Từ Hype đến Thực tế: Tại sao Cổ phiếu AI đang âm thầm định hình lại năm 2026

Kết thúc yếu của ngành trí tuệ nhân tạo vào năm 2025 đã vẽ nên một bức tranh u ám cho nhiều nhà đầu tư bán lẻ. Nhưng tháng 1 năm 2026 lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Sau nhiều tháng đi ngang và chốt lời, một số chất xúc tác đang nổi lên cho thấy thị trường cuối cùng đã tách biệt giữa cơn sốt đầu cơ và các yếu tố tăng trưởng kỷ luật dựa trên nền tảng thực tế.

Các con số không nói dối: Định giá đã được đặt lại

Bằng chứng thuyết phục nhất của sự chuyển biến này xuất hiện trong bảng xếp hạng định giá. Lấy Nvidia (NVDA) làm ví dụ điển hình—công ty đã thúc đẩy sự nhiệt huyết về AI lên mức phi thường. Các mức định giá đỉnh cao của nó vào năm 2023 thực sự đáng kinh ngạc: tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 200x. Con số đó hoàn toàn thuộc về vùng đầu cơ, loại khiến các nhà đầu tư truyền thống thức trắng đêm.

Hình ảnh ngày nay hoàn toàn khác biệt. Tỷ lệ P/S của Nvidia đã co lại còn khoảng 24x—một sự rút lui mạnh mẽ đã biến cổ phiếu từ vùng đầu cơ thành mục tiêu của vốn đầu tư tổ chức tập trung vào giá trị thực tế. Mặc dù định giá đã co lại, hiệu suất hoạt động của công ty đã được củng cố, không bị suy giảm. Sự phân kỳ này giữa việc giảm định giá và tăng trưởng nền tảng là điều các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập kỷ luật đã chờ đợi.

Thực tế chuỗi cung ứng: Tín hiệu của TSMC về sức khỏe ngành công nghiệp

Taiwan Semiconductor (TSM) đóng vai trò như một chỉ số chính xác nhất về đà phát triển của ngành AI. Là nhà sản xuất chuyên biệt cung cấp các linh kiện thiết yếu cho các ông lớn như Nvidia và Advanced Micro Devices (AMD), sức khỏe của TSM phản ánh trực tiếp tính bền vững của ngành AI.

Các báo cáo lợi nhuận gần đây đã cung cấp bài kiểm tra quyết định. Công ty vượt kỳ vọng và nâng dự báo trong tương lai, xác nhận rằng nhu cầu vẫn còn mạnh chứ không phải là đầu cơ. Quan trọng hơn, ban lãnh đạo TSM đã rõ ràng đề cập đến các lo ngại về bong bóng đã làm xáo trộn tâm lý trong suốt năm 2025. Thị trường Wall Street hiện dự báo tăng trưởng EPS hai chữ số cho năm 2026—không phải là quỹ đạo của một bong bóng dựa trên hype.

Các mẫu volume hỗ trợ các động thái này kể một câu chuyện khác: sự tích trữ của các nhà chơi chuyên nghiệp cho thấy họ đang đặt cược vào đà tăng bền vững, chứ không phải tạm thời.

Tích hợp tìm kiếm của Alphabet: Bằng chứng của đổi mới bổ sung

Sự hoài nghi của thị trường đối với Alphabet (GOOGL) tập trung vào một nỗi sợ cụ thể: liệu tìm kiếm dựa trên AI có thể ăn thịt độc quyền tìm kiếm hiện tại, tạo ra nguồn doanh thu cốt lõi của công ty? Dữ liệu thực tế từ việc tích hợp Gemini đã phá bỏ giả thuyết đó. Thay vì ăn mòn sự gắn bó của người dùng với tìm kiếm, việc tích hợp AI thực sự đã củng cố sự gắn bó của người dùng và lợi nhuận của nhà quảng cáo.

Kết quả này đại diện cho điểm ngoặt quan trọng—AI không thay thế các doanh nghiệp truyền thống; nó nâng cao chúng. Đó chính là định nghĩa của tăng trưởng kỷ luật chứ không phải gián đoạn đầu cơ.

Các chính sách hỗ trợ của chính phủ đang thay đổi phương trình

Cách tiếp cận của chính quyền hiện tại đối với quy định AI hoàn toàn khác biệt so với các khung pháp lý hạn chế đề xuất trong suốt năm 2025. Nhiều lệnh hành pháp nhấn mạnh đổi mới sáng tạo và giảm quy định tạo ra một môi trường cạnh tranh hoàn toàn mới. Các công ty AI hoạt động dưới gánh nặng tuân thủ giảm sẽ tận dụng được mở rộng biên lợi nhuận và thời gian triển khai nhanh hơn trước đây.

Sự chuyển đổi này biến câu chuyện AI từ rủi ro về quy định thành cơ hội thúc đẩy quy định.

Xác nhận kỹ thuật: Tăng cường tích trữ volume

Chỉ riêng ngày thứ Năm, CoreWeave (CRWV) tăng gần 10% dựa trên khối lượng mở rộng—một tín hiệu tích trữ theo sách giáo khoa. Khi khối lượng lớn đi kèm với các ngày tăng giá mạnh trên nhiều cổ phiếu AI, điều đó cho thấy sự tích trữ của các nhà chuyên nghiệp chứ không phải là biến động tâm lý của nhà đầu tư bán lẻ. Nền tảng kỹ thuật này quan trọng vì nó gợi ý khả năng duy trì đà tăng gần đây.

Khung đầu tư mới nổi

Sự chuyển đổi rõ ràng: thị trường đã chuyển từ việc xem AI là nguồn thu nhập đầu cơ sang nhận diện nó như một câu chuyện tăng trưởng hợp pháp với mức định giá hợp lý để vào. Nvidia giao dịch ở mức 24x doanh thu thay vì 200x, Taiwan Semi xác nhận nhu cầu với dự báo nâng cấp, Alphabet chứng minh đổi mới bổ sung hoạt động hiệu quả, và sự hỗ trợ từ quy định loại bỏ rủi ro thực thi—đây không phải là các tín hiệu đầu cơ. Chúng là các tín hiệu tăng trưởng kỷ luật.

Các công ty có vị thế tốt nhất để hưởng lợi bao gồm cả các nhà thiết kế chip nền tảng và các nhà sản xuất chuyên biệt mở rộng hạ tầng AI. Khi thị trường bán dẫn toàn cầu dự báo tăng trưởng bùng nổ từ $452 tỷ tỷ vào năm 2021 đến $971 tỷ tỷ vào năm 2028, những người chiến thắng sẽ là những công ty chuyển đổi xuất sắc hoạt động thành giá trị cổ đông với mức định giá hợp lý.

Câu chuyện đã thay đổi. Năm 2026 ít hơn về “AI sẽ chi phối” và nhiều hơn về “các cổ phiếu AI nào sẽ tạo ra lợi nhuận lũy tiến đáng tin cậy nhất.” Đó là cuộc trò chuyện mà các nhà đầu tư kỷ luật thực sự có thể tham gia.