Các tín hiệu hawkish của Fed và sự yếu đi của đồng Yen thúc đẩy đà tăng của đồng Dollar, nhưng sự bất ổn chính trị hạn chế mức tăng

Đô la tăng mạnh vào thứ Ba, với chỉ số DXY leo +0.26% dựa trên đồng yên suy yếu và bình luận hawkish bất ngờ từ Fed. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, những lo ngại ngày càng tăng về tính độc lập chính sách đang ngăn cản một đợt tăng giá quyết đoán hơn.

Tín Hiệu Phối Hợp Không Đồng Nhất của Đô La: Sức Mạnh Gặp Gió Chính Trị

Động thái thị trường thay đổi rõ rệt vào thứ Ba khi đô la đẩy cao so với các đồng tiền chính, chủ yếu do đồng yên của Nhật Bản lao dốc xuống mức thấp nhất trong 1,5 năm. Nhưng câu chuyện thực sự không chỉ là sức mạnh kỹ thuật—mà còn là cuộc đụng độ giữa lập luận hawkish của Fed và áp lực chính trị ngày càng gia tăng đối với ngân hàng trung ương.

Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem đã đưa ra những bình luận khiến thị trường chao đảo, nói rằng nền kinh tế Mỹ vẫn “khá mạnh mẽ” với tăng trưởng vượt tiềm năng dự kiến, báo hiệu Fed thấy hạn chế trong việc cần nới lỏng chính sách. Giọng điệu hawkish của ông đã giúp thúc đẩy đà tăng của đô la sau khi doanh số bán nhà mới tháng 10 vượt dự kiến ở mức 737.000 căn (dự báo là 715.000, giảm -0.1% so tháng trước).

Tuy nhiên, đà tăng gặp kháng cự khi dữ liệu lạm phát tháng 12 cho thấy mềm hơn dự kiến. CPI lõi giữ ổn định ở +2.6% so với cùng kỳ năm trước—thấp hơn mức dự kiến là +2.7%—trong khi CPI tổng thể giữ nguyên ở +2.7% so với cùng kỳ năm trước. Sự bất ngờ dovish này đối với chính sách tiền tệ đã hạn chế đà tăng của đô la.

Tại Sao Khủng Hoảng Độc Lập của Fed Có Thể Làm Trật Đề Đô La

Yếu tố thực sự kéo giảm đà tăng của đô la đến từ một hướng không ngờ tới: cuộc điều tra của Bộ Tư pháp về chính Fed. Chủ tịch Fed Powell tiết lộ Chủ nhật rằng sự giám sát của DOJ đối với dự án cải tạo trụ sở Fed bắt nguồn trực tiếp từ sự phản kháng của ngân hàng trung ương trong việc cắt giảm lãi suất mạnh hơn, như Trump đã yêu cầu.

Điều này đã làm dấy lên cảnh báo. Thị trường giờ đây công khai đặt câu hỏi liệu Fed còn giữ được tính độc lập trong hoạt động hay không—một giả định nền tảng giúp đô la mạnh lên. Khi uy tín của ngân hàng trung ương suy giảm, thì sự ổn định của tiền tệ cũng theo đó mà giảm sút.

Thêm vào đó, Trump đã cho biết sẽ công bố lựa chọn Chủ tịch Fed tiếp theo vào đầu năm 2026. Bloomberg đưa tin rằng Kevin Hassett, giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia, là ứng viên sáng giá—một ứng viên mà thị trường xem là dovish. Một sự chuyển giao lãnh đạo Fed theo hướng dovish về lý thuyết sẽ gây áp lực giảm giá đô la theo thời gian.

Suy Sụp Yên: Bất Ổn Chính Trị Gặp Gỡ Căng Thẳng Khu Vực

Cặp USD/JPY tăng +0.61% vào thứ Ba, với đồng yên chạm mức thấp chưa từng thấy trong 18 tháng. Hai yếu tố phối hợp để đẩy đồng tiền Nhật Bản xuống đáy:

Chính Trị Nội Bộ: Báo Yomiuri đưa tin Thủ tướng Takaichi có thể giải tán quốc hội vào ngày 23 tháng 1 và gọi bầu cử sớm vào ngày 8 hoặc 15 tháng 2. Thị trường lo ngại rằng các chính sách tài khóa mở rộng của bà sẽ càng tăng nếu đảng cầm quyền của bà giành được đa số, đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao hơn.

Gia Tăng Căng Thẳng Địa Chính Trị: Trung Quốc gần đây đã công bố các biện pháp kiểm soát xuất khẩu nhằm đáp trả các bình luận của Tokyo về khả năng xung đột quân sự nếu Trung Quốc xâm lược Đài Loan. Những hạn chế này đe dọa chuỗi cung ứng và ổn định kinh tế của Nhật Bản, làm tối đi triển vọng ngắn hạn của yên.

Giá thị trường phản ánh sự thờ ơ: không có khả năng nào được gán cho việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất tại cuộc họp ngày 23 tháng 1.

Mâu Thuẫn EUR/USD: Sức Mạnh Đô La Bị Đánh Bại Bởi Lo Ngại Fed

EUR/USD giảm -0.16% vào thứ Ba, đồng euro chịu sức ép từ sức mạnh của đô la. Tuy nhiên, sự giảm của euro bị hạn chế vì cùng với câu chuyện về tính độc lập của Fed đã mang lại một điểm sáng cho đồng tiền đơn lẻ này. Việc Powell thừa nhận áp lực chính trị đã tạo ra nhu cầu phòng ngừa an toàn, gián tiếp hỗ trợ euro.

Dự báo lãi suất của ECB vẫn còn dè dặt, với các hợp đồng hoán đổi định giá gần như không có khả năng tăng lãi suất vào ngày 5 tháng 2.

Kim Loại Quý: Nhu Cầu An Toàn Gặp Bối Cảnh Hawkish Không Rõ Ràng

Kim loại quý thể hiện bức tranh hỗn hợp vào thứ Ba: hợp đồng vàng tháng 2 giảm -15.60 điểm (-0.34%), trong khi bạc tháng 3 tăng +1.247 (+1.47%), đạt mức cao hợp đồng mới. Đặc biệt, bạc tháng 1 đã tăng vọt lên mức kỷ lục 88.61 USD mỗi ounce troy cho hợp đồng gần nhất.

Động lực tăng giá: CPI lõi yếu hơn dự kiến và lo ngại về tính độc lập của Fed đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho nhu cầu trú ẩn an toàn. Kim loại quý cũng hưởng lợi từ chỉ thị của Trump yêu cầu Fannie Mae và Freddie Mac mua $200 tỷ USD trái phiếu thế chấp—một động thái gần như QE, làm tăng cung tiền và hỗ trợ các tài sản cứng như hàng rào chống lạm phát.

Ngân hàng trung ương đã tiếp thêm nhiên liệu cho đà tăng. PBOC của Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng thêm +30.000 ounce trong tháng 12, lên 74,15 triệu ounce troy, kéo dài chuỗi tích lũy liên tiếp 14 tháng. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng +28% so với quý trước. Trong khi đó, nhu cầu của quỹ đầu tư vẫn còn mạnh, với vị thế mua vàng ETF đạt mức cao nhất trong 3,25 năm vào thứ Hai và lượng nắm giữ vàng ETF tăng lên mức cao nhất trong 3,5 năm vào ngày 23 tháng 12.

Gây sức ép: Đà hawkish của đô la ban đầu đã hạn chế đà tăng của kim loại quý, khi bình luận của Musalem làm dịu đi tâm lý lạc quan. Tuy nhiên, sự bất ổn ngày càng tăng về chính sách thuế của Mỹ và các điểm nóng địa chính trị (Iran, Ukraine, Trung Đông, Venezuela) đã tạo ra một lực cầu đối lập cho các nơi trú ẩn an toàn.

Việc Ngân hàng Trung ương bơm thanh khoản—$40 tỷ USD hàng tháng bắt đầu từ giữa tháng 12—tiếp tục giúp hệ thống tài chính hoạt động trơn tru và hỗ trợ kim loại quý như một nơi lưu trữ giá trị thay thế.

Kết Luận: Sức Mạnh Đô La Che Giấu Rủi Ro Hệ Thống

Sáng thứ Ba, đà tăng của đô la phản ánh bình luận hawkish của Fed và sự sụp đổ của yên, nhưng các đợt tăng này nghe có vẻ phù phiếm khi bối cảnh chính trị đang nổi lên đe dọa tính độc lập của chính sách tiền tệ. FOMC đang định giá khoảng -50 điểm cơ bản cắt giảm trong năm 2026, trong khi BOJ đứng yên và ECB giữ vững chính sách. Sự phân kỳ này về lý thuyết nên có lợi cho đô la, nhưng những bất ổn thời Trump đang đe dọa xóa bỏ lợi thế đó.

Đối với nhà giao dịch, thông điệp rõ ràng: đừng nhầm lẫn đợt tăng trong ngày với một xu hướng bền vững. Đô la đối mặt với các rủi ro cấu trúc có thể kéo dài bất chấp những tiếng ồn hawkish ngắn hạn.