Vào đầu năm 2026, vào một đêm khuya, tôi tắt đi những màn hình giao dịch nhấp nháy dữ liệu điên cuồng đó, in ra một tài liệu kỹ thuật về hợp đồng riêng tư. Ở trong giới này lâu rồi, tôi ngày càng cảm nhận rõ ràng hơn: chúng ta luôn tìm kiếm cảm giác an toàn, nhưng phần lớn dự án chỉ mang lại ảo tưởng về thanh khoản.

Gần đây tôi liên tục suy nghĩ về một câu hỏi: RWA thực sự khác gì?

Thành thật mà nói, biến giấy chứng nhận quyền sở hữu nhà hoặc trái phiếu thành token, về mặt kỹ thuật thì thực sự dễ đến đáng thương. Nhưng giờ tôi ngày càng tin chắc rằng, thực sự rào cản nằm ở "làm thế nào để trong môi trường hoàn toàn phi tập trung, hoàn tất các giao dịch tài sản này một cách riêng tư". Tôi đã dành nhiều thời gian nghiên cứu nguyên lý của Phoenix protocol, dần nhận ra rằng đây có thể là giải pháp khả thi nhất hiện nay — cho phép dòng vốn hợp pháp di chuyển lên blockchain mà không làm tổn hại đến lợi ích thương mại.

Hãy nghĩ theo một góc độ khác: nếu tôi là người phụ trách công nghệ của một công ty quản lý tài sản lớn, điều tôi sợ nhất là gì?

Chỉ sợ mỗi lần hedge, mỗi lần điều chỉnh danh mục đều bị cả thế giới nhìn rõ. Cách "hoàn toàn minh bạch" này rất công bằng đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng lại là thảm họa đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Tính toàn cầu của blockchain, khả năng nhìn thấy toàn bộ, giống như là dán chiến lược giao dịch và rủi ro của bạn trên phố vậy. Nhìn vào thiết kế của hợp đồng riêng tư — kết hợp chứng minh không kiến thức (zero-knowledge proof) với trạng thái bí mật — thì rõ ràng là rất cần thiết. Đây không chỉ là ghép ghép các công nghệ, mà còn là sự hiểu biết về bản chất của tài chính — bản chất của tài chính chính là "trò chơi thông tin được bảo vệ".

Thỉnh thoảng tôi cũng tự hỏi: sự đam mê về chi tiết kỹ thuật này có quá xa rời thị trường không? Trong thời đại mà lưu lượng là vua, những nền tảng như vậy có vẻ hơi không phù hợp. Nhưng có một tiếng nói trong lòng tôi luôn rõ ràng: nếu blockchain thực sự muốn tái tạo lại tài chính truyền thống, nền tảng của nó phải là riêng tư. Một mạng lưới tài chính không có riêng tư, giống như chiến trường không có phòng thủ — chạy nhanh đến đâu cũng vô ích, một khi gặp phải các đối thủ chuyên nghiệp thực sự, sẽ bị đánh bại ngay lập tức.