Tại sao cổ phiếu SNOW vẫn hấp dẫn bất chấp lo ngại về định giá

Ngành công nghiệp hạ tầng dữ liệu đám mây đang trải qua sự bùng nổ về tăng trưởng, và Snowflake đứng trung tâm của sự chuyển đổi này. Tuy nhiên, bất chấp đà hoạt động ấn tượng của công ty, định giá cổ phiếu vẫn đặt ra một thách thức lớn cho các nhà đầu tư chú trọng giá trị. Dưới đây là lý do tại sao cổ phiếu SNOW xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng lần thứ hai.

Cơ hội thị trường là cực lớn

Thị trường phần mềm hạ tầng doanh nghiệp dự kiến sẽ mở rộng đáng kể trong những năm tới. Đến năm 2028, lĩnh vực này dự kiến sẽ đạt $342 tỷ đô la, tương đương mức tăng trưởng kép hàng năm gần 18%. Đối với một nền tảng dữ liệu như Snowflake, việc duy trì vị thế hiện tại sẽ mang lại tăng trưởng doanh thu hữu cơ khoảng 20% mỗi năm—một kịch bản vô cùng hấp dẫn mà hầu hết các công ty trưởng thành đều mong muốn.

Thậm chí, Snowflake không hài lòng với việc giữ phần của mình trong thị trường. Các khả năng mới dựa trên AI và các tính năng xử lý dữ liệu nâng cao đang thu hút sự chú ý đáng kể từ các khách hàng doanh nghiệp. Những lợi thế công nghệ này sẽ giúp công ty chiếm thêm thị phần khi các tổ chức đẩy nhanh quá trình chuyển đổi đám mây của họ.

Các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vững chắc

Kết quả tài chính mới nhất của Snowflake cho thấy lý do tại sao Wall Street vẫn duy trì sự lạc quan thận trọng. Trong quý gần nhất, doanh thu của công ty tăng 28,9% so với cùng kỳ năm trước lên 868,8 triệu đô la. Quan trọng hơn, cơ sở khách hàng mở rộng 28% lên 510 tài khoản với mức độ tương tác đáng kể—những tài khoản tạo ra hơn $1 triệu đô la doanh thu sản phẩm hàng năm theo sau đang tích cực mở rộng việc sử dụng nền tảng của Snowflake.

Về mặt lợi nhuận, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 0,18 đô la, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích là 0,16 đô la. Sự cải thiện theo từng quý này cho thấy mô hình kinh doanh của công ty đang trưởng thành, với các đơn vị kinh tế ngày càng cải thiện khi quy mô mở rộng.

Tình hình tài chính mang lại sự linh hoạt chiến lược

Bảng cân đối kế toán của Snowflake rất ấn tượng theo tiêu chuẩn ngành. Công ty nắm giữ 3,2 tỷ đô la tiền mặt mà không có nghĩa vụ nợ dài hạn nào. Tình hình tài chính vững chắc này—chiếm gần 8% giá trị thị trường $42 tỷ đô la của công ty—đem lại sự linh hoạt đáng kể cho các khoản đầu tư chiến lược hoặc để chống chịu biến động thị trường.

Công ty cũng tạo ra dòng tiền tự do đáng kể. Trong nửa đầu năm tài chính hiện tại, Snowflake đã tạo ra 403,8 triệu đô la dòng tiền hoạt động, tăng 9,3% so với cùng kỳ năm trước mặc dù chi tiêu vốn tăng 62,5%. Khả năng tạo ra tiền mặt này, cùng với xếp hạng tín dụng A- từ S&P Global, củng cố thêm sự ổn định tài chính của công ty.

Dự báo tăng trưởng có vẻ thực tế nhưng khá lạc quan

Nhìn về phía trước, dự báo đồng thuận cho thấy lợi nhuận không điều chỉnh của Snowflake sẽ tăng 54,3% lên 0,90 đô la mỗi cổ phiếu vào năm 2026, tiếp theo là một cú nhảy 56,5% lên 1,40 đô la vào năm 2027. Tốc độ tăng trưởng này, dù vẫn còn mạnh mẽ, nhưng đã giảm đáng kể so với các mức tăng ba chữ số đạt được trong các giai đoạn trước—một hệ quả tự nhiên khi công ty trưởng thành và mở rộng quy mô.

Định giá vẫn là giới hạn then chốt

Đây chính là thách thức. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng cho năm 2026 là 140,5 lần dựa trên ước tính. Trong khi các yếu tố cơ bản của Snowflake thực sự mạnh mẽ, thì định giá này giả định rằng công ty có thể duy trì tốc độ tăng trưởng mà ngày càng khó đạt được do quy mô của nó. Thị trường đang định giá gần như hoàn hảo.

Các nhà phân tích trên Wall Street đều duy trì quan điểm Mua Trung bình, trong đó 24 trong số 34 ngân hàng phân tích đưa ra khuyến nghị Mua và 10 khuyến nghị Giữ. Mục tiêu giá trung bình 12 tháng là 166,24 đô la, cho thấy tiềm năng tăng giá 31,44% so với mức hiện tại.

Kết luận

Cổ phiếu SNOW mang đến một nghịch lý thú vị: một doanh nghiệp chất lượng cao trong ngành công nghiệp phát triển mạnh mẽ nhưng bị hạn chế bởi kỳ vọng định giá quá cao. Hiệu quả hoạt động của công ty rất xuất sắc, cơ hội thị trường là thực sự, và nền tảng tài chính không thể phủ nhận là vững chắc. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần nhận thức rằng phần lớn triển vọng tích cực này đã được phản ánh trong giá cổ phiếu.

Đối với các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng có tầm nhìn dài hạn, Snowflake thực sự có tiềm năng. Đối với những người tìm kiếm biên an toàn, chờ đợi một điểm vào phù hợp hơn có thể là lựa chọn khôn ngoan.