Di sản của triết lý đầu tư của Charlie Munger: Đánh giá hiệu suất hai năm của ba khoản đầu tư chủ chốt của ông

Charlie Munger, cố Phó Chủ tịch Berkshire Hathaway, đã kiên định chống lại các quan điểm đầu tư truyền thống. Trong khi hầu hết các cố vấn giảng dạy về lợi ích của đa dạng hóa, Munger lại bác bỏ nó như một chiến lược dành cho những “người không biết gì.” Đối tác của ông, Warren Buffett, cũng đồng tình, cho rằng đa dạng hóa “ít có ý nghĩa đối với bất kỳ ai biết mình đang làm gì.”

Điều này không chỉ là sự phô trương. Trước khi hợp tác với Buffett, Munger đã tự quản lý một quỹ đầu tư mang lại lợi nhuận trung bình hàng năm 19,5% từ năm 1962 đến 1975—gần gấp bốn lần hiệu suất của Chỉ số Công nghiệp Dow Jones. Sau khi ông qua đời vào tháng 11 năm 2023, Buffett đã phản ánh về ảnh hưởng sâu sắc của Munger, ghi nhận ông là kiến trúc sư đã định hình lại phương pháp đầu tư của Berkshire: từ việc săn lùng giá trị sâu đến việc mua các “doanh nghiệp tuyệt vời với giá hợp lý.”

Hiểu rõ về Niềm tin Đầu tư của Munger

Vào thời điểm qua đời, giá trị ròng của Munger là khoảng 2,6 tỷ USD, hầu như tập trung vào chỉ ba khoản đầu tư—một sự phá cách mạnh mẽ so với nguyên tắc đa dạng hóa. Giống Buffett, Munger luôn săn lùng các công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững, thường gọi là “mương”, có thể chịu đựng các khó khăn kinh tế và duy trì sức mạnh định giá.

Các cuốn sách và nguyên tắc đầu tư mà Munger theo đuổi suốt sự nghiệp đều dựa trên các nguyên tắc đầu tư giá trị do các nhân vật như Benjamin Graham đặt nền móng, nhấn mạnh việc tìm kiếm các doanh nghiệp xuất sắc với định giá hợp lý.

Hiệu quả của Ba Giao dịch Đầu tư Có Niềm Tin Cao của Ông

Costco Wholesale: Nhà vô địch bán lẻ

Sự hiện diện của Munger trên hội đồng quản trị của Costco kéo dài nhiều thập kỷ phản ánh sự ngưỡng mộ sâu sắc của ông đối với công ty này. Năm 2022, ông tự xưng là “người nghiện hoàn toàn” và cam kết sẽ không bán một cổ phiếu nào. Danh mục đầu tư của ông sở hữu hơn 187.000 cổ phiếu trị giá khoảng $110 triệu đô la vào thời điểm đó, trở thành cổ đông lớn thứ hai của công ty.

Kể từ khi Munger qua đời, các nhà đầu tư Costco đã gặt hái được phần thưởng lớn. Cổ phiếu tăng 47% trong khi công ty tăng cổ tức 27%. Ngoài các khoản phân phối định kỳ, cổ tức đặc biệt $15 mỗi cổ phiếu vào tháng 1 năm 2024 đã mang lại lợi suất thêm 2,3% cho các cổ đông ghi danh—chứng tỏ khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ của công ty.

Himalaya Capital: Nhân tố tăng trưởng

Vào đầu những năm 2000, Munger đã gửi gắm $88 triệu đô la cho Li Lu, người được xem là “Warren Buffett Trung Quốc” nhờ việc áp dụng nguyên tắc đầu tư giá trị một cách kỷ luật tại các thị trường châu Á. Himalaya Capital, quỹ đầu tư hình thành từ đó, hoạt động như một quỹ phòng hộ tư nhân tuân thủ chặt chẽ khung giá trị do Munger và Graham đề xướng.

Niềm tin của Munger vào sự quản lý của Li đã chứng minh đúng đắn, với vốn ban đầu của ông nhân lên thành những khoản lợi nhuận “không thể tin nổi.” Trong khi Himalaya không công khai chi tiết hiệu suất, thành phần danh mục của nó cung cấp manh mối. Alphabet chiếm gần 40% tài sản quỹ, đã tăng 130% kể từ khi Munger qua đời. Berkshire Hathaway, một khoản nắm giữ quan trọng khác, cũng đóng góp vào các khoản lợi nhuận ổn định trong giai đoạn này.

Berkshire Hathaway: Nền tảng

Có thể gây ngạc nhiên, xét về vị thế, của cải của Munger ít hơn nhiều so với Buffett. Một yếu tố then chốt: ông đã bán hoặc quyên góp khoảng 75% số cổ phiếu Berkshire Class A của mình, gồm 18.829 cổ, vào năm 1996. Nếu giữ nguyên số cổ phần ban đầu đó, các nhà phân tích ước tính giá trị ròng của ông sẽ đạt khoảng $10 tỷ đô la.

Tại thời điểm qua đời, Munger sở hữu 4.033 cổ phiếu Class A trị giá khoảng 2,2 tỷ đô la—chiếm gần 90% tổng tài sản của ông. Trong hai năm rưỡi cộng thêm một tháng sau đó, cổ phiếu Berkshire Class A tăng 37%, chứng tỏ sức sống bền bỉ của các nguyên tắc kinh doanh nền tảng của công ty.

Kết luận: Kết quả vượt ra ngoài các con số

So sánh lợi nhuận tuyệt đối, bức tranh có vẻ pha trộn. Berkshire tăng 38%, Costco tăng 47%, trong khi S&P 500 tăng 52% trong cùng khoảng thời gian. Theo tiêu chí này, các khoản nắm giữ của Munger đã kém hơn thị trường chung.

Tuy nhiên, phân tích này bỏ qua bản chất của triết lý đầu tư của ông. Munger ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc hơn là theo đuổi xu hướng. Các lựa chọn của ông—mỗi doanh nghiệp đều có lợi thế cạnh tranh bền vững, dòng tiền dự đoán được và quản lý xuất sắc—đ intrinsically mang rủi ro thấp hơn so với phần lớn thị trường.

Việc các khoản nắm giữ theo giá trị này mang lại lợi nhuận hai chữ số trong một giai đoạn mà đầu tư giá trị gần như bị loại bỏ khỏi xu hướng chung cho thấy điều gì đó sâu sắc: các nguyên tắc mà Munger sống và ghi lại qua các bài viết, bài nói chuyện vượt qua các chu kỳ thị trường. Luận điểm đầu tư của ông vẫn còn nguyên giá trị, như một bản thiết kế vượt thời gian cho các nhà đầu tư kỷ luật sẵn sàng suy nghĩ độc lập và hành động với niềm tin.