm, số việc làm mới 50.000 này tương đương khoảng 56.000 đô la lợi nhuận hàng năm phân bổ cho lực lượng lao động, mặc dù người lao động cá nhân thấy mức lương trung bình theo giờ tăng +3.8%. Những tín hiệu lao động pha trộn này giữ cho các cược cắt giảm lãi suất hạn chế, với thị trường định giá chỉ khoảng 5% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào quyết định của FOMC ngày 27-28 tháng 1.

Thêm vào đó, các yếu tố hỗ trợ khác xuất hiện vào thứ Sáu khi chỉ số tâm lý tiêu dùng tháng 1 của Đại học Michigan tăng +1.1 lên 54.0, vượt qua dự kiến 53.5. Dự báo lạm phát vẫn giữ nguyên: dự báo 1 năm cho tháng 1 vẫn ở mức 4.2% trong khi dự báo 5-10 năm tăng lên 3.4% từ 3.2%. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta Raphael Bostic đã phát đi tín hiệu hawkish, cho biết lạm phát vẫn là ưu tiên mặc dù thị trường lao động đang mềm đi. Ngoài ra, Tòa án Tối cao đã hoãn phán quyết về tính hợp pháp của thuế Trump đến ngày 22 tháng 1, tạm thời loại bỏ các rủi ro liên quan đến thuế đối với đô la.

Tuy nhiên, sự yếu kém của đồng đô la vẫn tồn tại do các khoản bơm thanh khoản của Fed—ngân hàng trung ương bắt đầu mua $40 tỷ đô la trái phiếu kho bạc hàng tháng vào giữa tháng 12. Thị trường dự đoán khoảng -50 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2026, trái ngược rõ rệt với việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất và Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ ổn định. Áp lực bổ sung đến từ suy đoán rằng Tổng thống Trump có thể bổ nhiệm một Chủ tịch Fed dovish; Bloomberg cho biết Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett đại diện cho kịch bản dovish nhất của thị trường.

Các cặp tiền tệ phản ứng với kỳ vọng khác nhau của các ngân hàng trung ương

EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất trong 1 tháng, giảm -0.21% khi sức mạnh của đô la chiếm ưu thế. Doanh số bán lẻ khu vực Euro (+0.2% m/m) và tăng trưởng sản xuất công nghiệp của Đức bất ngờ (+0.8% m/m) đã giảm bớt tổn thất của euro. Nhà hoạch định chính sách ECB Dimitar Radev mô tả mức lãi suất hiện tại là “phù hợp,” với các hợp đồng hoán đổi cho thấy khả năng hành động vào ngày 5 tháng 2 là không đáng kể.

USD/JPY tăng mạnh +0.66% khi đồng yên rơi xuống mức thấp nhất trong 52 tuần. Các báo cáo cho biết Ngân hàng Nhật Bản sẽ giữ nguyên lãi suất mặc dù đã nâng dự báo tăng trưởng, đã thúc đẩy bán đồng yên. Các rối loạn chính trị càng làm tăng áp lực sau khi có tin Thủ tướng Takaichi có thể giải thể quốc hội. Áp lực từ chuỗi cung ứng—kiểm soát xuất khẩu của Trung Quốc đối với hàng quân sự có khả năng xuất khẩu sang Nhật Bản—cũng gây áp lực lên đồng tiền này trong bối cảnh căng thẳng Trung Quốc - Nhật Bản. Dữ liệu hỗ trợ—chỉ số dẫn đầu tháng 11 đạt mức cao nhất trong 1,5 năm và chi tiêu hộ gia đình tăng +2.9% y/y—không đủ để chống đỡ.

Kim loại quý tăng giá nhờ các câu chuyện kích thích tiền tệ

Vàng COMEX tháng 2 (GCG26) kết thúc +40.20 điểm (+0.90%), trong khi bạc COMEX tháng 3 (SIH26) nhảy +4.197 (+5.59%) sau khi Trump chỉ đạo Fannie Mae và Freddie Mac mua $200 tỷ đô la trái phiếu thế chấp—đánh dấu một tín hiệu nới lỏng định lượng gần như. Kim loại quý nhận được sự hỗ trợ từ nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh không chắc chắn về thuế quan và các điểm nóng địa chính trị trên Ukraine, Trung Đông và Venezuela.

Việc tích trữ của các ngân hàng trung ương vẫn là yếu tố chính thúc đẩy: dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tăng thêm +30.000 ounce lên 74,15 triệu ounce troy trong tháng 12, đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp tăng. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 MT trong quý 3, tăng 28% so với quý trước. Các vị thế ETF tăng cường với lượng vàng dài chạm mức cao nhất trong 3,25 năm và lượng ETF bạc dài đạt mức cao nhất trong 3,5 năm.

Các yếu tố gây áp lực bao gồm sức mạnh của đô la và khả năng cân bằng lại chỉ số hàng hóa—Citigroup ước tính có thể rút khỏi thị trường vàng tương đương 6,8 tỷ đô la trong hợp đồng tương lai vàng và thanh lý bạc tương đương trong quá trình tái cân bằng của BCOM và S&P GCSI. Sức mạnh của thị trường chứng khoán, với S&P 500 lập kỷ lục mới, cũng làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với kim loại quý.