Một hiện tượng hiếm có 60 năm: Chỉ số Buffett báo đỏ ở mức 230% — Và lịch sử cho thấy thị trường hiếm khi bỏ qua nó

Tín Hiệu Cảnh Báo Mà Chúng Ta Không Thể Phớt Lờ

Chỉ số Buffett vừa chạm mức 230% — mức cao nhất mọi thời đại, cao hơn trung bình dài hạn hai độ lệch chuẩn. Trong 60 năm dữ liệu, mức đọc cực đoan này chỉ xảy ra ba lần trước đây. Và mỗi lần như vậy, chỉ số S&P 500 đều chịu thiệt hại ít nhất 25%.

Nếu bạn tự hỏi điều đó có nghĩa là gì: thị trường chứng khoán đã phát triển quá lớn so với nền kinh tế Mỹ đến mức hiện tại, mức độ này hiếm khi thấy kể từ cuối những năm 1960.

Chỉ Số Buffett Là Gì, Và Tại Sao Bạn Nên Quan Tâm?

Chính Warren Buffett gọi nó là “có lẽ là thước đo duy nhất tốt nhất về vị trí định giá tại bất kỳ thời điểm nào.” Nó đơn giản một cách tinh tế — tỷ lệ này so sánh tổng vốn hóa thị trường của tất cả các cổ phiếu Mỹ với GDP của quốc gia. Hãy nghĩ như hỏi: thị trường chứng khoán lớn hơn nền kinh tế thực tế hỗ trợ nó như thế nào?

Trong phần lớn lịch sử tài chính hiện đại, tỷ lệ này duy trì ở mức thoải mái từ 40% đến 100%. Sau đó, vào cuối những năm 1990, bong bóng công nghệ đã đẩy nó vượt quá 100% lần đầu tiên. Từ đó, xu hướng rõ ràng là đi lên. Mức 230% ngày nay không chỉ cao — mà còn chưa từng có tiền lệ.

Ba Lần Trong Lịch Sử, Mẫu Này Được Lặp Lại — Và Điều Gì Xảy Ra Tiếp Theo

1968-1970: Mở Đầu của Thời Kỳ Stagflation

Chỉ số S&P 500 đã thiết lập các đỉnh mới vào năm 1968 khi chỉ số này phát ra tín hiệu cực đoan tương tự. Những gì xảy ra sau đó không mấy tốt đẹp. Đến năm 1970, chỉ số đã giảm hơn 30%. Sự giảm này tiếp tục đến giữa những năm 1970, chạm đáy với mức mất khoảng 50% từ đỉnh đến đáy khi stagflation bắt đầu chiếm lĩnh.

2000: Bong bóng Công nghệ Vỡ

Đây là ví dụ điển hình của sự thừa thãi trên thị trường. Sau đỉnh vào tháng 3 năm 2000, S&P 500 giảm khoảng 40% đến mức thấp tháng 10 năm 2002. Đáng chú ý, tỷ lệ giá trên lợi nhuận tại đỉnh năm 2000 chỉ hơn 30 — gần như chính xác mức hiện tại. Nasdaq, tất nhiên, đã chịu một thảm họa còn sâu hơn.

2021-2022: Khi Kích Thích Kết Hợp Với Thực Tế

Sau cú sốc COVID năm 2020, lãi suất bằng 0 và các biện pháp kích thích tài chính lớn đã đẩy giá cổ phiếu tăng vọt. Đến năm 2021, nền kinh tế quá nóng. Lạm phát tăng lên 9%, và thực tế bắt đầu rõ ràng hơn. Chỉ số S&P 500 đã giảm khoảng 25% trong nửa cuối năm 2022 khi Fed thắt chặt chính sách.

Thị Trường Hôm Nay: Bối Cảnh Khác, Rủi Ro Giống Nhau

Định giá hiện tại rõ ràng là quá mức. Chỉ số S&P 500 giao dịch quanh mức 31 lần lợi nhuận — một điều hiếm thấy ngoài các thời kỳ bong bóng. Tỷ lệ CAPE của Shiller, vốn làm mượt lợi nhuận qua một thập kỷ để phản ánh chu kỳ kinh doanh, gần đây đạt 40. Lần cuối cùng nó đạt mức đó là vào đỉnh của bong bóng công nghệ cách đây 150 năm dữ liệu.

Tuy nhiên, môi trường ngày nay không hoàn toàn mang tính đầu cơ. Khác với năm 2000, các công ty thực sự có tăng trưởng lợi nhuận hỗ trợ cho một số định giá này. Dù sao, mô hình rõ ràng: mỗi lần chỉ số Buffett đạt đến mức cực đoan này đều đi trước các đợt giảm thị trường ít nhất 25%.

Thông Điệp Thực Sự: Dự Đoán Sự Biến Động Và Lợi Nhuận Thấp Hơn Trung Bình

Đây không nhất thiết là dự báo về một cuộc sụp đổ sắp tới. Các yếu tố nền tảng vĩ mô vẫn còn hỗ trợ cho cổ phiếu. Nhưng tiền lệ lịch sử là điều không thể bỏ qua.

Những gì các nhà đầu tư nên chuẩn bị:

• Lợi nhuận trong tương lai có khả năng thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử trong vài năm tới
• Sự biến động có thể xuất hiện tại nhiều điểm khác nhau trên hành trình đó
• Một đợt điều chỉnh thị trường đáng kể có thể xảy ra, ngay cả khi chưa phải là một thị trường gấu hoàn toàn

Chỉ số Buffett không dự đoán chính xác thời điểm thị trường điều chỉnh. Nó không dự đoán chính xác lúc nào sự giảm giá bắt đầu. Nhưng khi đạt đến mức này — mức cực đoan hiếm có, hai độ lệch chuẩn — lịch sử luôn gửi đi một thông điệp nhất quán: thận trọng là cần thiết.

Định giá vẫn còn quan trọng. Và ở mức 230%, chúng đang hét lên rằng các nhà đầu tư nên ghi nhớ chân lý cơ bản này.